社会服务行业双周报（第140期）：教育板块三季报总结

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月13日优于大市社会服务行业双周报（第 140 期）教育板块三季报总结核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：周瑛皓0755-82150809zengguang@guosen.com.cn zhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003S0980526090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国际酒店龙头20年：不断进击的市值与商业模式的价值重估》——2026-10-27《社会服务行业双周报（第 139 期）-红利风格有望延续，关注社服两类红利资产》 ——2026-10-26《社会服务行业黄金周点评暨 10 月投资策略 假期出行符合预期，优选基本面质优龙头》 ——2026-10-09《社会服务行业双周报（第 138 期）-袁记食品招股说明书梳理》——2026-10-08《出行链财报总结暨四季度投资策略 景气筑底，盈利分化，优选龙头》 ——2026-09-29三季报验证修复主线，教育板块沿两条线索布局。2026Q3，1）K12 教培板块总体收入稳增、利润弹性进一步释放：学大教育实现收入 29.19 亿元/+11.7%、归母净利润 3.21 亿元/+38.7%（扣非+53.0%），淡季 Q3 单季保持盈利；昂立教育归母净利润+117.2%；新东方 FY2027Q1 营收 18.74 亿美元/+23.1%超指引上限，Non-GAAP 归母净利润+16.5%；好未来经营利润同比+145.4%。2）职业培训稳健兑现：行动教育归母净利润 2.71 亿元/+26.1%，前三季收款+38.2%、累计分红比例 87.7%；传智教育收入+61.4%、归母净利润扭亏为盈，AI 核心课程占收入比重约 70-80%；中国东方教育等港股标的暂不披露季报，我们结合近期经营跟踪预计维持此前经营趋势。公考赛道受招录岗位收缩影响，业绩阶段承压。行情层面，三季度大幅跑赢、10 月以来回吐部分收益。建议沿两条主线布局：一是业绩持续验证、估值修复空间仍存的 K12 教培龙头，重点推荐学大教育、新东方-S、卓越教育集团，建议关注好未来、昂立教育、高途集团等；二是股息率提供估值支撑、股东回报加码的职业教育标的，推荐行动教育、中国东方教育、传智教育。产业趋势层面，AI 教育对头部标的的长期赋能逻辑不变，关注 AI 教育产业趋势的扩散机会。板 块 复 盘 ： A 股 消 费 者 服 务 板 块 跑 赢 大 盘 4.93pct 。 报 告 期 内（2026.10.26-11.07），国信社服板块涨幅居前的股票为 ST 豆神、首旅酒店、锦江酒店、传智教育、天立国际控股、科锐国际、兰生股份、广州酒家。行业与公司动态：国家发改委表示，高中和高等教育学龄人口仍在增长。餐饮方面，小菜园 88VIP 权益即将更新、付费会员突破 180 万。文旅方面，迪拜推出全球首个城市级旅游目的地会员计划 Dubai Access Club，以邀请制会员权益鼓励游客多次到访，并将旅游签证申请整合至官方旅游网站 VisitDubai，目的地会员化与签证便利化有望共同推动复游率提升。风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化、市场风格调整、股东减持、公司分红回购不及预期、海外利率超预期上行等。投资建议：维持“优于大市”评级。年末资金再平衡背景下，目前建议配置东方甄选、古茗、华住集团-S、亚朵、三峡旅游、行动教育、百胜中国、美团-W、携程集团-S、中国中免、海底捞、小菜园、长白山、九华旅游。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、学大教育、中国东方教育、卓越教育集团、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、宋城演艺、百胜中国、峨眉山 A、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元，CNY）（亿元，CNY）2025A2026E2025A2026EATAT.O亚朵优于大市25334412.815.820169961.HK 携程集团-S优于大市293209744.524.37121179.HK 华住集团-S优于大市3410421.61.92118601888.SH中国中免优于大市5210541.72.23023资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周观点：教育板块三季报总结 .................................................... 4板块复盘：A 股消费者服务板块跑赢大盘 4.93pct ................................... 6行业与公司动态 ................................................................ 7一、 行业资讯 ......................................................................... 7二、 社服上市公司公告 ................................................................. 9三、未来一月内股东大会整理 ............................................................ 9港股通持股梳理 ............................................................... 10投资建议 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 各行业板块指数涨跌幅（2026.10.26-2026.11.07） ....................................... 6图2： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2026.10.26-2026.11.07） .................. 10表1： K12 教培公司三季报收入利润总表 .......................................................4表2： 职业教育公司三季报收入利润总表 ...................................................... 5表3： 国信社服板块个股涨跌幅（2026.10.26-2026.11.07） ..................................... 7表4： 未来一月内社服板块股东大会整理 ...................................................... 9表5： 重点公司盈利预