计算机行业周报：外压内驱多维共振，国产替代逻辑持续强化

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 外压内驱多维共振，国产替代逻辑持续强化 海外高端算力进口不确定性边际抬升，国产芯导入持续提速。2026 年11 月 11 日，英伟达董事会接受黄仁勋辞去 NVIDIA 总裁、首席执行官及董事会成员职务的请求。根据 IDC，2025-2026 年 GPU 国产化率上行趋势已显，随着海外政策波动及相关公司管理层变动风险，AI 监管主张升温，AI 芯片相关出口管制规定或继续趋严，海外算力供给不确定性或将推动 GPU 国产化率继续上行。目前国产芯片仍处于供不应求阶段，中芯国际表示 2027 年代工产能仍然紧缺，算力芯片供需敞口仍在延续。 平头哥拟分拆上市，芯片业务迈入独立商业化阶段。1）26 年平头哥芯片迭代及商业化提速：5 月，面向 Agent 时代的高并发算力需求发布真武M890；8 月，阿里云灵骏真武 M890 超节点实例正式上线，国产自研超节点算力由此走向规模化商用；9月，平头哥发布训推一体 AI芯片真武V900，性能达真武 M890 的 3 倍，基于该芯片的超节点计划于 2027 年第一季度上线。2）26 年 11 月 10 日阿里公告平头哥分拆上市，芯片业务商业化提速获印证：平头哥为集团全资子公司，集团预期此次分拆将提升平头哥集团价值，并使阿里巴巴及股东整体受益，结合平头哥产品密集迭代、商业化加速，平头哥商业化落地有望进入加速兑现期。 超节点持续突破，百度发布 1024 卡超节点。超节点架构正逐渐成为市场主流方案，2026 年有望迎来量产元年。百度在 11 月 12 日正式发布了新一代天池 1024 卡超节点，超节点规模突破千卡，预计将于明年推向市场。采用光引擎技术，卡间互联带宽、训练及推理性能提升显著，可拓展上限突破万卡。 投资建议：随着模型能力迭代、Agent 规模化落地以及应用场景不断细分，需求端仍在爬坡，且国内互联网厂商与智算中心的投入意愿明确，国产芯接受度逐步提升。国产芯现已具备持续迭代能力，代际差逐渐缩近，且在部分场景已完成国产算力可行性的实机验证，海外芯片供给不确定性增强驱动国产芯加速接棒。随着先进制程产能有序释放，量产导入有望提速，国产 GPU 及超节点出货与收入确认节奏加快，带动业绩进入加速释放期。 建议关注： 1）芯片：寒武纪、海光信息、燧原科技、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技等； 2）超节点及服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术、神州数码、软通动力、拓维信息等。 风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 孙行臻 执业证书编号：S0680526010001 邮箱：sunxingzhen1@gszq.com 分析师 王心悦 执业证书编号：S0680526080002 邮箱：wangxinyue@gszq.com 相关研究 1、《计算机：AI 产业链三季度延续高景气，业绩兑现由点及面》 2026-11-08 2、《计算机：26Q3 持仓分析：机构筹码仍处低位，估值性价比凸显》 2026-11-01 3、《计算机：国产算力业绩兑现，单芯、超节点、生态共振再验需求高景气》 2026-10-24 -30%-20%-10%0%10%20%2025-112026-032026-072026-11计算机沪深3002026 11 14年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 海外高端算力进口不确定性边际抬升，国产芯导入持续提速 ..................................................................... 3 2. 平头哥芯片迭代加速，分拆上市迈入独立商业化阶段 ............................................................................... 6 3. 超节点持续突破，百度发布 1024 卡超节点 ............................................................................................. 8 投资建议 ............................................................................................................................................... 8 风险提示 ............................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 英伟达 CEO 变动 ....................................................................................................................... 3 图表 2： 美国对华芯片管制相关时点 ........................................................................................................ 4 图表 3： 2025 年 1 月至 2026 年 10 月 OpenRouter 各模型周度使用量（单位：Trillion Token） ..................... 4 图表 4： 代码推理、代码对话与智能体代码任务 Token 消耗量 ................................................................... 5 图表 5： 2020 至 2026Q3 中芯国际营业收入及同比（单位：亿元） ............................................................ 5 图表 6： 2020 至 2026Q3 中芯国际归母净利润及同比（单位：亿元） ......................................................... 5 图表 7： 平头哥 AI 芯片真武 M890 .......................................................................................................... 6 图表 8： 阿里云灵骏真武