通信行业研究：Anthropic启动IPO路演，阿里巴巴拟分拆平头哥赴港上市

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）英伟达 CEO 下台，海外算力链预期调整、国产算力链受益。11 月 12 日，英伟达宣布黄仁勋辞去总裁、首席执行官及董事会成员职务，即日生效；执行副总裁兼首席财务官 Colette Kress 出任临时 CEO 并继续兼任 CFO；董事会任命Harvey C. Jones 为首任董事会主席，并启动正式 CEO 遴选。当日公司股价收跌 4.34%，盘中一度跌超 14%。海外算力链预期调整，国产算力链受益。2）Anthropic 启动 IPO 路演，发行价区间每股 70 至 78 美元。11 月 10 日，Anthropic启动 A 类普通股 IPO 路演，拟发行 8.25 亿股，发行价区间为每股 70 至 78 美元，按上限计算募资约 644 亿美元；谷歌、英伟达、AMD、博通、美光、微软、台积电七家以发行价合计私募认购 260 亿美元 N 类普通股。大模型公司首次以完整主体进入公开市场，AI 产业形成融资、算力与收入的商业闭环。3）Anthropic 10 月末年化收入达 810 亿美元，单月净增 100 亿美元。11 月 10 日披露的招股材料显示，截至 10 月 31 日，Anthropic 年化营收约 810 亿美元，较 9月 30 日增加约 100 亿美元，收入规模快速抬升。4）Nebius 三季度营收 9.81 亿美元，2027 年收入指引 120 亿至 130亿美元。11 月 12 日，Nebius 公布三季度业绩，营收 9.81 亿美元、同比增长 571%；首次给出 2027 年收入指引 120 亿至 130 亿美元、资本开支 400 亿至 450 亿美元，2026 年资本开支上调至 270 亿美元。订单与预付款支撑产能扩张，新云厂商的收入能见度延伸至 2027 年。5）CoreWeave 三季度营收 36.6 亿美元，全年指引 130 亿至 133 亿美元。11 月10 日，CoreWeave 公布三季度业绩，营收 36.6 亿美元、每股亏损 1.27 美元，亏损幅度小于预期；全年营收指引 130亿至 133 亿美元，高于市场一致预期上限约 3.4%，财报后股价单日上涨约 25%。算力租赁需求端韧性得到验证，快速回本逻辑继续成立。6）台积电 10 月营收同比增长 59.7%，四季度增速有望升至 63%。11 月 10 日，台积电公布 10 月合并营收 5868.9 亿新台币，环比增 14.7%、同比增 59.7%；1 至 10 月累计营收 44856.17 亿新台币、同比增长 43.3%。先进制程需求延续高增，AI 算力资本开支仍在加速落地。7）Anthropic 发布 Fable 5.2 与 Mythos 5.2，具身智能能力跃迁、单任务成本降至三成。11 月 10 日，Anthropic 发布两款新模型，输出速度较前代最高提升 30%；Fable 5.2在中档努力等级下得分已超过 Fable 5.1 最高分，单任务成本约为后者三成，并可控制机器人完成拧瓶盖、解魔方和画画。通用大模型加速进入物理场景，AI 应用边界扩张带动推理算力需求。8）阿里巴巴拟分拆平头哥赴港上市，国产芯片供给能力提升。阿里巴巴已就分拆平头哥以保密形式向港交所递交 A1 上市申请，拟通过全球发售在主板独立上市；真武芯片累计出货超 56 万颗，已有超 650 家外部客户采用，平头哥目标将算力贡献占比由目前逾 10%提升至40%至 50%。国产算力供给与资本市场定价同步推进，国产芯片产业链受益。 投资建议与估值 维持 AI 算力硬件景气判断，短期下调估值弹性。建议关注光模块、服务器的订单兑现与 2027 年能见度，以及 IDC、交换机、液冷与国产算力芯片环节；存储景气延续。 风险提示 AI 资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点 ............................................................................... 3 二、核心数据更新 ............................................................................... 4 三、本期行情 ................................................................................... 7 四、本期重要新闻 ............................................................................... 8 4.1 行业新闻 ............................................................................... 8 4.2 公司新闻 ............................................................................... 8 4.3 海内外大厂重点跟踪 ..................................................................... 9 风险提示 ...................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 服务器指数 (8841058.WI)走势 ........................................................... 3 图表 2： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 ...................................................... 3 图表 3： IDC 指数 (866052.WI)走势 ............................................................... 3 图表 4： 光纤指数 (884944.WI)走势 .............................................................. 4 图表 5： 本周（11 月 9 日-11 月 13 日）通信板块景气度 ............................................. 4 图表 6： 千兆用户占比持续提升 .................................................................. 5 图表 7： 截至 9 月末 5G 用户占比超七成 ..............................