银行业2026年10月金融数据点评：政策托底总量，私人部门自发用信仍偏弱

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 银行 政策托底总量，私人部门自发用信仍偏弱 2026 年 10 月金融数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 3.53 12.27 2.18 沪深 300 -4.77 -13.92 -13.22 分析师 周安桐 S0800524120005 17888829396 zhouantong@research.xbmail.com.cn 程宵凯 S0800526090001 18810336057 chengxiaokai@xbmail.com.cn 联系人 喻麟靖 15900457767 yulinjing@xbmail.com.cn 相关研究 银行：银行视角下，如何看外汇存款准备金率上 调 ？ — 银 行 业 周 报 （ 2026/11/08 ） 2026-11-08 银行：地方中小金融机构不良转让提速—金融机构不良转让月报（202610） 2026-11-03 银行：上市银行 26Q3 业绩成色几何？—银行业周报（2026/10/31） 2026-10-31 政策端发力支撑社融增量，信贷投放延续弱势。2026 年 10 月新口径下社融增速 7.2%，较上月上升 0.1pc，剔除政府债券后的社融增速 5.2%，较上月下降 0.1pc。10 月单月新增社融 1.14 万亿元，同比/环比分别多增 3251 亿元/少增 2.41 万亿元，结构上主要是政府债提供核心支撑，10 月政府债券净增加 1.18 万亿元，同比多增 6983 亿元，稳投资、稳增长指引驱动地方发债，叠加去年同期低基数。信贷投放上，传统信贷小月+用信延续弱需求，10 月人民币贷款减少 5846 亿元/同比多减 5692 亿元。直融方面，10 月企业发债增加 3446 亿元/同比多增 946 亿元，直融增量占比再度反超贷款。 企业中长贷投放改善，居民用信降温延续。10 月人民币贷款减少 1000 亿元，同比少增 3200 亿元，具体来看： 1）企业端：10 月企业贷款减少 1600 亿元，同比多减 5100 亿元，主因票据冲量放缓。其中，企业中长期贷款增加 1600 亿元，同比多增 1300 亿元，企业短期贷款增加 100 亿元，同比少减 2000 亿元，或指向财政发力、相关配套融资加快落地。而票据融资减少 3117 亿元，同比多减 8123 亿元，或因监管对信贷规模考核要求放松，冲量需求减弱。 2）居民端：10 月个人贷款减少 4300 亿元，同比多减 696 亿元。其中，居民短期贷款减少 2700 亿元，同比少减 166 亿元；居民中长期贷款减少 1563亿元，同比多减 863 亿元，或指向居民消费、置业需求仍不足，同时也与监管指导银行压降高息助贷、网贷有关。 M2-M1 剪刀差收窄，财政存款同比多增。10 月末人民币存款达 350.65 万亿元/同比+7.7%，10 月单月人民币存款增加 1.21 万亿元，同比多增 6000 亿元。其中，企业存款减少 1.25 万亿元，同比多减 1647 亿元，或因 10 月税期企业缴税推动企业存款向财政账户转移，同时信用派生力度走弱；个人存款减少 9200 亿元，同比少减 4200 亿元；财政存款增加 1.4 万亿元，同比多增 6800 亿元，缴税大月+政府发债资金留存，带动财政存款同比多增；非银行金融机构存款增加 1.58 万亿元，同比少增 2700 亿元。 10 月 M0、M1、M2 增速分别为 10.7%、4.4%、7.1%，分别环比提升 0.1pc、提升 1.2pc、下降 0.1pc。M2-M1 剪刀差为 2.7%，环比上月收窄 1.3pc。M1提速或因去年同期基数回落，同时也与人民币升值背景下、企业加快结汇有关。 风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%2025-112026-032026-07银行沪深300证券研究报告 2026 年 11 月 14 日 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 11 月 14 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：社融（新口径）增速 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 2：社融增量结构拆分（单月对比，亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 7.2%5.2%5%6%7%8%9%10%11%12%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速-8000-6000-4000-2000020004000600080001000012000140002026年10月2025年10月 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 11 月 14 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 3：人民币贷款增量结构拆分（亿元） 图 4：人民币贷款增量细分结构对比（亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：人民币存款增量细分结构对比（亿元） 图 6：货币供应量增速 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：M1 同比增速按修订后新口径计算，新口径下 M1=M0+单位活期存款+个人活期存款+非银行支付机构客户备付金 -20000-100000100002000030000400005000060000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-8000-6000-4000-200002000400060002026年10月2025年10月-15000-10000-500005000100001500020000250002026年10月2025年10月-5%0%5%10%15%20%M0同比M1同比M2同比 行业点评 | 银行 西部证券 2026 年 11 月 14 日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本