生物医药行业周报：创新药配备新政落地，CXO地缘政策压力缓解，关注医保双目录名单公布带来的投资机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 11 月 15 日 推荐（维持） 创新药配备新政落地，CXO 地缘政策压力缓解，关注医保双目录名单公布带来的投资机会 消费品/生物医药 本周（11 月 9 日至 11 月 13 日）A 股市场调整，医药板块随市回调：申万医药生物指数下跌 2.87%，跑输沪深 300 指数 1.93 个百分点；港股医药调整，恒生医疗保健指数下跌 1.61%，跑赢恒生指数 1.84 个百分点。子板块全线收跌，疫苗领跌。近期观点方面，我们建议关注创新药配备新政与 CXO 压制缓解方向。 q 行情复盘：1）指数：本周 A 股市场调整，申万医药生物在 31 个申万一级行业中排第 26 位。2）估值：申万医药生物 PE（TTM）为 29.62x、恒生医疗保健指数 PE（TTM）为 26.91x。3）结构上，子板块全线收跌，疫苗领跌，疫苗（-5.70%）、线下药店（-4.95%）、其他生物制品（-3.54%）跌幅居前。 q 近期观点：创新药配备新政落地，CXO 地缘政策压力缓解，关注医保双目录名单公布带来的投资机会。 q 医保双目录正式发布，创新药支付与配备政策协同推进。国家医保局于 11 月14 日发布 2026 年基本医保目录及商保创新药目录，新增 107 种药品、其中51 个为 1 类创新药，商保创新药目录新增 12 种至 28 种，2027 年 1 月 1 日起施行；四部门发文明确两目录内 1 类新药不计入“一品两规”及相关绩效监测指标，中保协配套发布商保药品保障推荐清单；礼来口服 GLP-1 穆优达获批，成国内首个用于体重管理的口服 GLP-1 药物；药明康德正式移出美国1260H 清单，CXO 板块短期地缘压制阶段性缓解，后续 BCC 清单落地及重新列名风险仍需跟踪。 展望后市，我们将关注医保双目录执行落地（2027 年 1 月 1 日起施行）、创新药 BD 交易与项目推进、海外审评进展（依沃西单抗美国 PDUFA 目标审批日为 11 月 14 日），以及板块业绩增长的持续性。 1）CXO：CRO：益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格；CDMO：药明康德、凯莱英、康龙化成、皓元医药、药明生物、药明合联等。 2）创新药与出海产业链：A 股：百济神州、恒瑞医药、百利天恒、迪哲医药、三生国健、科伦药业等；港股：信达生物、康方生物、翰森制药、科伦博泰、复宏汉霖等。 3）医疗器械：惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、南微医学、英科医疗等。 4）药房：益丰药房、大参林、老百姓等。 q 风险提示：研发失败、市场竞争加剧、政策风险、地缘政治风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 473 9.1 总市值（十亿元） 5684.8 5.6 流通市值（十亿元） 5234.4 5.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.4 -9.3 -13.8 相对表现 1.7 10.3 0.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《医药仓位明显回升，CXO 成为加仓主线—生物医药行业 2026Q3 公募基金持仓报告》2026-11-13 2、《四部门联合发文推动创新药安全合理配备使用，有望缓解医院准入与支付约束等难题，利好创新药商业化》2026-11-13 3、《从 Anthropic 战略布局出发，看AIDD 行业全球竞争格局与投资机会（AIDD 专题之二）》2026-11-12 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 生物医药行业周报： 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 本周生物医药行业行情复盘及分析 ........................................................... 3 1.1 整体行情 ...................................................................................................... 3 1.2 医药行业动态 ............................................................................................. 5 1.3 重要事件列表 ............................................................................................. 7 二、 近期观点：创新药配备新政落地，CXO 地缘政策压力缓解，关注医保双目录名单公布带来的投资机会 ............................................................................... 7 三、风险提示 .................................................................................................... 8 图表目录 表 1：本周 A 股与港股核心指数涨跌幅情况统计 .............................................. 3 表 2：本周 A 股与港股核心指数估值情况统计 .................................................. 3 表 3：本周申万医药生物子板块涨跌幅情况统计 ............................................... 3 表 4：本周 A 股医药生物板块涨跌幅前十个股统计 ........................................... 4 表 5：本周 H 股医药生物板块涨跌幅前十个股统计 ........................................... 4 表 6：医药生物行业重要事件列表 ..................................................................... 6 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、本周生物医药行业行情复盘及分析 1.1 整体行情 核心指数方面，本周 A 股市场调整，沪深 300 下跌 0.94%，万得全 A 下跌 1.04%，SW 医药生物下跌 2.87%，相比沪深 300 跑输 1.93pp。港股方面，恒生指数下跌 3.45%，恒生医疗保健指数下跌 1.61%，相比恒生指数跑赢 1.84pp。 表 1：本周 A 股与港股核心指数涨跌幅情况统计 指数 收盘价 本周涨跌幅（%） 近 1 月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 沪深 300 4016.2