科技行业OCS：未来AI集群的全光底座

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 OCS：未来 AI 集群的全光底座 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 唐攀尧* 研究员 SAC No. S0570526040003 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 11 月 12 日│中国内地 专题研究 OCS 是未来 AI 数据中心的全光底座，通过在物理层直接重构光路，减少传统光电转换和逐包处理，有望与电交换共同构成面向大规模 AI 集群的光电协同网络。我们认为：1）AI 集群持续扩展、超节点由柜内走向跨柜，或将驱动 OCS 在 Scale up 场景加速渗透，Scale up 有望成为未来 OCS 最大的应用机会；2）客户侧，谷歌已在 TPU 集群中完成 OCS 在 Scale up 场景的规模验证，目前龙头供应商正推进外部客户验证，未来其他 CSP 及 AI 芯片/算力设备商亦有望逐步采用。我们测算，28 年全球 Scale up/out OCS 设备需求空间预计为 113 亿美元，26–28E CAGR 约 104%。建议关注海外 OCS整体方案商及国内上游核心元器件配套商。 场景：Scale up 有望贡献核心增量，Scale out 受益网络代际升级 我们认为，Scale up 有望成为 OCS 未来最主要的增量场景。随着 AI 训练和推理集群规模扩大，超节点 Scale up 域内芯片数量持续提升，OCS 应用有望覆盖柜内及跨柜互联。OCS 凭借光路直连和拓扑重构，在大带宽、低功耗和确定性流量场景中具备优势，有望成为 Scale up 网络的重要方案。Scale out 方面，谷歌已在 Apollo 项目中验证 OCS 替代部分 Spine 层电交换功能的可行性；随着数通网络迭代加快，OCS 有望凭借速率和协议透明性支持不同代际设备共存，降低网络扩容和升级成本，贡献长期需求。 商业化：从 1（谷歌）到 N；MEMS 当前领先，硅光或赢长期 目前谷歌已在 TPU 体系中完成 OCS 在 Scale up 和 Scale out 场景的规模部署验证。谷歌以外，OCS 正由产品开发进入客户验证和商业导入阶段：Lumentum 已向多家超大规模客户送样，Coherent 已由首单验证进一步扩展至多客户导入，华为亦已发布面向智算的全光交换 OptiXtrans 产品。技术路线方面，短中期 MEMS 凭借成熟度和量产优势仍将占主导，数字液晶形成重要补充；我们认为长期若硅光波导解决端口扩展、插损、良率和可靠性等问题，凭借高集成度、快速切换和无机械部件等优势，或成为主流路线。 与市场不同的观点 市场或担忧 OCS 缺乏包级处理能力、适用场景有限，且目前主要服务谷歌 TPU 体系，难以成长为更广泛的 AI 网络方案。但我们认为：1）OCS 并非全面替代电交换，而是与电交换协同，在大带宽、长持续时间和拓扑相对稳定的流量场景中承担光层重构功能并完成导入；2）谷歌已完成 OCS 在 TPU Scale up 和数据中心 Scale out 场景的规模验证，证明 OCS 能够支撑大型AI 集群运行；3）LITE、COHR 等厂商正由产品开发进入多客户验证和订单积累阶段，国内如华为亦已推出产品并规划后续导入超节点，若 OCS 进一步向其他 CSP 及 AI 芯片/算力设备商渗透，长期需求有望扩张。 投资结论 我们看好两条投资主线：1）AI 超节点跨柜扩展以及数据中心网络代际升级，有望推动 OCS 整机需求增长，建议跟踪具备产品、客户和规模交付能力的海外整体方案商；2）OCS 端口规模提升和批量交付将带动准直器阵列、微光学元件、MEMS 晶圆制造、晶体材料及封装设备需求，建议关注取得产业链进展的国内上游配套厂商。产业链相关公司包括：I.整体方案商：Lumentum、Coherent、德科立、光迅科技、曦智科技等；II.上游重要元件及设备厂商：腾景科技、光库科技、福晶科技、炬光科技、罗博特科等。 风险提示：1）云厂商资本开支不及预期；2）测算结果风险；3）OCS 技术迭代不及预期；4）涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系客观公开信息整理，不代表对该公司的推荐或覆盖。 (13)215488121Nov-25Mar-26Jul-26Nov-26(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 报告核心观点 ................................................................................................................................................................ 5 与市场的不同之处 ......................................................................................................................................................... 6 OCS：AI 数据中心的新一代全光交换方案 ................................................................................................................... 7 原理：摒弃光电转换的传统路径，实现全光信号交换 ........................................................................................... 7 应用溯源：谷歌早期使用 OCS 替代部分 Spine 层电分组交换功能 ...................................................................... 8 优劣势：降本降耗优势显著，适用场景仍有边界 ...............................................