北交所信息更新：算力与高铁信息化业务并进，2026Q3末存货较年初+83%待结转

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 广脉科技（920924.BJ） 2026 年 11 月 15 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/11/13 当前股价(元) 12.04 一年最高最低(元) 28.70/11.65 总市值(亿元) 12.92 流通市值(亿元) 7.88 总股本(亿股) 1.07 流通股本(亿股) 0.65 近 3 个月换手率(%) 132.64 《构建算力业务全产业链，2026 年 6月末在手订单续创新高—北交所信息更新》-2026.9.4 《紧抓 AI 与算力战略机遇，2025 年营收同比增长 20%—北交所信息更新》-2026.5.14 《紧抓算力战略机遇，AI 与高铁信息化 双 轮 驱 动 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2025.11.19 算力与高铁信息化业务并进，2026Q3 末存货较年初+83%待结转 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026 年三季度末存货 1.69 亿元，较年初增长 82.71% 广脉科技 2026 年前三季度公司实现营收 2.51 亿元，同比-9.09%，归母净利润 658万元，同比-53.95%；2026 年第三季度公司实现营收 8112 万元，同比-12.79%，归母净利润-101 万元，2025 年第三季度归母净利润 14.67 万元。2026 年三季度末存货 1.69 亿元，较年初增长 82.71%，公司 ICT 行业应用业务及高铁信息化业务开工大幅增加，相关设备材料及服务已投入尚未结转。考虑到公司业务的确认收入周期，ICT 行业应用业务从开工到验收通常需 6 个月至 1 年，我们维持公司2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.28/0.38/0.58 亿元，当前股价对应 PE 分别为 45.8/34.1/22.4 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 中移浙研教学服务平台项目陆续回款，公司持续推进算力业务 2026 年初至三季度，中国移动（浙江）创新研究院人工智能教学服务平台（高校版）项目陆续回款，有助于公司资金流动。广脉科技于 2024 年切入算力集成与运营服务业务，如西湖大学 GPU 集群计算系统项目体现了公司在高性能算力集群组网调优、系统集成、运维保障等方面的技术能力与项目交付能力，相关技术体系与项目管理经验具备可复制性。后续公司将依托该项目积累的经验，面向高校、科研机构、运营商等客户群体，复制推广算力基础设施建设、算力运营服务类业务。 ⚫ 收购四川铁电建设工程有限公司 100%股权，推动高铁信息化业务纵深拓展 2026 年 9 月，公司公告以自有资金人民币 50.00 万元收购秦雄、袁晓华合计持有的四川铁电建设工程有限公司（简称“四川铁电”）100%股权。四川铁电具有铁路电务工程专业承包二级资质、安全生产许可证，此次收购有利于推动公司高铁信息化业务纵深拓展，强化公司产业布局，提升综合竞争力。 ⚫ 风险提示：订单确收节奏风险、市场竞争加剧风险、主要业务集中风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 402 484 551 648 753 YOY(%) -4.5 20.2 13.9 17.5 16.2 归母净利润(百万元) 27 17 28 38 58 YOY(%) 8.0 -36.3 62.0 34.6 52.1 毛利率(%) 22.6 19.8 20.0 20.7 21.8 净利率(%) 6.8 3.6 5.1 5.9 7.7 ROE(%) 9.0 5.4 8.2 10.1 13.7 EPS(摊薄/元) 0.25 0.16 0.26 0.35 0.54 P/E(倍) 47.3 74.2 45.8 34.1 22.4 P/B(倍) 4.2 4.1 3.7 3.4 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所研究团队 相关研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 464 521 583 750 793 营业收入 402 484 551 648 753 现金 20 38 82 140 156 营业成本 311 388 441 513 589 应收票据及应收账款 348 364 366 466 473 营业税金及附加 1 2 2 2 3 其他应收款 6 5 6 7 8 营业费用 7 7 9 9 11 预付账款 1 1 2 2 2 管理费用 29 33 39 43 46 存货 70 93 108 116 135 研发费用 15 15 16 19 22 其他流动资产 20 20 20 20 20 财务费用 8 10 13 15 14 非流动资产 353 414 355 307 308 资产减值损失 0 -1 -1 -1 -1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 0 0 0 0 固定资产 91 226 219 173 175 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 9 9 9 9 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 252 178 127 125 124 资产处置收益 0 0 -2 0 0 资产总计 817 935 938 1057 1101 营业利润 29 21 34 46 69 流动负债 354 437 418 507 502 营业外收入 2 1 1 1 1 短期借款 90 129 120 120 120 营业外支出 1 2 2 2 2 应付票据及应付账款 214 238 246 327 313 利润总额 29 20 34 45 69 其他流动负债 51 70 52 59 69 所得税 2 3 5 7 11 非流动负债 158 180 176 176 178 净利润 27 17 28 38 58 长期借款 80 100 96 96 98 少数股东损益 0 -0 0 0 0 其他非流动负债 78 80 80 80 80 归属母公司净利润 27 17 28 38 58 负债合计 512 617 593 682 679 EBITDA 75 87 99 118 153 少数股东权益 0 -0 -0 -0 -0 EPS(元) 0.25 0.16 0.26 0.35 0.54 股本 108 107 107 107 107 资本公积 62 63 63 63 63 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 139 151 175 208 257 成长能力 归属母公司股东权益 305 319 344 375 422 营业收入(%) -4.