钢铁行业周报：淡季供需回落，钢价维持弱运行

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 钢铁行业 ⚫ 周期研判：淡季供需回落，钢价维持弱运行。在进入钢铁行业需求淡季后，本周（2026 年 11 月 9 日-13 日）供需维持边际转弱，钢价小幅走跌。11 月 6 日在宝赢西芒杜矿山一系列投产一周年之际，西芒杜矿山二系列宣布建成投产，标志着西芒杜北部矿山项目矿山、铁路、港口全产业链的全面建成投产，由生产建设阶段全面转入生产运营阶段。西芒杜项目是世界级大型优质露天赤铁矿，其北部区块资源量约 15.4 亿吨、铁品位 65.28%，规划产能为每年 6000 万吨，一系列、二系列分别规划每年 3000 万吨产能。西芒杜北部矿山的全面投产意味着从全球范围来看，优质铁矿供给速度或加快，钢铁上游铁矿石成本有望继续边际下行，从原料端或释放中游钢企的利润空间。而从钢铁下游需求结构来看，中钢协会长刘键在专访《锻造钢铁领域新质生产力》中提及，新能源、高端装备、低空经济、储能、工程机械更新等新兴领域快速崛起，从而带动高性能、特种化、低碳化等高品质钢材需求持续扩容，行业持续向高附加值赛道转型。2026 年上半年，我国建筑业用钢占比下降至48%，制造业用钢占比进一步上升至 52%，钢材品种结构不断优化，市场需求结构持续升级。当前在行业公司亏损较为普遍的情况下，部分地区的企业联合减产行动已在实施，我们预计 26Q4 整体供给端收缩态势将延续，钢铁行业供需结构边际优化趋势逐步显现。11 月以来，央行多项工具有序落地实施，如明确股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，11 月 4 日起利率降至 1%，以长期化、低成本再贷款为上市公司和主要股东提供可预期的回购增持融资渠道等，对稳定投资者信心和预期、推动资本市场平稳发展起到积极作用。在当前科技行业盘面处于震荡调整的状态时，处于低位的钢铁板块的整体中期投资价值值得关注。 ⚫ 铁水成本边际下行，重视钢铁板块估值修复投资机会。供给：本周铁水日均产量为230.32 万吨，周环比下降 0.16%，螺纹钢产量为 183 万吨，周环比下降 1.66%；库存：本周库存合计环比下降 1.71%；需求：本周钢材表观消费量合计下行，五大品种钢材表观消费量合计 826 万吨，环比下降 0.44%，截止 2026 年 11 月 13 日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为 87361 吨，环比下降 0.44%；成本与盈利：平均铁水成本（不含税）为 2451 元/吨，周环比下降 0.34%，本周钢企盈利率为 11.26%，周环比持平；螺纹钢长流程成本周环比下跌 0.62%，短流程成本周环比上涨 0.33%。长流程螺纹钢毛利周环比上升 15 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降 17 元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌 0.43%。短期钢铁行业面临供需双弱，关注 Q4 政策端对钢铁需求托底的力度。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。 ⚫ 建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 11 月 14 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 香港证监会牌照：BYB820 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 黄雨韵 执业证书编号：S0860125070019 huangyuyun@orientsec.com.cn 021-63326320 钢铁周报：供需走弱，钢价磨底震荡 2026-11-07 钢铁周报：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡 2026-11-01 钢铁周报：供需双降，钢价震荡走弱 2026-10-25 钢铁周报：淡季供需回落，钢价维持弱运行 看好（维持） 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：淡季供需回落，钢价维持弱运行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1.周期研判：淡季供需回落，钢价维持弱运行 ................................................ 5 2 供给：钢厂维持减产降亏策略，供给总体保持收缩可控 .............................. 6 3 库存：供需维持弱运行，总库存缓慢去化 .................................................... 6 4 需求：进入淡旺季转换时点，后续需求或偏弱............................................. 7 5 成本与盈利：铁水成本维持下行趋势，盈利率维持低位 .............................. 9 6 钢价：钢价偏弱运行 ................................................................................. 12 7 板块表现：大盘波动性增强，上证指数及钢铁板块本周下跌 ..................... 14 风险提示 ...................................................................................................... 16 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：淡季供需回落，钢价维持弱运行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：合计产量季节性变化（单位：万吨） .................................................................................. 6 图 2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%） ............................