环保工程及服务行业：污水资源化如何形成千亿市场规模？

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 环保工程及服务 证券研究报告 2020 年 06 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 靳晓雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520050002 jinxiaoxue@tfzq.com 杨阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520050001 yangyanga@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《环保工程及服务-行业深度研究:尾气后处理：市场空间大幅扩容，国产替代有望加速》 2020-06-07 2 《环保工程及服务-行业专题研究:环卫行业专题 1：环卫行业高增长的五问五答》 2020-04-23 3 《环保工程及服务-行业研究周报:市场流动性宽松+基建投资加码，关注低 估值高成长环保标的》 2020-03-15 行业走势图 污水资源化如何形成千亿市场规模？ 发展污水回用的背景 我国人均水资源量地区分布极不均匀，东部发达地区人均水资源短缺现象较为严重。同时水污染问题仍然十分严重。污水再生回用是解决水资源短缺问题的最佳方案，具有可靠性、多样性、可行性及良好的生态效益。 我国污水回用的发展现状 与日本、美国、以色列等国家相比，我国污水回用相对来说起步较晚。我国在 50 年代开始采用污水灌溉方式回用污水，污水回用事业大致经历了起步、技术储备、示范工程引导、全面启动等阶段，截止 2018 年，我国城镇再生水利用量 94.02 亿立方米，全国污水再生利用率（污水再生利用率=污水再生利用量/污水处理总量）为 15.98%。分省份来看，北京、山东、内蒙古、天津、广东、河北、山西、江苏、河南等省份污水再生利用率较高，上海、江西、广西、西藏等地还未启动再生水利用。 污水回用的技术路线比较 现代污水处理技术可以分为一级、二级和三级处理工艺，污水回用即三级处理工艺，大致可分为以物化处理为主的 “老三段”工艺（混凝-沉淀-过滤）、以生物反应为主的生物处理技术（BAF）、以超滤、微滤和反渗透膜技术为主的“膜处理”工艺。其中，“膜处理”工艺又可分为以超滤或微滤为主的“单膜”工艺、以超滤或微滤 + 反渗透的“双膜”工艺和以污水为水源的“膜生物反应器（MBR）”工艺。 从污水回用的用途角度看膜技术的适用性 目前再生水主要有五大类回用途径，即城市杂用、景观环境、工业用水、地下水回灌和农田灌溉，分别有不同的水质标准。若以北京市再生水回用用途为例，景观环境用水占比 92.1%，对有机物 BOD5 和营养盐类指标氨氮、总氮、总磷的要求较高，膜技术具有较好的适用性。 膜工艺的市场空间测算 我们假设到 2025 年，各省再生水利用率将较当前明显提高，假设 2025 年全国再生水利用率将从目前的 15.98%提升至 35%。预计 2021-2025 年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额为 1055-2110 亿，其中膜材料销售及换膜市场约 333 亿元。 相关标的 污水资源化将打开膜工艺在污水领域的应用市场，建议关注【碧水源】（MBR+DF 双膜应用的开拓者）、【金科环境】（专注膜应用市场，通用平台装备填补国内空白）、【三达膜】（膜技术全产业链专家）。 风险提示：污水资源化政策低于预期、政策执行低于预期、项目进度慢 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2019-062019-102020-02环保工程及服务沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 发展污水回用的背景 .................................................................................................................... 4 1.1. 水资源分布极不均匀 ..................................................................................................................... 4 1.2. 水污染问题严重............................................................................................................................... 4 1.3. 污水回用优势显著 .......................................................................................................................... 5 2. 我国污水回用的发展现状 ........................................................................................................... 5 2.1. 起步阶段：1985 年以前 ............................................................................................................... 5 2.2. 技术储备、示范工程引导阶段：1986-2000 年................................................................... 5 2.3. 全面启动阶段：2001 年以后，以“十五”纲要明确提出污水回用为标志。 ......... 5 3. 污水回用的技术路线比较 ........................................................................................................... 8 3.1. 老三段处理工艺............................................................................................................................... 8 3.2. 生物处理工艺 ................................................................................................................................... 9 3.3. 膜工艺 ............................................