汇成股份：布局HITS先进封装技术平台，适配下一代AI终端迭代需求

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]汇成股份（688403）公司点评汇成股份：布局 HITS 先进封装技术平台，适配下一代 AI 终端迭代需求投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-11-10收盘价（元）15.18近 12 个月最高/最低（元）43.30/12.89总股本（百万股）993流通股本（百万股）993流通股比例（%）100.00总市值（亿元）150.8流通市值（亿元）150.8公司价格与沪深 300 走势比较分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com分析师：李元晨执业证书号：S0010524070001邮箱：liyc@hazq.com相关报告1.汇成股份：积极布局 HITS 先进封装技 术 平 台 ， 打 造 新 成 长 曲 线2026-08-252.汇成股份：积极拓展先进封装，深化 存 储 芯 片 封 测 领 域 布 局2026-05-053.汇成股份：Q3 营收稳健增长，持续布局 DRAM 封测 2025-11-08主要观点： 汇成股份公布 2026 年三季报公司公布 2026 年三季报，公司营业收入为 14.65 亿元，同比上升 13.1%；归母净利润为 2809 万元，同比下降 77.4%；扣非归母净利润为 2250万元，同比下降 78.0%；经营现金流净额为 3.23 亿元，同比下降 32.2%；EPS(全面摊薄)为 0.03 元。其中第三季度，公司营业收入为 5.06 亿元，同比上升 17.9%；归母净利润为 2308 万元，同比下降 18.2%；扣非归母净利润为 3396 万元，同比上升 76.3%；EPS 为 0.02 元。 公司主要提供显示驱动芯片全制程封装测试统包服务在封测业务制程方面，公司主营业务收入一般按照凸块制造(Bumping)、晶圆测试(CP)、玻璃覆晶封装(COG)和薄膜覆晶封装(COF)四大制程进行划分;按照所封测芯片的细分类型，主要分为 LCD 面板显示驱动芯片(DDI)、触控与显示驱动集成芯片(TDDI)、AMOLED 面板显示驱动芯片等;按照终端应用场景，主要分为智能手机、高清电视、笔记本电脑、平板电脑、汽车电子、智能穿戴、电子标签等类别。 公司战略布局 HITS 先进封装技术平台公司正战略布局 HITS 先进封装技术平台，并基于子公司郑隆芯创在上海市嘉定区南翔镇投资建设“HITS 先进封装研发产业化项目”，积极推进 HITS 领域的技术研发、客户拓展及市场开发，为后续研发投入及产线建设奠定坚实基础。为顺应集成电路产业向 2.5D/3D 与异质集成演进的趋势，公司加速推进HITS 技术平台的产线规划与核心技术攻坚。在高端智能终端领域，AI赋能下智能手机、AIPC、智能穿戴等设备快速迭代，对芯片微型化、低功耗、高带宽、超薄形态的要求持续升级。HITS 技术平台依托晶圆级平面整合技术，可将算力核心 SoC、存储 LPDDR 及 Wi-Fi 等核心组件集成于单一微型封装内，有效降低设备功耗、提升信号传输效率，全面适配下一代 AI 终端的迭代需求，助力终端产品完成结构性换机升级。 投资建议我们预计公司 2026-2028 年的营业收入分别为 19.24 亿元、22.89 亿元和28.51亿元，对比此前预测的2026-2028年营业收入21.24亿元、25.06亿元和 31.31 亿元有所下调；预计归母净利润 2026-2028 年分别为 0.92亿元、1.75 亿元和 2.46 亿元对比此前预测的归母净利润 2026-2028 年，对比此前预期的归母净利润 2026-2028 年 2.61 亿元、3.24 亿元和 4.01亿元有所下调。每股 EPS 2026-2028 年为 0.09 元、0.18 元和 0.25 元。对应 PE 分别为 164.26X/85.98X/61.24X。维持“买入”评级。 风险提示技术迭代不及预期、相关产品代工产能受限、先进封装进展不及预期、存储封测发展不及预期。敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告汇成股份（688403） 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入1783192422892851收入同比（%）18.8%7.9%18.9%24.6%归属母公司净利润15592175246净利润同比（%）-3.2%-40.7%91.1%40.4%毛利率（%）21.7%24.9%25.4%24.9%ROE（%）4.4%2.4%4.5%6.1%每股收益（元）0.190.090.180.25P/E86.21164.2685.9861.24P/B4.014.013.893.73EV/EBITDA25.4526.6822.2019.36资料来源：wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告汇成股份（688403）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产1593157320012569营业收入1783192422892851现金140173440781营业成本1395144417072142应收账款359265314390营业税金及附加6679其他应收款1111销售费用12292729预付账款47911管理费用76173183228存货304311359446财务费用36191916其他流动资产785816878940资产减值损失-22-10-10-10非流动资产3282358233663081公允价值变动收益8122长期投资276276276276投资净收益1191013固定资产2715254122931975营业利润16093180253无形资产51515150营业外收入0222其他非流动资产240715747780营业外支出1111资产总计4875515553675650利润总额15994181254流动负债297381473588所得税4258短期借款85130185240净利润15592175246应付账款120160190238少数股东损益0000其他流动负债939199111归属母公司净利润15592175246非流动负债1029101910191020EBITDA594600712802长期借款0000EPS（元）0.190.090.180.25其他非流动负债1029101910191020负债合计1326140014921608主要财务比率少数股东权益0000会计年度2025A2026E2027E2028E股本869869869869成长能力资本公积2386238623862386营业收入18.8%7.9%18.9%24.6%留存收益294500619786营业利润4.3%-41.9%93.8%40.5%归属母公司股东权益3549375538744042归属于母公司净利润-3.2%-40.7%91.1%40.4%负债和股东权益4875515553675650获利能力毛利率（%）21.7%24.9