汽车行业月度数据点评-10月乘用车销量点评：总量承压，新能源渗透率创新高

敬请阅读末页之重要声明总量承压 新能源渗透率创新高——10 月乘用车销量点评相关研究：1. 《行业处于底部修复阶段》2026.8.182. 《环比小幅修复 结构极致分化》2026.9.123. 《内需低位运行 油电替代加速》2026.10.14行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益3.63.8-9.7绝对收益-2.1-10-22.6注：相对收益与沪深 300 相比分析师：卢宇峰证书编号：S0500526080001Tel：(8621) 50293561Email：lyf08552 @xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：总量承压 新能源渗透率创新高10 月“银十”成色不足，环比修复力度有限，高基数下同比降幅略有扩大，行业继续处于寻底过程中。市场最大特征是“总量同比持续深度承压、结构分化加剧”，燃油车全线收缩，高油价持续加速“油电替代”节奏，新能源渗透率创历史新高，出口成为行业最重要增长点。根据乘联会数据，10 月乘用车零售 164.3 万辆，同比下降 27.1%，环比增长 1.5%；乘用车出口 92.8 万辆，同比增长 68.5%，环比增长 1%；乘用车批发 263.3 万辆，同比下降 10.2%，环比增长 3.3%；自主品牌国内零售份额为 73.8%，同比增长 4.8 个百分点。新能源乘用车走势总体保持强势，新能源渗透率持续突破新高。根据乘联会数据，10 月新能源乘用车零售 110.9 万辆，同比下降 13.7%，环比增长2.3%；新能源乘用车批发 177.2 万辆，同比增长 9.8%，环比增长 6.2%；新能源乘用车出口 58.2 万辆，同比增长 144.7%，环比增长 3.9%；新能源乘用车零售渗透率 67.5%，批发渗透率 67.3%，出口渗透率 62.8%。地缘冲突引发霍尔木兹海峡通航扰动，推动国际油价震荡上行，大幅抬高用车成本，燃油乘用车消费需求加速萎缩。根据乘联会数据，10 月燃油乘用车零售 53 万辆，同比下降 45%，环比下降 0.1%；出口 34.6 万辆，同比增长 11%，环比下降 4%；批发 86 万辆，同比下降 35%，环比下降 2%。投资建议2026 年以旧换新补贴退坡，反内卷加码，中国乘用车市场正经历从高速增长向成熟市场的过渡，整体呈现"总量承压、结构剧变"的特征。市场已从增量博弈转向存量博弈，燃油车加速出清，新能源内部竞争加剧。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在。2026 年乘用车行业投资应从"β行情"转向"α精选"，总量平淡但结构机会明确。建议关注三条投资主线：1）新能源高端化+大电池混动，自主品牌在高端市场份额持续提升，大电池混动路线持续强化；2）智能化平权+技术升级，L3/L4 强制法规将于 27 年 7 月 1 日正式实施，固态电池产业化加速；3）出海提速，中国车企出海正从产品出口向生态输出转变，技术授权、本地化生产、品牌运营共同打造全球化 2.0。优选具备规模优势、技术壁垒和盈利改善确定性的头部企业，同时密切跟踪固态电池、L3 智驾等关键节点的催化作用。风险提示宏观经济不及预期；汽车销量不及预期；贸易摩擦升级；市场价格战加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险；技术迭代不及预期。证券研究报告2026 年 11 月 13 日湘财证券研究所行业研究汽车行业月度数据点评1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 总量承压 新能源渗透率创新高10 月“银十”成色不足，环比修复力度有限，高基数下同比降幅略有扩大，行业继续处于寻底过程中。市场最大特征是“总量同比持续深度承压、结构分化加剧”，燃油车全线收缩，高油价持续加速“油电替代”节奏，新能源渗透率创历史新高，出口成为行业最重要增长点。根据乘联会数据，10月乘用车零售 164.3 万辆，同比下降 27.1%，环比增长 1.5%。今年累计零售1497.8 万辆，同比下降 22.3%。出口持续保持高增长，缓解国内零售疲软压力。根据乘联会数据，10 月乘用车出口 92.8 万辆，同比增长 68.5%，环比增长 1%，出口占乘用车厂商批发销量 35.2%，延续高位运行。今年累计出口 794.6 万辆，同比增长 74.6%。受益于出口高增长，乘用车批发同比增速大幅高于零售增速。根据乘联会数据，10 月乘用车批发 263.3 万辆，同比下降 10.2%，环比增长 3.3%。今年累计批发 2237 万辆，同比下降 6%。自主品牌国内零售份额保持较高水平。根据乘联会数据，10 月自主品牌国内零售份额为 73.8%，同比增长 4.8 个百分点。德系品牌零售份额 12.6%，同比下降 1.1 个百分点，日系品牌零售份额 10.2%，同比下降 2.1 个百分点。美系品牌市场零售份额 2.7%，同比下降 1.1 个百分点。图 1 月度乘用车零售销量及同比变化图 2 年度乘用车零售销量及同比变化资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明图 3 月度乘用车批发销量及同比变化图 4 年度乘用车批发销量及同比变化资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所图 5 月度乘用车出口销量及同比变化图 6 年度乘用车出口销量及同比变化资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所图 7 乘用车出口占厂商批发的比例图 8 乘用车零售市场份额对比资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所新能源乘用车走势总体保持强势，新能源渗透率持续突破新高。根据乘联会数据，10 月新能源乘用车零售 110.9 万辆，同比下降 13.7%，环比增长2.3%，今年累计零售 886.9 万辆，同比下降 12.9%；10 月新能源乘用车批发177.2 万辆，同比增长 9.8%，环比增长 6.2%，今年累计批发 1322.3 万辆，同比增长 9.5%；10 月新能源乘用车出口 58.2 万辆，同比增长 144.7%，环比增长 3.9%，出口占新能源乘用车厂商批发销量 32.8%，今年累计出口 447.2 万3行业研究敬请阅读末页之重要声明辆，同比增长 139.7%；10 月新能源乘用车零售渗透率 67.5%，较去年同期增长 10.5 个百分点，批发渗透率 67.3%，较去年同期增长 12 个百分点，出口渗透率 62.8%，较去年同期增长 20 个百分点。图 9 月度新能源乘用车零售销量及同比变化图 10 年度新能源乘用车零售销量及同比变化资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所图 11 月度新能源乘用车批发销量及同比变化图 12 年度新能源乘用车批发销量及同比变化资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所图 13 月度新能源乘用车出口销量及同比变化图 14 年度新能源乘用车出口销量及同比变化资料来源：Wind、乘联会、湘财证券研究所资料来源：Win