2027年交通运输行业年度投资策略：看好航运航空出海景气，关注红利配置机会

证券研究报告 | 年度行业策略报告 | 交通运输 http://www.stocke.com.cn 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 交通运输 报告日期：2026 年 11 月 14 日 看好航运航空出海景气，关注红利配置机会 ——2027 年交通运输行业年度投资策略 投资建议 ❑ 行业策略：推荐景气及红利两大主线。展望 2027 年，我们认为交运可以把握两条主线：一是关注景气度较好的航运（受益于地缘冲突与运力占用）、航空（有望受益于原油价格下跌）、出海（外贸以及对外投资带来行业景气）、危化品物流（运价底部反转）等方向，二是关注红利主线中预期表现较好的港口、公路、快递板块。 ❑ 建议关注：招商轮船、中远海能、海通发展、中国国航、中国东航、南方航空、极兔速递、东航物流、密尔克卫、宏川智慧、兴通股份、招商港口、青岛港、盐田港、皖通高速、四川成渝、五洲交通、顺丰控股、中通快递、圆通速递。 行业观点 ❑ 航运：预计绕航持续消耗运力，运价维持景气。2026 年航运子板块中，油运、干散货、集运量价弹性全面兑现。1—10 月 BDTI、BDI、SCFI 年内均值分别为3068.2 点、2605.8 点、2604.1 点，同比上涨 205%、65%、63%。油运受霍尔木兹海峡通行受限、运力阶段性错配驱动；干散货在手订单占比仅 15.7%、处2000 年以来较低水平，西芒杜投产带动吨海里需求增速回升，供给端约束未解，2027 年景气有望延续。 ❑ 航空：看好 2027 年油价回落后航司利润修复。需求已回到 2019 年同期以上，机队低增速下全机队日利用小时数仍较 2019 年低 1.1%；油价是盈利最大变量，布伦特年内均值 90.86 美元/桶、同比上涨 33.2%。若油价回落，三大航利润修复斜率最陡，春秋、吉祥凭成本管控维持相对收益。 ❑ 出海：看好中国制造与中国物流的协同外溢。出海受益于中国对外投资增加，制造业出海与中国物流的协同外溢。极兔速递受益东南亚、拉美社交电商量增，东航物流受益跨境电商与高附加值货类，量价齐升逻辑仍有延续空间。 ❑ 危化品物流：运价底部反弹，龙头盈利提升确定性高。行业实行运力总量调控、供给约束最强，11 月初沿海化学品海运均价 199.6 元/吨、同比提升24.1%；油价上行叠加化工品开工率高位支撑补库，年度合同重签下 2027 年合同价有望再上调，关注密尔克卫、宏川智慧、兴通股份。 ❑ 港口：兼具景气与红利双重属性。港口作为航运基础设施，受益景气外溢有望量价齐增：堵港常态化下议价权正从船公司转向港口，港口费占船公司成本比例低涨价阻力小，看好港口提价。 ❑ 公路：关注红利回报与股息率修复。公路行业车流量稳健，行业分红比例提升，重点关注个股：皖通高速、四川成渝、五洲交通。 ❑ 快递：反内卷推动价格改善，红利属性显现。快递行业进入高质量发展阶段，尽管量件增速回落，但反内卷带来价格改善，企业盈利明显好转。当前行业资本开支高峰已过，经营性现金流好，快递企业分红比例提升，红利属性显现。 ❑ 风险提示 需求恢复不及预期风险、油价上涨风险、汇率波动风险、价格战超预期风险、地缘政治局势变化风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：郑树明 执业证书号：S1230526060003 zhengshuming@stocke.com.cn 分析师：霍泽嘉 执业证书号：S1230526080001 huozejia@stocke.com.cn 相关报告 1 《五洲交通开启首次回购，原油价格下跌看好航空》 2026.11.08 2 《航运港口公司业绩增长，关注 Q3 业绩兑现》 2026.11.02 3 《部分快递及危化品物流公司业绩增长，关注 Q3 业绩兑现》 2026.10.26 年度行业策略报告 http://www.stocke.com.cn 2/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 回顾：交运跑赢大盘，航运走出独立行情 ............................................................................................... 5 2 航运：看好油运、干散货航运景气周期 ................................................................................................... 5 2.1 油运：地缘冲突、补库需求驱动行业景气向好 .............................................................................................................. 6 2.2 干散货航运：西非矿产、厄尔尼诺带动运价中枢提升 .................................................................................................. 8 3 航空：看好油价回落后航司利润修复 ..................................................................................................... 11 4 出海：中国制造与物流的协同外溢 ......................................................................................................... 13 4.1 极兔速递：东南亚、新兴市场电商崛起驱动 ................................................................................................................ 13 4.2 东航物流：跨境电商与高端制造驱动航空货运需求增长 ............................................................................................ 14 5 危化品物流：运价底部反弹，看好龙头盈利提升 ................................................................................. 15 6 港口：看好港口提价，外贸景气下有望量价齐增 ................................................................................. 16 7 公路：关注红利回报与股息率修复 ......................................................................................