农产品研究跟踪系列报告（228）：天然橡胶与棕榈油价格蓄力上行，原奶价格拐点向上

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月14日优于大市农产品研究跟踪系列报告（228）天然橡胶与棕榈油价格蓄力上行，原奶价格拐点向上核心观点行业研究·行业周报农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（227）-牛肉与散奶价格持续走强，仔猪价格环比新低》 ——2026-11-09《农林牧渔 2026Q3基金持仓分析-养殖及种植链优质标的重仓环比明显提升》 ——2026-11-09《农产品历史复盘专题-美元周期对农产品价格的影响机制与历史复盘》 ——2026-10-25《农产品研究跟踪系列报告（225）-生猪价格持续走弱，三季度能繁母猪加速去化》 ——2026-10-25《农林牧渔 2026 年 10 月投资策略-超强厄尔尼诺有望催化新一轮农产品上行周期》 ——2026-10-19本周农业板块表现持续较好，牧业、生猪养殖、种植等都迎来板块上行。我们自2026 年9 月开始认为2027 年是农产品大年。本周各板块跟踪变化如下：1、种植板块：板块既有厄尔尼诺强催化，也有土地规模化的高股息标的。农作物受供需库存，恶劣天气，能源，化肥等多因素驱动，2027 年有望迎来周期拐点。本周以天然橡胶和棕榈油为代表的品种结束调整，价格开始蓄力上行。考虑到厄尔尼诺还在强化，预计种植链主题或迎持续催化。此外，国内土地规模化也在加速，以北大荒为代表的企业有望充分受益土地规模化浪潮带来的行业红利，土地价值可能迎来重估。2、牧业：原奶与牛肉的价格反转有望持续兑现。本周散奶价格持续创新高，预计 2027 年春节前原奶价格还要有新的突破，尤其是合同价，逻辑如下：2023 年下半年牧场开始不做性控技术，2024 年下半年新生荷斯坦小母牛环比大幅降低，此外 2024 年底行业集中淘汰小奶牛，按小奶牛转为成年泌乳牛的 2 年养殖周期核算，预计 2026 年底原奶供给开始收缩。因此，我们判断原奶周期或迎拐点，未来 2-3 年看景气持续上行。3、生猪：产能加速去化，景气拐点来临。本周 7kg 仔猪价格跌破 80 元每头，价格接近历史新低，行业进入产能加速去化阶段，而且很有可能会再次出现集中淘汰带崽母猪的情况。猪价 2027 年有望迎来向上拐点，生猪板块配置时点已现。从投资标的看，本轮周期更应该拥抱行业龙头，因为规模企业扩张受限，行业进入企业竞争阶段，未来管理能力强的团队更容易获得超额收益，因此更看好行业龙头的长期价值。农产品价格跟踪：1）生猪：本周国内生猪价格 8.60 元/kg，周环比-4.76%；7kg 仔猪价格 70 元/头，周环比-11.72%。2）白鸡：本周毛鸡价格 6.44 元/公斤，周环比+3.21%。3）黄鸡：本周浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.8/5.3/8.0 元，周环比+2.1%/-3.6%/持平。4）鸡蛋：本周主产区价格 4.09 元/斤，周环比-4.88%。5）肉牛：本周国内育肥公牛出栏价为 33.10 元/kg，周环比+2.48%。6）原奶：截至 11 月 5 日，国内主产区原奶均价为 3.11 元/kg，周度环比+0.32%。7）豆粕：本周豆粕现货价为 3166元/吨，周环比-0.44%。8）玉米：本周国内玉米现货价 2229 元/吨，周环比+0.22%。9）橡胶：本周国内全乳胶山东市价为 19100 元/吨，周环比+5.52%。核心观点：看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性供给收缩。3）生猪：产能加速去化，景气拐点来临。4）禽：供给波动幅度有限，有望受益猪禽共振。5）饲料：饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。投资建议：推荐种植链、牧业、猪禽。1）种植链推荐：北大荒、骑士乳业、中粮糖业、海南橡胶等。2）牧业推荐：骑士乳业、优然牧业、现代牧业、华统股份等。3）生猪推荐：牧原股份、温氏股份、华统股份、天康生物、神农集团等。4）禽推荐：立华股份、圣农发展等。5）饲料推荐：海大集团。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2026E2027E2026E2027E1117.HK现代牧业优于大市1.4511,4380.090.19168002714.SZ 牧原股份优于大市45.84261,1420.612.977515资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测2026年11月15日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、本周观点及数据总结 ......................................................... 5本周观点总结 .......................................................................... 5本周农产品基本面数据汇总 .............................................................. 52、基本面跟踪 ................................................................ 102.1 生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利 ....................................... 102.2 白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升 ............................................... 122.3 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善 ......................................... 132.4 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大 ............................................. 142.5 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 ..................................... 162.6 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点 ......................................... 162.7 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 ................................. 172.8 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 ....................................