农林牧渔行业周报：10月猪企出栏量重双增，猪价延续下行

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 ⚫ 10 月猪企出栏量重双增，猪价延续下行。（1）出栏量：商品猪出栏环比略增。10月 14 家上市猪企合计出栏生猪 1449.64 万头，环比+1.17%，同比-15.87%。头部方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别-7.94%/+9.00%/+6.84%。具体来看，1）商品猪方面：14 家上市猪企出栏商品猪总量约为 1360.32 万头，环比+1.81%，同比-12.13%，多数企业出栏环比增加；2）仔猪方面：7 家猪企仔猪出栏总量约为 84.87 万头，环比-8.21%，同比-25.44%。9 月压栏的猪源在 10 月陆续出栏释放，叠加猪价持续下行、养殖端认卖出栏增加，商品猪出栏环比回升，同比降幅较大主要受去年同期高基数影响。仔猪方面，价格持续下探，外销仔猪深度亏损，企业延续压缩仔猪销售规模。（2）出栏价格：供给释放，猪价下探。供给端，前期压栏猪源陆续出栏释放，市场猪肉供应放量；需求端，天气转凉后终端消费恢复偏慢，旺季需求尚未启动，猪价延续弱势下行。10 月 13 家上市猪企商品猪出栏均价算术平均为 9.92 元/公斤，环比-7.06%，同比-13.76%，各企业出栏均价环比均回落。具体来看，受区位及成本等因素影响，10 月均价最低为天康生物的 8.83 元/公斤，最高为东瑞股份的 11.67 元/公斤。（3）出栏均重：增重延续，均重创年内新高。根据我们的测算，已公布 10 月销售情况的 12 家企业商品猪出栏均重算术均值为 128.96 公斤，环比增长 2.64kg，行业连续 3 个月增重，绝对水平创年内新高。 ⚫ 天然橡胶：现实延续偏强，胶价高位震荡。截至 11 月 13 日，国内天然橡胶活跃合约价格为 19555 元/吨，周环比上涨 5.02%。库存方面，截至 11 月 8 日，青岛橡胶库存合计 54.56 万吨，周环比减少 1.46 万吨；其中一般贸易库存 50.21 万吨，周环比减少 0.86 万吨，保税区库存 4.35 万吨，周环比减少 0.6 万吨。本周受国内 10 月橡胶进口下降以及加速去库等因素影响，胶价显著反弹。胶价短期呈现上有顶、下有底的状态，等待超强厄尔尼诺现实影响落地，供需格局有望进一步收紧，看好胶价的长期趋势上行，中期节奏主要受下游对涨价的接受度、主产区 26Q4 产量情况等因素影响。 ⚫ 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，市场深亏 9 个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，大宗商品涨价已传导至农业，从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 11 月 15 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 香港证监会牌照： BYJ182 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 于明正 执业证书编号：S0860526070003 yumingzheng@orientsec.com.cn 旺季增量预期压制胶价，低库存强现实托举底部：——东方证券农林牧渔行业周报（20261102-20261108） 2026-11-08 猪价磨底加剧业绩压力，长期产能稳步出清 ： — — 东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20261026-20261101） 2026-11-01 三季度生猪供应维持高位，能繁母猪去化显著提速：——东方证券农林牧渔行业周报（20261019-20261025） 2026-10-24 10 月猪企出栏量重双增，猪价延续下行 ——东方证券农林牧渔行业周报（20261109-20261115） 看好（维持） 农业行业行业周报——10月猪企出栏量重双增，猪价延续下行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 10 月猪企销售月报解读 .................................................................................. 4 行业基本面情况 ............................................................................................. 6 生猪——从反弹到反转 ....................................................................................................... 6 白羽肉鸡——低波动稳定 ................................................................................................... 7 黄羽肉鸡——季节性回落 ................................................................................................... 8 饲料板块——震荡筑底 ....................................................................................................... 9 大宗农产品——从定价预期转向观察现实 ....................................................................