医药生物行业周报：原料药整体处于周期底部，动保原料药价格逐步上行

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 医药生物 2026 年 11 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《减重代谢市场继续扩容，口服药物贡献新增量—行业周报》-2026.11.8 《2026Q3 医疗研发外包为基金关注度 最 高 细 分 赛 道 — 行 业 周 报 》-2026.11.1 《中国药企持续闪耀 ESMO,关注 Q4创 新 药 主 线 机 会 — 行 业 周 报 》-2026.10.25 原料药整体处于周期底部，动保原料药价格逐步上行 ——行业周报 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007 ⚫ 2026 年 4 季度动保原料药有望迎来周期性回升 受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，青霉素工业盐和6-APA 价格降幅较大，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格近期有所下降，7-ADCA 等头孢类中间体价格相对坚挺。受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从 400-700 元/kg 的区间下降到近期的 100-200 元/kg 区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间。从周度趋势来看，2026 年 3 季度呈现淡季不淡的趋势，价格有所上涨，强力霉素价格呈现底部企稳趋势，2026 年 4 季度动保原料药价格有望迎来周期性回升。 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部。肝素原料药行业经历 2019-2021 年高潮阶段，2023 年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中 2023Q4 价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。近两年肝素 API 价格基本处于企稳阶段。从2021-2022 年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），近两年碘原料价格有所回升。 ⚫ 11 月第 3 周医药生物下跌 2.87%，体外诊断板块跌幅最小 从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下行趋势。2026 年 11 月第 3 周通信、银行等行业涨幅靠前，电力设备、有色金属等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌 2.87%，跑输沪深 300 指数 1.93pct，在 31 个子行业中排名第 26 位。2026年 11 月第 3 周所有板块处于下跌态势，本周体外诊断板块跌幅最小，下跌 1.83%；医疗研发外包板块下跌 1.88%，医疗耗材板块下跌 2.22%，医药流通板块下跌2.29%，医院板块下跌 2.3%；疫苗板块跌幅最大，下跌 5.7%；线下药店板块下跌 4.95%，其他生物制品板块下跌 3.54%，化学制剂板块下跌 3.53%，原料药板块下跌 3.25%。 ⚫ 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 月度组合推荐：药明康德、药明生物、益诺思、石药集团、科伦博泰、信达生物、英科医疗、益丰药房、和黄医药、普洛药业。 周度组合推荐：博腾股份、众生药业、国邦医药、奥浦迈、昊帆生物、可孚医疗。 ⚫ 风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。 -31%-22%-13%-4%5%14%2025-112026-032026-072026-11医药生物沪深300行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 相关研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/12 目 录 1、 原料药板块整体价格趋势偏弱，动保原料药价格逐步上行 ................................................................................................. 3 2、 11 月第 3 周医药生物下跌 2.87%，体外诊断板块跌幅最小 ................................................................................................. 7 2.1、 板块行情：医药生物下跌 2.87%，跑输沪深 300 指数 1.93pct .................................................................................. 7 2.2、 子板块行情：体外诊断板块跌幅最小，疫苗板块跌幅最大 ...................................................................................... 8 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 原油价格冲高回落（美元/桶） .......................................................................................................................................... 3 图 2： 工业原料价格有上涨趋势 ................................................................................................................................................... 3 图 3： 人民币汇率有所升值 ........................................................................................................................................................... 3 图 4： 中国化学原料药 PPI 指数有所回升 .................................................................................................................................... 3 图 5： 缬沙坦价格处于底部（元/kg） .......................................................