数据业务增速靓丽，超节点规模交付

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 11 月 12 日 公司点评 买入 / 维持 华勤技术(603296) 昨收盘:70.26 数据业务增速靓丽，超节点规模交付 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 15.16/7.99 总市值/流通(亿元) 1,065/561.38 12 个月内最高/最低价(元) 126.69/61.3 相关研究报告 <<26Q1 业绩亮眼，超节点带来数据中心高增弹性>>--2026-05-22 <<3+N+3 智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长>>--2026-03-30 <<多品类增速靓丽，3+N+3 战略成效显著>>--2025-11-08 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：公司发布 26 年三季报，2026 年前三季度实现营业总收入1660.14 亿元，同比增长 28.81%；归属母公司股东的净利润 43.23 亿元，同比增长 39.53%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润 28.63亿元，同比增长 15.48%。 数据业务驱动公司前三季度收入增长。分品类来看，26 年前三季度移动终端业务收入 688 亿元，同比增长 16%；AIoT 业务收入 92 亿元，同比增长 68%；计算及数据中心业务收入 827 亿元，同比增长 39%，数据中心业务进展显著，超节点规模交付，PC 业务逆势增长，份额持续提升、产品矩阵不断丰富；创新业务收入 41 亿元，同比增长 119%，其中汽车电子业务正在迈入规模化放量阶段。公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，多条业务线共驱动成长，移动终端业务稳健增长，AIoT 业务、计算及数据业务高速成长，创新业务翻倍增长。 超节点开启规模交付，打开增长空间。数据业务 Q3 收入达 225 亿、同比增长 228%。公司已构建 AI 服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先发布局超节点品类，CSP 与行业客户双轮驱动，在各大 CSP 客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。公司 Q3 超节点三季度实现规模化交付、达到收入 61.9 亿元，预计Q4 将继续保持环比高速增长，有望持续放量。 盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为 2116.30、2657.08、3148.75 亿元，同比增速分别为 23.44%、25.55%、18.50%；归母净利润分别为 55.88、70.26、86.95 亿元，同比增速分别为 37.84%、25.73%、23.75%，对应 26-28 年 PE 分别为 19X、15X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 171,437 211,630 265,708 314,875 营业收入增长率(%) 56.02% 23.44% 25.55% 18.50% 归母净利（百万元） 4,054 5,588 7,026 8,695 净利润增长率(%) 38.55% 37.84% 25.73% 23.75% 摊薄每股收益（元） 2.67 3.69 4.64 5.74 市盈率（PE） 26.27 19.06 15.16 12.25 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (20%)(8%)4%16%28%40%25/11/1226/1/2426/4/726/6/1926/8/3126/11/12华勤技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 3+N+3 智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 13,653 13,997 16,562 19,958 26,692 营业收入 109,878 171,437 211,630 265,708 314,875 应收和预付款项 25,629 34,524 42,564 52,669 62,009 营业成本 99,657 157,768 194,676 243,557 288,265 存货 11,476 14,624 17,246 20,933 23,749 营业税金及附加 337 438 608 744 877 其他流动资产 5,463 7,602 8,698 10,024 11,244 销售费用 217 339 389 507 597 流动资产合计 56,222 70,747 85,070 103,585 123,694 管理费用 2,291 2,965 3,393 4,585 5,307 长期股权投资 1,648 4,162 4,162 4,162 4,162 财务费用 -332 ##报表摘要!E17 303 351 418 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -127 -199 -37 -21 -6 固定资产 7,800 12,253 13,753 15,555 17,111 投资收益 262 259 542 579 597 在建工程 1,760 798 710 632 562 公允价值变动 -188 197 49 24 19 无形资产开发支出 1,804 1,928 2,147 2,493 2,633 营业利润 3,022 4,446 5,963 7,529 9,342 长期待摊费用 94 166 243 333 462 其他非经营损益 12 3 6 6 6 其他非流动资产 63,191 76,899 90,934 109,423 129,636 利润总额 3,034 4,449 5,969 7,535 9,348 资产总计 76,297 96,206 111,949 132,598 154,567 所得税 121 344 373 480 613 短期借款 7,982 14,421 16,429 18,927 22,631 净利润 2,914 4,105 5,596 7,055 8,735 应付和预收款项 37,281 45,206 52,785 63,349 73,305 少数股东损益 -13 50 8 29 40 长期借款 2,473 4,749 5,204 6,721 8,074 归母股东净利润 2,926 4,054 5,588 7,026 8,695 其他负债 5,637 5,484 8,062 9,329 10,336 负债合计 53,373 69,860 82,479 98