化工行业新材料系列深度报告之一：全球半导体材料规模超500亿美金，大基金二期或开启国产化黄金期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 化工 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 2019A 2020E 评级 雅克科技 0.63 0.86 审慎增持 华特气体 0.60 0.80 审慎增持 江化微 0.32 0.55 审慎增持 新宙邦 0.86 1.20 审慎增持 ＃relatedReport＃ 相关报告 《华特气体（688268）2019 年报及 2020 年一季报点评：2019年净利润实现稳健增长，产品结构进一步优化》 2020-05-09 《雅克科技（002409）2019 年年报及 2020 年一季报点评：半导体材料业务高速增长，保温材料订单饱满，电子材料平台建设稳步推进，未来成长空间广阔》 2020-04-29 《新宙邦（300037）2019 年年报及 2020 年一季报点评：有机氟化学品与海外电解液增长强劲，收入和利润同比均实现逆势增长》 2020-04-28 《江化微（603078）2019 年年报点评：显示面板、半导体芯片、太阳能电池三大应用营收均实现增长，新产能放量在即未来成长可期》 2020-03-05 ＃emailAuthor＃ 分析师： 邓先河 dengxianhe@xyzq.com.cn S0190520010002 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃  全球半导体材料市场规模超 500 亿美元。中国大陆 2019 年半导体材料行业规模达 88.6 亿美元，YoY+1.9%，是全球唯一实现正增长的市场。当前美国、日本、韩国等跨国企业仍主导全球半导体材料产业，国内半导体材料对外依存度高。大硅片、靶材、CMP 抛光垫、高端光刻胶等半导体材料对外依存度高达 90%以上。  国家扶持半导体产业的政策和基金密集出台，大基金二期或开启半导体材料国产化黄金期。大基金一期已投资沪硅产业、雅克科技、安集科技等半导体材料公司。国家集成电路产业投资二期股份有限公司注册资本达2041.5 亿元，投资总规模和撬动社会融资有望较一期更上一个台阶。  国内 12 英寸晶圆厂未来几年进入密集建设期，叠加贸易事件催化，国内半导体材料企业成长有望提速。中芯国际、长江存储、华力微电子等国内晶圆厂陆续投产将加速国内半导体材料企业成长。同为半导体行业上游的半导体设备国产化，也将推动半导体材料的国产化进程： （1）大硅片：日本信越等五大巨头占据全球 95%的大硅片市场份额，目前国内有上海新昇等少数企业实现 12 英寸大硅片量产。 （2）光刻胶：目前 PCB 、LCD 光刻胶国产化进度较快，国内企业在半导体光刻胶领域与世界先进水平仍有较大差距，晶瑞股份、上海新阳、南大光电等少数企业布局 ArF、KrF 光刻胶，尚无企业涉及 EUV 光刻胶。 （3）电子气体：雅克科技、华特气体、昊华科技等电子气体国产化程度领先，华特气体等少数企业实现了对国内 8 英寸以上集成电路制造厂商覆盖，并进入英特尔（Intel）、美光科技（Micron）、德州仪器（TI）、海力士（Hynix）等全球领先的半导体企业供应链体系。 （4）湿电子化学品：国产化程度领先，江化微、晶瑞股份等少数企业产品技术等级可达到 SEMI 标准 G4、G5 级，客户覆盖中芯国际、华润微电子、长电科技等企业。新宙邦、兴发集团、巨化股份等企业也有布局。 （5）靶材：对外依存度仍然高于 90%，江丰电子等个别企业突破了 7nm技术节点，进入国际靶材技术领先行列，成为中芯国际、台积电、格罗方德、意法半导体等厂商的高纯溅射靶材供应商。 （6）CMP 抛光材料：安集科技等个别企业 CMP 抛光液 130-28nm 技术节点实现规模化销售，14nm 技术节点产品已进入客户认证阶段，10-7nm技术节点产品正在研发中；CMP 抛光垫仍为陶氏一家独大，国内鼎龙股份等企业布局 CMP 抛光垫。  投资建议：国内半导体行业实现自主可控的大潮中，有望诞生一批行业领军的半导体材料公司。中短期主要关注国产化进程较快的电子气体、湿电子化学品、靶材、CMP 抛光液等，中长期值得关注品种包括高端光刻胶、晶圆材料（主要为大硅片）、CMP 抛光垫等。电子气体重点推荐雅克科技、华特气体等；湿电子化学品重点推荐江化微、新宙邦等；CMP 抛光液、光刻胶、靶材关注产品实现量产、进入下游主流厂商的领先企业。 风险提示：宏观经济趋弱风险、项目进度不及预期风险、贸易战持续恶化风险、下游需求不及预期风险、行业竞争格局恶化风险 ＃title＃ 新材料系列深度报告之一：全球半导体材料规模超500 亿美金，大基金二期或开启国产化黄金期 ＃createTime1＃ 2020 年 05 月 27 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 一、半导体市场规模超四千亿美金，带动上游半导体材料快速发展 ................. - 6 - 1.1、半导体行业短期逢波动，中国成为全球最大半导体消费市场 ................ - 6 - 1.1.1、半导体市场规模超四千亿美金，短期逢波动......................................... - 6 - 1.1.2、中国已成为全球最大的半导体市场 ........................................................ - 7 - 1.2、半导体行业发展带动上游设备和材料市场快速增长 ................................ - 7 - 1.3、海外企业主导半导体材料产业，国内进口替代空间巨大 ........................ - 9 - 1.3.1、半导体材料具有子行业多、资金密集、技术密集等特点 ..................... - 9 - 1.3.2、中国大陆是 2019 年全球半导体材料市场规模唯一保持增长的市场 . - 10 - 1.3.3、国内企业前期多承担半导体封装的步骤 .............................................. - 10 - 1.3.4、国内半导体材料对外依存度高 .............................................................. - 12 - 二、大基金二期布局在即，国内半导体材料行业发展有望迎来黄金期 ........... - 15 - 2.1、政策、资金、贸易纷争等多因素催化半导体产业链历经两次转移 ...... - 15 - 2.1.1、全球半导体行业历经重心从西到东的转移........................................... - 15