国企改革升级主题系列一：标杆性国改引领本轮国企改革主题浪潮

动态点评 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2020 年 05 月 29 日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com 分析师：李烨 S1070519010001 ☎ 0755-83460540  liye@cgws.com 标杆性国改引领本轮国企改革主题浪潮 ——国企改革升级主题系列一  近期，江淮汽车引入大众混改、格力地产上市公司平台整合控股股东旗下的免税牌照、歌华有线注入广电网络资产上市等国企改革动作频频，标杆性国企改革、国资重组开始引导国企改革进入实质运行阶段。  2020 年 5 月 22 日，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第三次会议上做了政府工作报告，其中，关于国企改革未来的发展目标的总体部署，报告中提出：提升国资国企改革成效。实施国企改革三年行动。完善国资监管体制，深化混合所有制改革。基本完成剥离办社会职能和解决历史遗留问题。国企要聚焦主责主业，健全市场化经营机制，提高核心竞争力。这几乎是从 2015 年提出国企改革 1+N 方案后最短的一次阐述，但是国企改革的深水区，聚焦如何提质增效，如何将国企改革真正落到实处。今年是国企改革三年行动方案的元年，是国有企业改革在重要领域和关键环节取得决定性成果的关键之年，国企改革三年行动正式启动实施也意味着国企改革进入实质进展、快步推进、标杆性国改引领的新阶段。  国企改革主题从 2014 年发酵至今，已经经历了多次市场资金的活跃期，实际上国企改革由于逐渐进入深水区，推进速度从这两年逐步放慢。今年国企改革三年行动方案即将推出，更重要的是有引起市场关注的标志性国企改革、国资重组标的逐步推出，表明市场资金对于国家国企改革主题重新焕发新活力的认可，这对于一个沉寂许久的主题而言，意味着多数标的仍然可能有大幅价值重估机会，后续资金可能将逐渐加码，提前布局、充分挖掘将可能享受主题市场热度不断提升以及国企改革、国资重组带来的个股基本面重构的戴维斯双击。  此次国企改革升级主题行情把握可以从两个角度考虑： 1. 对于可能有国企改革催化、打开资金的想象空间，尤其是小市值、高弹性且股价位置相对较低且趋势平稳的个股进行深挖。结合最近市场关注度较高的江淮汽车引入大众混改、格力地产上市公司平台整合控股股东旗下的免税牌照、歌华有线注入广电网络资产上市等国企改革动作，建议关注上海凤凰、洛阳玻璃。 2. 对于具体国企改革方向、个股把握较为谨慎的投资者而言，可以考虑在 6 月中央全面深化改革委员会会议召开时间节点前，对于活跃的国企改革题材个股做埋伏。推荐关注国投中鲁、中成股份、瑞泰科技。  风险提示：国企改革推进进度或市场关注度不及预期，选取标的跟随指数系统性下杀的风险、自身爆雷的风险，主题机会爆发后由于选取方向偏差导致个股相对收益逊于总体主题收益等。 核心观点 相关报告 分析师 证券研究报告 投资策略研究 专题报告 动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 国企改革进入实质增效期，方案发布在即 ....................................................................... 3 1.1 国企改革三年行动方案元年，各项国改进展提速 .................................................. 3 1.2 国企改革三年行动方案即将推出 .............................................................................. 4 2. 标杆性国企改革、国资重组样本将引领本轮国企改革主题 ........................................... 7 2.1 重点省市国企改革推进迅速 ...................................................................................... 7 2.2 国资重组相关国企派系梳理 ...................................................................................... 9 3. 投资建议 ............................................................................................................................. 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................. 12 图表目录 图 1：2020 年国企改革七大方向 .............................................................................................. 4 表 1：两会对国资国企改革的主要定调变迁 ........................................................................... 3 表 2：历届中央全面深化改革领导小组会议 ........................................................................... 5 表 3：历届中央全面深化改革委员会会议 ............................................................................... 6 表 4：重点省市国企改革推进迅速 ........................................................................................... 8 表 2：中央派系 ........................................................................................................................... 9 表 3：地方派系 ......................................................................................................................... 11 qRtQpRvMpOpPoRmPrO