石油化工行业研究：地缘长期顶部或已出现，原油短期重回区间拉锯

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格调整后小幅反弹，价格波动来自于地缘因素影响。周中原油价格调整主要由于特朗普称看到伊朗冲突结束的积极信号，重申不太可能大规模打击伊朗。其后由于特朗普表态不需要与伊朗达成协议，且胡塞武装持续袭击沙特东西管道等基础设施，原油价格再次反弹。截止 11 月 13 日，WTI 现货收于 88.56 美元，环比-2.27 美元；BRENT 现货收于 96.61 美元，环比+0.09 美元。EIA11 月 6 日当周商业原油库存环比+465.7 万桶，前值-86.5 万桶。其中库欣原油环比+10.6 万桶，前值+28 万桶。汽油库存环比+179.9 万桶，前值-22.2 万桶。炼厂开工率环比+0.7%至 95.2%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量 1401.3 万桶/天，美国净进口数据环比+20.2%。截至 11 月 13 日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至 463 部。  炼油：成品油市场紧张短期难以改善，市场库存或依旧低位。汽油价格跌幅相对有限；柴油受物流运输、工程基建及渔业用油刚需支撑，资源趋紧促使价格坚挺。国内主营炼厂平均开工负荷为 74.16%，较上周上涨 0.63 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 53.02%，较上周下跌 0.83 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 221.38 元/吨，较上周期下跌 385.35 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 632.81 元/吨，较上周期下跌197.3 元/吨。批零价差方面，本周成品油零售价维持高位，汽油批发价格大幅回落，汽油批零价差拉大，柴油保持稳定。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 1259 元/吨，前值 1012 元/吨，较上周上涨 100 元/吨，涨幅 24.4%；柴油批零价差 318 元/吨，前值为 317 元/吨，较上周上涨 1 元/吨。  聚酯：PXN 在 300 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 459.69 元/吨。下游开机率预期延续低位水平，仍有下降可能，后续主流厂商大概率通过灵活控产、让利促销的方式消化库存，价格深跌的概率较低，预计下周涤纶长丝市场延续偏弱调整态势。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 310 元/吨，较上周平均毛利下跌 40 元/吨；涤纶 FDY150D平均盈利水平为 29.77 元/吨，较上周平均毛利上涨 59.7 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为 0 元/吨，较上周平均毛利上涨 120 元/吨。PX 方面，虽然 PX 期货盘面跟随原油下跌挤压了部分估值利润，但现货端因供应紧缺，利润较为可观。目前 PXN 在 300 美元/吨附近，PX-MX 价差在 98 美元/吨附近。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费表现尚可，PTA 市场整体跟随成本端波动，但近期其市场供应收紧，现货市场存在一定支撑，绝对价格表现坚挺，故其加工费稍有修复，PTA 行业利润偏好。截至 11 月 11 日，PTA 行业加工费为 459.69 元/吨。  烯烃：乙烯市场，本周外盘乙烯市场涨跌互现。截至 11 月 11 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1180 美元/吨，较上周末价格持平；CFR 东北亚收盘价格 1250 美元/吨，较上周末价格上涨 0.81%；FD 西北欧收盘价格在 909 欧元/吨，较上周末价格下跌 2.57%；CIF 西北欧收盘价格在 982 美元/吨，较上周末价格下跌 4.47%；CFR 中国收盘价格 1255 美元/吨，较上周末价格上涨 1.21%；FD 美国海湾收盘价格在 27.2 美分/磅，较上周末价格上涨 4.21%。乙烯供应预计有所增加，买盘难有起色。美金市场，船货资源依旧有限，价格坚挺。乙烯供需端支撑一般，预计下周乙烯市场偏弱整理。丙烯市场，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为 10425 元/吨，较上周同期均价下跌 865 元/吨，跌幅为 7.66%。成本面尚存支撑；场内丙烯以及下游装置检修与重启预期频传，空好消息交织，谨慎心态加剧。预计下周国内丙烯主流市场价格或将震荡下行。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 8 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 8 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ................