挖掘天然橡胶的基本面数据：国内结束停割期，沪牌增投引关注

研发报告 / 天然橡胶 1 / 30 国内结束停割期，沪牌增投引关注 挖掘天然橡胶的基本面数据 上游供应：东南亚主产国近期节日集中，在节庆之后，胶农将陆续返岗割胶，全球天然橡胶供应因此整体进入增产周期。泰国近期仍有旱情炒作新闻不时传出，但从同比减少幅度收窄来看，旱情是有望得到缓解的。国内云南、海南地区终迎来了第一份胶水有效报价，结束了长达 6 个月的停割季。 中游库存：青岛保税区内外库存接近 80 万吨级别，刷新历史新高，混合胶相对承压；国内延迟开割支撑全乳胶供应。混合胶和全乳胶，两者供应强弱较为清晰。1 月至 4 月，我国进口天然橡胶及合成橡胶累计达 215.8 万吨，同比增加+1.4%。由于我国为橡胶净进口国，进口增加在全球平衡中表现为消费支撑。 下游消费：值得注意的是沪牌（上海私家车牌照额度）投放量同比增加+40%，并有望持续至全年。从长周期看，沪牌投放数量因包含较为强烈的政策导向预期，对橡胶价格走势存在领先性指引。相应的，据闻4 月汽车产、销量已有起色，同比由减量转为持平、向好。但轮胎开工率暂未受到来自汽车的利好。五一期间，半钢产线的开工率甚至降至 28%，年同比减少消费-58%，关注节后开工的恢复情况。 基本面企稳。 研发报告 / 天然橡胶 2 / 30 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 6 1. 东南亚气候 ...................................................................................................................................................... 6 1. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 7 2. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 7 四、 橡胶成品 .......................................................................................................................................................... 9 1. 表观平衡 .......................................................................................................................................................... 9 2. 绝对价格 ....................................................................................................................................................... 10 3. 相对价差-美元胶 ......................................................................................................................................... 10 4. 相对价差-人民币胶 ..................................................................................................................................... 14 5. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 22 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 23 1. 轮胎 ................................................................................................................................................................ 23 2. 运价指数 ...........................