沪电股份：业绩持续成长，算力领域核心技术持续攻关

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]沪电股份（002463）公司点评沪电股份：业绩持续成长，算力领域核心技术持续攻关投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-11-12收盘价（元）91.33近 12 个月最高/最低（元） 158.20/59.56总股本（百万股）1,929流通股本（百万股）1,927流通股比例（%）99.92总市值（亿元）1,767流通市值（亿元）1,765公司价格与沪深 300 走势比较分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com分析师：李元晨执业证书号：S0010524070001邮箱：liyc@hazq.com相关报告1.沪电股份：业绩持续成长，算力领域核心技术持续攻关 2026-09-042.沪电股份：公司业绩稳步提升，AI赋能助力未来发展 2026-04-27主要观点： 沪电股份公布 2026 年三季报公司 2026 第三季度营收为 95.36 亿元，同比增长 90.02%；净利润为26.99 亿元，同比增长 160.77%。前三季度营收为 232.25 亿元，同比增长 71.88%；净利润为 56.22 亿元，同比增长 106.87%。业绩增长主要受益于高速交换机、AI 服务器、高性能计算等应用领域的结构性需求，叠加公司产品结构的持续优化，公司营业收入和净利润较上年同期均有较快增长。公司泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026 年前三季度实现扭亏为盈。 公司持续深耕数据通讯领域底层基础技术攻关数据通讯应用领域，公司重点围绕超高层堆栈架构、新材料、高密度互连技术等方向开展前置研究，以增强技术储备的广度与深度，应对信号完整性、电源完整性、长期可靠性等方面的技术挑战。并与国内外多家生态伙伴深度协同，前瞻预研下一代平台技术。在算力产品领域，公司围绕各类超节点架构，统筹推进计算、交换、互连方向核心技术攻关及产品落地，适配 224Gbps 传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持 448Gbps 传输速率的产品预研;在高速网络交换机方面，应用于1.6T 交换机的产品已实现批量出货，并推进 3.2T 交换机配套的产品预研。在汽车电子领域，公司继续在自动驾驶辅助和电气化等领域方向深耕，持续迭代核心技术与工艺。围绕智能驾驶高速低损耗传输需求，布局埋入电容、低损耗材料技术;提升精细线路、高精度对位等工艺，适配元器件小型化、小间距 BGA 发展趋势;顺应整车高压平台升级趋势，持续推进高压、高载流工况下的产品适配性能。同时与数据通讯领域核心客户持续探索 P2Pack 在数据中心场景的应用，以优化芯片与 PCB 之间的传热路径，降低系统的热阻，从而提高系统的功率密度和散热效率。 投资建议我们预计公司 2026-2028 年的营业收入分别为 339.77 亿元、512.30 亿元和 820.05 亿元，对比此前预计的 2026-2028 年营业收入 271.18 亿元、396.27 亿元和 633.74 亿元有所上调；归母净利润 2026-2028 年分别为79.89 亿元、118.63 亿元和 180.84 亿元，对比此前预测的 2026-2028年归母净利润 60.09 亿元、91.61 亿元和 139.55 亿元有所上调。每股EPS 2026-2028 年为 4.14 元、6.15 元和 9.38 元。对应 PE 分别为22.05X/14.85X/9.74X。维持“买入”评级。 风险提示技术迭代不及预期、AI 和超算需求不及预期、汽车需求不及预期、产品研发不及预期、产能供需不匹配。敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告沪电股份（002463） 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入18945339775123082005收入同比（%）42.0%79.3%50.8%60.1%归属母公司净利润382279891186318084净利润同比（%）47.7%109.0%48.5%52.4%毛利率（%）35.5%36.9%37.1%37.3%ROE（%）25.3%33.7%33.3%33.7%每股收益（元）1.994.146.159.38P/E36.7622.0514.859.74P/B9.307.434.953.28EV/EBITDA28.7317.4211.336.83资料来源：wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告沪电股份（002463）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产15975289374756577494营业收入18945339775123082005现金2579116672232838051营业成本12224214233220651441应收账款550794481425122809营业税金及附加111272410656其他应收款47294142228销售费用53181514342460预付账款994364103管理费用4205789732050存货42465851874613989财务费用-68-40-221-434其他流动资产3073183420342314资产减值损失-209-130-130-130非流动资产12279133211339513445公允价值变动收益12505050长期投资34496479投资净收益-2354423固定资产5706564455565444营业利润441192231369520877无形资产389429469509营业外收入2777其他非流动资产6150720073077414营业外支出15777资产总计28254422576096190938利润总额439892231369520876流动负债10724154922201233523所得税580115317122610短期借款2170232024702620净利润381980701198318267应付账款569689261341921434少数股东损益-481120183其他流动负债2859424661239469归属母公司净利润382279891186318084非流动负债2402295031503350EBITDA496397251404121035长期借款1886208622862486EPS（元）1.994.146.159.38其他非流动负债516864864864负债合计13126184412516236873主要财务比率少数股东权益1596216399会计年度2025A2026E2027E2028E股本1924192919291929成长能力资本公积1070153915391539营业收入42.0%79.3%50.8%60.1%留存收益12118202523211550199营业利润49.2%109.1%48.5%52.4%归属母公司股东权益15113237203558353667归属于母公司净利润47.7%109.0%48.5%5