电磁线、电缆双主业营收增长，海外加大新兴市场开发

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 电磁线、电缆双主业营收增长，海外加大新兴市场开发 主要观点：  业绩 公司发布 2026 年第三季度报告，2026 前三季度公司实现营业收入187.70 亿元，同比+27.09%；实现归母净利润 4.90 亿元，同比+5.65%，扣非归母净利润 4.13 亿元，同比-2.51%。2026Q3 实现营收69.08 亿元，同比+27.13%，归母净利润 1.73 亿元，同比+3.32%，扣非归母净利润 1.40 亿元，同比-8.34%。毛利率方面，2026 前三季度毛利率为 9.67%，同比下降 0.70Pct；2026Q3 毛利率为 9.61%，同比下降0.83Pct。  电磁线、电缆双主业营收增长，海外加大新兴市场开发 主业：（1）电磁线板块实现营收 81.19 亿元，同比增长 39.62%，拉动主要来自特高压变压器、新能源汽车以及工业电机等细分市场的持续拓展。特高压变压器用扁电磁线销量同比增长约 16%，新能源汽车驱动电机扁电磁线销量增长约 29%，工业电机用扁电磁线销量增长约 42%。（2）电缆板块营收 105.90 亿元，同比增长 19.40%。重点在大客户直销业务扩张，能源电力、清洁能源及工业装备等细分领域推进力度加大，直销业务占比持续提升。 全球化战略布局：电磁线海外业务前三季度销量超 6,300 吨，同比增长约 42%。积极深化与包括西门子能源、日立能源等国际主流电力设备制造商的合作，重点拓展欧洲、东亚、东南亚市场。电缆直接出口发货额同比增长超过 50%；加大中亚、非洲等新兴市场开发，涉足风光储、油气工程及基础设施建设项目，推动多场景海外客户拓展。  投资建议 我们预计 26-28 年收入分别为 233.06/268.02/309.04 亿元；归母净利润分别为 7.52/8.59/9.91 亿元，对应 PE 分别 10.1/8.9/7.7 倍，维持“买入”评级。  风险提示 电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。  重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 20321 23306 26802 30904 收入同比（%） 15.0% 14.7% 15.0% 15.3% 归属母公司净利润 600 752 859 991 净利润同比（%） 5.5% 25.4% 14.1% 15.4% 毛利率（%） 10.2% 10.1% 10.1% 10.1% ROE（%） 13.1% 14.4% 14.1% 14.0% 每股收益（元） 0.83 1.02 1.17 1.35 P/E 15.13 10.11 8.85 7.67 P/B 2.00 1.45 1.25 1.07 EV/EBITDA 8.28 5.69 4.58 3.57 资料来源：iFinD，华安证券研究所 金杯电工（002533） 公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2026-11-12 收盘价（元） 10.36 近 12 个月最高/最低（元） 16.60/9.86 总股本（百万股） 734 流通股本（百万股） 646 流通股比例（%） 88.03 总市值（亿元） 76 流通市值（亿元） 67 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com 相关报告 1.电磁线业务强者恒强，海外市场取得显著进展 2026-10-09 2.电磁线业务成为核心增长引擎，首个海外生产基地落地 2026-04-02 3.电磁线业务持续保持高景气度，业绩稳健增长 2025-11-09 -40%-20%0%20%40%11-1101-1103-1105-1107-1109-1111-11金杯电工沪深300 金杯电工（002533） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9179 10542 12645 15060 营业收入 20321 23306 26802 30904 现金 2284 2691 3560 4547 营业成本 18242 20959 24105 27797 应收账款 3458 3884 4467 5151 营业税金及附加 40 47 54 62 其他应收款 49 65 74 86 销售费用 383 420 482 556 预付账款 85 94 108 125 管理费用 285 326 375 433 存货 1688 1921 2210 2548 财务费用 58 32 42 45 其他流动资产 1614 1887 2225 2603 资产减值损失 -23 0 0 0 非流动资产 2992 3072 3138 3195 公允价值变动收益 5 0 0 0 长期投资 102 102 102 102 投资净收益 51 47 54 62 固定资产 1756 1851 1925 1984 营业利润 781 975 1114 1285 无形资产 294 299 304 309 营业外收入 4 5 5 5 其他非流动资产 840 821 807 801 营业外支出 6 5 5 5 资产总计 12171 13615 15783 18255 利润总额 778 976 1114 1286 流动负债 6323 6755 7726 8848 所得税 82 102 117 135 短期借款 491 591 691 791 净利润 697 874 997 1151 应付账款 691 815 937 1081 少数股东损益 97 121 138 160 其他流动负债 5141 5349 6098 6976 归属母公司净利润 600 752 859 991 非流动负债 735 969 1169 1369 EBITDA 993 1168 1325 1508 长期借款 597