建筑装饰行业：天风建筑土改系列一，此轮土改将显著增加建筑市场容量

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2020 年 05 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 肖文劲 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040001 xiaowenjin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 行业走势图 天风建筑土改系列一：此轮土改将显著增加建筑市场容量 新时代中国农村土地制度改革：激活新生产力的关键 十八大以来，新一轮土改焦点聚集在“三块地”：农村土地、集体经营性建设用地和宅基地。围绕“三块地”涉及改革包括“农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革”三个方面，其中非农建设用地不再必须国有、宅基地“三权分置”管理制度、农村集体经营性建设用地入市是改革的方向与重点。 此轮土改的目的和影响：（1）让农民享受土地要素的红利，提高土地利用效率；（2）做大蛋糕保证政府增量利益，刺激经济发展，将给中心城市带来较大利好；（3）推动农村金融发展，加大农村金融货币乘数派生；（4）加速三农投资，培育农村发展新动能。 土地改革激发的建筑工程市场空间：每年超万亿规模 根据我们的测算： （1）宅基地有偿退出机制激活住宅建设市场需求，首先是对退出农户的安置形成的安置房建设需求。根据我们测算，未来 5~10 年通过对宅基地整理，在失地农民安置房建设方面最终可形成 5 万亿元（独栋 12.9 万元/户*1902万户+公寓楼 9.2 万元/户*2854 万户）的市场容量，按十年计算，则平均每年约形成 5000 亿元农村住宅市场规模。其次是退出后的宅基地指标再分配撬动的二、三产业建筑建设需求。 （2）集体经营性建设用地入市撬动工业、商服建筑建设需求，若按每年 262万亩入市计算，则可得未来 10 年共入市 2233 万亩集体经营性建设用地，其中工矿仓储用地大约占总集体经营性建设用地的 80%，而商服用地约占20%。在考虑到宅基地退出的部分，工矿仓储用地形成的厂房建设需求约为每年 1980 亿元；商服用地未来 10 年每年平均约可形成 853 亿元的市场容量，合计 2833 亿元。 （3）农村基础建设投资的市场增量测算。首先是宅基地退出及集体经营性建设用地入市形成的对农村基建投资的外溢需求。宅基地相关新农村配套基础设施市场规模每年约 1140 亿元，厂房配套基础设施投资规模约为每年990 亿元。其次是《关于授权和委托用地审批权的决定》加速形成的农村基建投资需求，每年形成的市场增量平均为 85 亿元。合计 2215 亿元。 充分受益此轮土改：装配式建筑、市郊铁路、基建设计 宅基地退出机制下形成的安置房建设通常由政府主导，而装配式建筑的推广也是自上而下的过程，带有明显的政府属性，因此在安居保障房的建设中具有天然优势；同时，集体经营性建设用地入市形成的厂房建设需求也将利好具有成本优势的钢结构厂房，使钢结构渗透率进一步提升。此外，农用地转建设用地审批权的下放，将使得占用农用地较多的市郊铁路项目受益良多。 此次审批权的下放不仅涉及非永久基本农田，在永久基本农田方面也做了放权试点，此次政策推出有望促进这些试点省市的基建项目“活血通络”，位于基建产业链前端的设计行业或将率先受益。 投资建议 土地改革政策陆续出台，通过进一步的优化改革，土地这一生产要素将再次被激活，为国家长期的生产力提升提供坚实基础。建议重视这次土改的深远意义，对于整个建筑行业而言，宅基地有偿退出机制激活了农村住房建设需求、集体经营性建设用地入市激活工业和商业用地建设需求、整体上也会为农村基础建设提供市场增量，我们预计每年新增市场规模超万亿。而装配式建筑、市域铁路、发达地区设计公司将受益较多。我们维持对整个建筑行业的“强于大市”评级。 风险提示：土地改革政策推广慢于预期、市场容量测算存在一定偏误、疫情影响工程施工进度 -18%-13%-8%-3%2%7%12%2019-052019-092020-01建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 新时代中国农村土地制度改革：激活新生产力的关键 ......................................................... 4 1.1. 土地政策梳理：十八大以来，焦点聚集在“三块地” .................................................... 4 1.2. 近期土改动向：推动集体建设用地直接入市、用地审批权下放 .................................. 5 1.2.1. 《新土地管理法》：释放集体建设用地的市场价值 ............................................. 5 1.2.2. 《关于授权和委托用地审批权的决定》：用地审批效率将大大提高 ............. 6 1.2.3. 2020 年其他相关政策：市场化激发新活力 ............................................................... 7 1.3. 土改目的和影响：农民充分享受激活土地要素的红利、做大蛋糕保证政府增量.. 8 1.3.1. 让农民享受土地要素的红利，提高土地利用效率 .................................................. 8 1.3.2. 做大蛋糕保证政府增量利益，刺激经济发展，将给中心城市带来较大利好9 1.3.3. 推动农村金融发展，加大农村金融货币乘数派生 ................................................ 10 1.3.4. 加速三农投资，培育农村发展新动能 ....................................................................... 10 1.4. 此轮土改后续仍有重磅政策出台 ............................................................................................ 11 1.4.1. 推动土地经营权抵押贷款相关条例 ............................................................................ 11 1.4.2. 农村集体经营性建设用地入市相关条例 .................................................................. 11 1.4.3. 建立国土空间规划体