汽车行业2026年11月投资策略及三季报总结：行业整体利润承压，看好出海及产业升级的投资机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月12日优于大市汽车行业 2026 年 11 月投资策略及三季报总结行业整体利润承压，看好出海及产业升级的投资机遇核心观点行业研究·行业专题汽车优于大市·维持证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001证券分析师：唐英韬证券分析师：孙树林021-617610440755-81982598tangyingtao@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cnS0980524080002S0980524070005证券分析师：贾济恺证券分析师：余珊021-617610260755-81982555jiajikai@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980524090004S0980525070004证券分析师：傅嘉良0755-22940076fujialiang@guosen.com.cnS0980526100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人形机器人系列专题之具身数据-物理 AI 核心资产，模型迭代孕育数据产业新蓝海》 ——2026-11-01《汽车行业 2026 年 9 月投资策略及中报总结——行业整体利润承压，Cybercab 投入运营》 ——2026-09-15《人形机器人本体系列之宇树科技招股书梳理》 ——2026-08-22《汽车行业 2026 年 8 月投资策略-宇树机器人上市在即，关注汽车板块财报行情》 ——2026-08-20《重卡行业专题——海外市场空间广阔，出海景气有望长期延续》 ——2026-08-20自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026 年 1-10 月乘用车出口数量同比增长 69.6%，新能源乘用车出口 450 万辆，同比增长 130%；重卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手欧美品牌持续替代，1-9 月出口 33.8 万辆，同比增长 40%；客车端，随全球经济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026 年 1-9 月国内大中客车出口近 4.4 万辆，同比增长 4%；两轮车端，中国品牌持续推进海外渠道建设，1-9 月两轮燃油摩托车出口 1110 万辆，同比增长 18%。销量跟踪：据中汽协，2026 年 10 月，汽车销量 301.6 万辆，环比+2%，同比-9.2%，1-10 月，汽车销量 2628.6 万辆，同比-5.1%。2026 年 10 月，乘用车销量 266.2 万辆，环比+2,9%，同比-10.1%，1-10 月，乘用车销量 2262.2万辆，同比-6.6%。2026 年 10 月，新能源汽车销量 194 万辆，同比+13.1%。三季报情况：2026 年前三季度，CS 汽车营收 29545.8 亿元，同比+1.55%，归母净利润 922 亿元，同比-18.56%。2026Q3，CS 汽车营收 10448.65 亿元，同比+0.24%，环比+2.25%；归母净利润 308.71 亿元，同比-24.25%，环比-1.79%。2026 年前三季度，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ /CS 摩 托 车 及 其 他 Ⅱ 营 收 14972/4633/8771/857 亿 元 ， 同 比-2%/+9%/+4%/+8% ； 归 母 净 利 润 205/207/442/61 亿 元 ， 同 比-45%/+18%/-15%/-1%。2026Q3，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ /CS 摩 托 车 及 其 他 Ⅱ 营 收 5479/1443/3107/305 亿 元 ， 同 比-2%/-1%/+4%/+8%，环比+6%/-12%/+4%/+3%，归母净利润 87/61/134/24亿元，同比-26%/-10%/-32%/+10%，环比+81%/-27%/-15%/+9%。成本跟踪：截至 2026 年 10 月 31 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格 分 别 同 比 去 年 同 期 -17.1%/+13.8%/+16.5% ， 分 别 环 比 上 月 同 期-2.9%/-1.7%/-2.4%。市场关注：1）行业动态：特斯拉 Robotaxi 已在美国 8 个城市运营；启元第10000 台机器人正式下线；2）市场关注：缺电链进展、人形机器人反弹等；3）新车：关注尊界 V8、方程豹钛 9 等上市。核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI 等）的投资机会。投资建议：中国制造崛起背景下，看好乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速，1）整车推荐：吉利汽车、宇通客车、中国重汽(H）；2）智能化：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动；4）国产替代：福耀玻璃、继峰股份、地平线机器人-W、中原内配、潍柴动力等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E0175.HK吉利汽车优于大市14.2515462.012.3976600066.SH宇通客车优于大市30.486752.713.071110600660.SH福耀玻璃优于大市55.7514553.734.291513000338.SZ潍柴动力优于大市19.8017111.682.031210002448.SZ中原内配优于大市10.66650.951.071110资料来源：资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：收盘价为 2026 年 11 月 11 日数据2026年11月14日2026年11月15日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录整车加速出海，2026 年叙事转换拐点 ..............................................6丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇 ............................................ 8出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点 ................................. 10投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 ................................... 13总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化 ......................................... 13投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接 AI 浪潮下的产业升级机遇 ........................ 15核心假设或逻辑主要风险 .........