北交所策略专题报告：北交所开市五周年：市值配售与北证50ETF落地在即，生态成熟开启新周期

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/38 2026 年 11 月 15 日 《半导体石英制品：晶圆扩产带动市场扩容，高端材料替代空间广阔—北交所行业主题报告》-2026.11.15 《 公 司 拓 展 半 导 体 领 域 新 产 品 ，2026Q1-3 机器人业务营收 0.55 亿元同比 +573% — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.11.12 《铝价快速上涨毛利率承压，储能需求增长拉动涂布机采购—北交所信息更新》-2026.11.12 北交所开市五周年：市值配售与北证 50ETF 落地在即，生态成熟开启新周期 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yangyining@kysec.cn 证书编号：S0790526060001 ⚫ 北交所开市五周年，四大举措同步推出从规模扩张迈向生态成熟的新周期 2026 年 11 月 15 日，北交所迎来开市五周年。五年来北交所从首批 81 家公司起步发展至 355 家上市公司，总市值合计 7,536.02 亿元，较 2020 年末的 848.07 亿元增长接近 9 倍，先后经历起步奠基期（2021.11-2022）、制度完善期（2023-2024）、扩容加速期（2025-2026）三个发展阶段。市场结构上，北交所已形成以先进制造、战略新兴产业为核心的产业集群，截至 2026 年 11 月 13 日高端装备、化工新材、消费服务、信息技术、生物医药五大产业链企业市值占比分别为 36.20%、21.42%、10.26%、24.13%、7.99%，北交所专精特新小巨人企业 325 家，占比达91.55%，其中国家级专精特新小巨人 218 家，占比 61.41%；单项冠军企业数量87 家，占比 24.51%，其中国家级单项冠军企业 17 家，占比 4.79%。随着 2026年金融街论坛年会证监会提出稳步推出北证 50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等 4 项安排，北交所成为本次举措密度较高的板块。其中，新股市值配售改革是北交所“投资端改革”的核心组成部分，将打新收益向二级市场持仓者倾斜，引导资金从“短期打新套利”转向“长期持仓配置”，增加长期资金供给、降低市场波动，推动一二级定价联动、向成熟市场靠拢。我们以科创板市值配售制度下中小市值企业上市单账户打新底仓特征为参照锚点，结合北交所投资者结构、流通市值体量与持仓习惯，通过打新账户扩容幅度与单账户底仓配置强度双维度构建情景假设，预计市值打新有望新增持仓市值约为 96-192 亿元。此外，随着北交所 ETF 产品落地，将作为被动投资的重要工具，ETF 的推出将有望提升板块流动性，吸引增量资金，尤其是公募基金、社保基金等机构资金进场。我们认为站在五周年节点，北交所正处于规模扩张向质量提升的转型关键期，展望后市，深改政策红利持续释放、增量资金加速入市、优质企业加速集聚将成为核心驱动。 ⚫ 观点：本周北证 50 下跌 1.37%，受 AI 算力权重股拖累 本周北证 50 报 876.33 点涨跌幅-1.37%。近期 AI 算力权重集体重挫，北证 50 里面高科技权重股也受此影响。当前北交所估值与产业资本增持的低位区域已现、适合左侧分批增仓。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PETTM（剔负）分别为 23.57X、33.22X、28.13X、23.71X、24.54X。建议关注估值性价比高筹码集中且具备稀缺性。股票池包括（信息技术产业链：杰理科技；化工新材料产业链：佳先股份、森合高科、广信科技、锦华新材、悦龙科技、能之光、国亮新材；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、隆源股份、鸿仕达、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、铁大科技。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、太湖雪、江天科技、中草香料、欧伦电气。）本周调出瑞华技术，调入科莱瑞迪。 ⚫ 北交所审核/监管/新三板：菊乐股份拟于 11 月 17 日上市 菊乐股份拟于 11 月 17 日上市；美昱新材等 7 家企业问询；按照 1500 万元的现金账户为例，截至 2026 年 11 月 13 日，2026 年新股打新收益 51.26 万元，收益率为 3.42%。 ⚫ 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/38 目 录 1、 北交所开市五周年从规模扩张迈向生态成熟的新周期 ......................................................................................................... 4 2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 26.39X ....................................................................................... 15 3、 新股上市：菊乐股份拟于 11 月 17 日上市 ........................................................................................................................... 23 4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善 ........................................................................................................... 28 5、 北交所 IPO 审核一览：本周 7 家企业更新问询 .................................................................................................................. 30 6、 北交所监管动态一览：对 4 起证券异常交易监管措施 ....................................................................................................... 33 7、 风险提示 ........................................................................................................................................................................