Q3盈利持续向好，出口核心驱动力稳步上行

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 11 联 04 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 比亚迪（002594） 投资评级 买入 维持评级 2026年 11 月 03 日 收盘价(元)： 84.95 目标价(元)： 公司基本数据 总股本(百万股) 9,117.20 总市值(百万) 774,505.93 流通股本(百万股) 3,487.07 流通市值(百万) 296,226.49 12 月最高/最低价(元) 111.82/77.60 资产负债率(%) 70.62 每股净资产(元) 27.31 市盈率(TTM) 24.49 市净率(PB) 3.11 净资产收益率(%) 8.40 股价走势图 作者 曾帅 分析师 SAC 执业证书：S0640522050001 联系电话： 邮箱：zengshuai@avicsec.com 相关研究报告 联联联联联联联联联联(002594)-联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2026-09-09 联联联联联联联联联联(002594)联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 -250903 联2025-09-10 Q3 盈利持续向好，出口核心驱动力稳步上行 [Table_summary] ◆ Q3 单季度环比改善，盈利能力企稳回升 2026 联联联联联联联联 5663.04 联联联联联+0.01% 联联联联联联 223.45联联联联联-4.2% 联联联联 18.5% 联联联+0.6pcts联联联联 4.0% 联联联-0.3pcts联联联 Q 3 联联 2214.88 联联联联联+13.6% 联联联联联联 100.20联联联联联+28.1% 联联联联 18.0% 联联联+0.4pcts联联联联 4.6% 联联联+0.4pcts联Q 3 联联联联联联联联联联联联联联联联联1联联联联联联联 Q 3联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联2026Q 3 联联联联联联联联 12.6% 联联 26Q 2联13.8% 联联联联联联 ◆ 动储市场保持高景气，公司稳居行业龙头 联联联联联联联 2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联 124.7联联联联联+11.1% 联联联联联联联联联联 400.6 联联联联联+127.9% 联联联联联联联联联联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联 40.6GW 联联联+27.7% 联联联联联联联联联联联联联联联联Q4 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 销量增速降幅收窄，出口高增带来量价齐升机遇 联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联 313.16 联联联联联-3.9% 联联联联联联联联 Q2 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联 134.30 联联联联联 +92.7% 联联联联联联联联联联43.6% 联联 2025 联联联联23.0% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联+联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 投资建议与盈利预测 联联联联联& 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026~202 8 联联联联联联联联 368联479 联 595 联联联联联 PE 联联联联 21联16 联 13 联联 ◆ 风险提示 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%25-1126-0126-0326-0626-0826-10联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 财务数据与估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 777102.46 803964.96 845085.28 958289.55 1051851.53 增长率（%） 29.02 3.46 5.11 13.40 9.76 归母净利润（百万元） 40254.35 32619.02 36801.01 47905.87 59546.77 增长率（%） 34.00 (18.97) 12.82 30.18 24.30 毛利率（%） 19.44 17.74 19.23 19.61 20.00 每股收益（元） 4.42 3.58 4.04 5.25 6.53 市盈率 PE 19.24 23.74 21.05 16.17 13.01 市净率 PB 4.55 3.40 2.94 2.50 2.11 净资产收益率 ROE（%） 21.73 13.24 13.05 14.59 15.42 联联联联联 iF in D 联联联联联联联联 联联联联联联联联联联(002594)2024 联联联联联联联联联联联联+联联+10C 联联联联联联联联联-250402 联2025-04-08 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 财务报表与财务指标 （单位：百万元） 资产负债表 利润表 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 102739 75425 97331 182996 289253 营业收入 777102 803965 845085 958290 1051852 应收票据及账款 74159 43654 74959 85000 93299 营业成本 626047 661305 682554 770407 841509 预付账款 3974 5025 4237 4805 5274 税金及附加 14752 13581 14946 16949 18603 其他应收款 3616 3154 3706 4202 4612 销售费用 24085 26185