泛在网络，万物智联

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 泛在网络，万物智联 2020 年上半年，通信指数先扬后抑，5G 招标、疫情和美国的限制等共同决定了通信板块走势。通信行业一季度受疫情影响显著，但随着疫情缓解，5G、云计算等新基建提速，业绩迅速恢复，二季度起有望迎来高光时刻。回顾 4G 周期，4G 商用后第 7个月起，通信指数因业绩兑现表现向好。中国 5G 商用时间为 2019年 10 月 31 日，5G 商用后的第 7 个月对应为今年 6 月。 2020 年下半年，我们认为有四个趋势值得关注：一是 5G 建设加速云网融合，以云促网，以网带云，云网一体化发展；二是随着 5G 公网商用，专网需求渐起，铁路专网或将率先应用；三是网络从地面走向天空，受竞争驱动，卫星互联网建设将提速；四是 5G 赋能 B 端行业应用，车联网和工业互联网加快突破。外部环境的不确定性以及疫情的影响仍然存在，通信行业将在确定的 5G 等新基建和不确定的外部环境中前行，投资建议如下： 一是关注泛在网络。未来通信网络的发展方向将是“云网一体、公专协同、天地泛在”。5G 公网（运营商建设运营）与云计算新基建正处于高景气阶段，相关的【光模块】【ICT 设备商】标的值得重视，而铁路 5G 无线专网与卫星互联网标的也值得关注，如【海格通信】【七一二】【佳讯飞鸿】【中国通号】等。 二是重视万物智联。网络作为信息基础设施，建设完善后将推动应用走向成熟，2020 年下半年中国 5G 将规模商用，其“高速率、低时延、高可靠”等特性将带动物联网发展，智能汽车、智能制造将是重点，建议重点关注【和而泰】【捷顺科技】等。 此外，海缆爆发、电缆稳健，叠加光缆行业触底，相关公司建议重视。科技碰撞可能将是常态，自主创新中的潜力标的以及华为受限下的市场补缺者可能相继出现，需要关注。 风险提示：国际环境变化；疫情影响；新基建不及预期等。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS（摊薄·元） PE 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 和而泰 0.35 0.39 0.55 37.17 41.45 29.06 买入 捷顺科技 0.22 0.28 0.40 38.95 44.90 31.62 买入 剑桥科技 0.13 0.52 1.16 222.15 74.53 33.12 买入 海格通信 0.23 0.31 0.38 48.06 42.77 34.37 买入 七一二 0.45 0.69 1.01 54.06 51.75 35.38 买入 亨通光电 0.72 0.99 1.44 22.72 16.89 11.66 买入 星网锐捷 1.05 1.11 1.40 33.93 31.10 24.78 买入 佳讯飞鸿 0.26 0.29 0.39 25.41 21.96 16.71 买入 新易盛 0.90 0.99 1.24 44.59 58.84 46.96 增持 光迅科技 0.53 0.59 0.74 56.37 54.87 43.90 增持 中际旭创 0.72 1.19 1.54 72.49 52.71 40.73 增持 资料来源：Wind，中信建投 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-85159231 执业证书编号：S1440518040002 香港证监会牌照中央编号：BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 香港证监会牌照中央编号：BEM208 汤其勇 tangqiyong@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519090002 发布日期： 2020 年 06 月 22 日 市场表现 相关研究报告 -13%-3%7%17%27%2019/6/242019/7/242019/8/242019/9/242019/10/242019/11/242019/12/242020/1/242020/2/242020/3/242020/4/242020/5/24通信上证指数通信 行业深度报告 通信 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行业回顾 ........................................................................................................................................................... 1 1.1 受新冠疫情影响，通信行业一季度承压................................................................................................. 1 1.2 新基建政策力推，5G 建设呈现加速态势 ............................................................................................... 2 1.3 通信指数先扬后抑，实体清单引发担忧................................................................................................. 4 二、投资展望 ........................................................................................................................................................... 5 2.1 关注泛在网络：云网一体、公专协同、天地泛在 ................................................................................. 6 2.1.1 从网到云，重视光模块、ICT 设备业绩兑现 ............................................................................... 7 2.1.2 专网需求渐起，铁路 5G 无线专网有望先行 .............................................................................. 15 2.1.3 从地面走向天空，卫星互联网发展正在提速 ..........................................................................