商贸零售行业周报：关注零售社服2027年策略，聚焦产品力和运营效率

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 商贸零售 2026 年 11 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《锦江酒店与百胜中国战略级会员合作落地—行业周报》-2026.11.8 《三季度商社企业经营承压，关注景气赛道公司—行业周报》-2026.11.1 《9 月社零增速改善，关注零售社服公司 三 季 度 表 现 — 行 业 周 报 》-2026.10.25 关注零售社服 2027 年策略，聚焦产品力和运营效率 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） 姚响（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 yaoxiang@kysec.cn 证书编号：S0790126070042 ⚫ 零售社服行业 2027 年投资策略：跨境出海高景气，聚焦产品力和运营效率 本周我们发布零售社服行业 2027 年度投资策略：消费者质价比与体验升级诉求并行，考验企业消费者洞察与差异化产品、服务供给能力；AI 应用融入服务和运营流程，商品力与经营效率成为竞争关键。分板块来看，（1）黄金珠宝：金价波动下渠道要素弱化，产品力和运营能力重要性凸显。高端黄金品牌门店拓展升级，加大高净值客群触达；时尚黄金聚焦轻量化和国潮设计、赋能加盟店精细化运营，提升店效和盈利能力。（2）跨境电商：受益库存去化、关税缓解及低效业务收缩，头部企业盈利弹性释放，精品业务品牌化升级与 AI 全链路提效有望成为未来增长主线。（3）零售社服：调改成效初显，竞争重心转向商品力（自有品牌）与经营效率，新业态带来第二曲线；社服受益供需改善、经营提效与体验升级：酒店餐饮盈利修复，旅游景区体验升级，入境、免税政策优化，教育人服 AI 应用加速落地。（4）医美：上游差异化新品加速落地，合规出清及供给扩容利好下游头部连锁机构，采购条件改善与运营优势有望推动盈利改善。（5）化妆品：需求细分与体验升级推动创新，高端美妆依托品牌势能向多品类延伸，专业护肤强化功效验证，头皮护理、空间香氛及分龄护理拓展消费场景。 ⚫ 行业关键词：美妆 AI、京东定植、山地文旅、Joybuy、雪王生日季等 【美妆 AI】雅诗兰黛首发科研平台与阿里云签署美妆 AI 合作。 【京东定植】京东七鲜推出近 20 款定植蔬菜。 【山地文旅】祥源文旅与波马集团合作开发山地文旅项目。 【Joybuy】京东 Joybuy 在荷兰上线美妆专卖店。 【雪王生日季】蜜雪冰城启动雪王生日季全渠道活动。 ⚫ 板块行情回顾 本周（11 月 9 日-11 月 13 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 1692.18 点/6803.09 点，分别下跌 1.83%/下跌 1.76%（同期上证综指累计下跌 0.41%），在31 个一级行业中分别位居第 18/17 位。商社各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2026 年年初至今互联网电商板块跌幅最小。个股方面，本周大东方（+31.6%）、宁波中百（+23.5%）、广百股份（+22.1%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注聚焦产品力和运营效率的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和精细化运营的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、周大生等，受益标的六福集团、周生生等； 投资主线二（跨境电商）：关注库存改善、品牌化升级、AI 赋能的跨境电商龙头，重点推荐赛维时代、华凯易佰、吉宏股份、希音-W 等； 投资主线三（零售社服）：关注供需改善、经营提效、体验升级的优质商社公司，重点推荐永辉超市、爱婴室、行动教育，受益标的科锐国际、百胜中国等； 投资主线四（医美化妆品）：关注产品创新与运营能力突出、盈利端持续改善的美妆品牌和医美机构，重点推荐毛戈平、珀莱雅、若羽臣、朗姿股份等。 ⚫ 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2025-112026-032026-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 零售社服观点：跨境出海高景气，聚焦产品力和运营效率 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：关注《零售社服行业 2027 年度投资策略》 ............................................................................................ 6 2.2、 聚焦产品力和运营效率，关注零售社服景气赛道公司 ............................................................................................ 10 2.2.1、 行动教育：三季度订单增长良好，AI 赋能、高分红延续 ............................................................................ 13 2.2.2、 永辉超市：前三季度扭亏为盈，供应链优化、自有品牌表现亮眼 ............................................................. 13 2.2.3、 吉宏股份：跨境电商盈利高增，包装产能爬坡静待修复 ............................................................................. 14 2.2.4、 豫园股份：物业项目结盘助力扭亏，海外及豫园二期稳步推进 ................................................................. 14 2.2.5、 珀莱雅：2026Q3 利润短期承压，成长品牌高增贡献增量 ........................................................................... 15 2.2.6、 潮宏基：三季度业绩略承压，产品升级、高端化、国际化推进 ................................................................. 15