国防军工行业：北斗三号全面运营在即，开启全球服务新纪元

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 北斗三号全面运营在即，开启全球服务新纪元 报告摘要： [Table_Summary] 1、北斗三号天基设施建设基本完成 北斗导航系统采取“三步走”发展战略，实现从“国内服务”到“亚太区域服务”再到“全球服务”，近期最后一颗北斗三号卫星将发射升空，天基设施建设基本完成。北斗三号定位精度和授时精度均提升了 1 至 2 倍，在用户导航定位的服务精度、信号连续性、系统可靠性等方面实现了大幅提升，成为我国重要空间基础设施，具有重大战略意义。 2、北斗导航产业已形成较为完整的产业链闭环 北斗卫星导航系统主要分为空间段、地面段和用户段三个部分。其中，空间段建设主要包括卫星设计、制造和发射，基本完成；地面段建设包括主控站、注入站和监测站等地面基础网络建设，以及地基增强系统建设，覆盖范围不断扩大，并向海外延伸；用户段主要包括卫星的运营服务，在北斗导航产业中占据主导地位。目前，我国北斗导航产业已形成分工明确、层次清晰的产业链闭环，关键元器件和系统配套均已实现自主可控，在军用和商用奠定了坚实基础。 3、国家和地方政策不断出台，推动北斗系统的应用推广 经过近 20 年发展，北斗卫星导航系统性能可比肩 GPS，部分功能甚至优于 GPS，全面运营条件已经成熟。为做大做强北斗卫星导航产业，国家和地方制定和发布了大量有关促进北斗系统应用和产业发展的政策，推动北斗系统的应用推广。 4、北斗三号全球组网完成，开启北斗服务新纪元 2018 年我国卫星导航与位臵服务产业总体产值达到 3016 亿元人民币，较 2017 年增长 18.3%，2020 年产值将超过 4000 亿元。北斗卫星导航系统作为我国重要的空间基础设施，同时服务于国防建设和民用市场、国内市场和国外市场，也将成为一张闪亮的“国家名片”。随着北斗三号全面投入使用，下游应用需求有望被全面打开，“北斗+”和“+北斗”是大势所趋，北斗产业将开启发展新纪元。 5、投资建议：重点关注航天宏图、航天电子、中国卫星和海格通信（通信覆盖）。 6、风险提示：军品订单释放不及预期；民用市场拓展不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 航天宏图 59.32 0.50 0.99 1.46 119 60 41 买入 航天电子 6.53 0.17 0.19 0.23 38 34 28 买入 中国卫星 32.91 0.28 0.33 0.37 118 100 89 增持 海格通信 13.65 0.23 0.30 0.37 59 46 37 - [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -4%1%6%11%16%21%2019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/5国防军工沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -3.49% -4.13% 7.30% 相对收益 -4.57% -5.67% -0.91% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 71 总市值（亿） 11107 流通市值（亿） 7845 市盈率（倍） 64.20 市净率（倍） 2.19 成分股总营收（亿） 3773 成分股总净利润（亿） 122 成分股资产负债率（%） 49.35 [Table_Report] 相关报告 《国防军工 2020 年年度策略报告：关注优质军工资产证券化，挖掘军民两用技术投资价值》 2019-11-22 《东北军工专题报告：资产证券化仍是贯穿军工投资的重要主线》 2019-06-27 《2019 年军工中期策略报告：内部改革改善军工发展环境，外部承压坚定推行自主可控》 2019-06-24 《嫦娥四号发射成功，全年发射次数创新高》 2018-12-09 [Table_Author] 证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 010-63210892 chendr@nesc.cn 研究助理：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 010-58034605 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2020-06-16 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 33 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 北斗三号天基设施建设基本完成 ................................................................. 4 1.1. 北斗导航系统从“区域服务”迈向“全球服务”....................................................................... 4 1.2. “北斗三号”性能大幅提升........................................................................................................ 7 1.3. 北斗卫星导航系统的功能和特点 ................................................................................................ 9 2. 北斗导航产业已形成较为完整的产业链闭环............................................. 12 2.1. 空间段：天基系统建设基本完成 .............................................................................................. 13 2.1.1. 卫星制造实现自主可控 ....................................................................................................................................................... 13 2.1.2.