银行业3Q26货币政策执行报告点评：单边降息概率较低，信贷结构继续优化

请务必阅读正文之后的重要声明部分3Q26 货币政策执行报告点评：单边降息概率较低；信贷结构继续优化银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 11 月 12 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)170,678.58行业流通市值(亿元)163,388.39行业-市场走势对比相关报告1、《最新追踪 | 上市银行股权结构：险资整体平稳，公募与北向资金增持 》2026-11-042、《专题 | 详细拆解国有大型银行（六家）2026 年三季报：业绩增速逐季向上，利差企稳，资产质量稳健优异》2026-11-013、《深度综述｜42 家银行 2026 年三季报：业绩边际向上，资产质量稳定》2026-11-01报告摘要观点：1、信贷：信贷结构持续优化，科技、绿色、绿色基建贷款持续高增；加大对“六张网”建设的支持力度。2、利率：一般贷款新发利率环比回升 2bp，同比降幅也有收窄；但企业贷款利率降幅走阔。3、货币政策展望：国内外利率对比来看，我国利率已处于相对低位，单边降息概率较低，呵护银行合理息差；同时推动 DR001 逐步从货币市场基准向信贷定价基准延伸。4、防风险：加大不良处置清收；首次将中小金融机构资本补充上升至“机制”层面。信贷结构持续优化，科技、绿色、绿色基建贷款维持高增；加大对“六张网”建设的支持力度。1、地产、基建贷款占比维持下降：截至 3Q26，房地产、基建中长期合计占比企业贷款 48%，两者均维持稳定下降趋势。其中，地产贷款占比环比下降 0.52 个点至 25.2%，基建中长期环比下降 0.09 个点至 22.8%。2、科技贷款：同比+12%，其中科技中小企业、高新技术企业贷款均维持高增。但占比仍有较大提升空间。3、绿色贷款继续高增，基础设施绿色升级贷款维持显著高于基建贷款增速的态势：截至3Q26，绿色贷款同比增长 13%，维持高增，占企业贷款比重达 24.7%。其中，基础设施绿色升级贷款同比+14.7%，维持显著高于基建中长期贷款增速（4.3%）的态势。4、《报告》多次提及“六张网”建设：8000 亿元新型政策性金融工具加快投放落地，“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等）建设统筹推进，重点领域投资需求有望稳步释放。一般贷款新发利率同比降幅收窄，环比小幅回升；DR001 将逐步向信贷定价基准延伸；单边降息概率仍较低。一是新发利率方面：3Q26 一般贷款、个人住房贷款、企业贷款的新发利率分别为 3.53%、3.05%、2.96%，分别环比变化+2bp、0bp、-8bp，同比下降 14bp、1bp、18bp（2Q26 同比下降 18bp、1bp、16bp），一般贷款利率同比降幅收窄，环比小幅回升。个人住房贷款利率环比继续持平；企业贷款利率环比降幅走阔，预计是三季度需求疲软导致。二是基准利率方面，《报告》更加明确提出：当前主要政策利率由 7 天期逆回购操作利率切换为隔夜逆回购操作利率，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标。另外：推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元定价基准转型，指导金融机构探索发放挂钩 DR001 的浮动利率贷款。意味着 DR001 这一短端利率正从货币市场基准向信贷定价基准延伸，持续观察其落地情况。三是专栏一详细对比了国内外利率历史及现状，表明现行利率已处于低位。预计单边降息的概率仍低，呵护银行合理息差以保证实体服务能力。《报告》防风险部分新增内容：加大不良处置清收；首次将中小金融机构资本补充上升至“机制”层面。一是提出要加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，体现对资本市场的重视。二是加大对已剥离不良资产的清收处置力度，提升清收挽损质效。三是提出要建立健全多元化的地方中小金融机构资本补充机制，依法按程序提供中央资金支持，首次将中小金融机构资本补充上升至机制层面。投资建议：1、全年银行业绩稳健有韧性，短期与市场风格相关；经济发展模式持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好推动息差筑底回升、营收增速持续是亮点。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、 信贷结构持续优化；加大对“六张网”建设的支持力度.................................. 3二、一般贷款新发利率同比降幅收窄；DR001 将逐步向信贷定价基准延伸.............41、一般贷款利率同比降幅收窄，环比小幅回升 2bp..........................................42、DR001 将逐步向信贷定价基准延伸...............................................................53、国内利率已处于低位，单边降息概率较低.....................................................6三、加大不良处置清收；首次将中小金融机构资本补充上升至“机制”层面.......... 7四、投资建议与风险提示............................................................................................7图表目录图表 1： 高技术企业贷款、绿色贷款占比不断提升..................................................3图表 2： 绿色升级基建贷款增速远高于基建贷款整体增速.......................................4图表 3： 科技贷款增速长期高于企业贷款平均增速..................................................4图表 4： 新发贷款利率水平、及同比/环比变化（%）..............................................5图表 5： 3Q26、2Q26、1Q26 货币政策报告对比....................................................6图表 6： 近十年来主要经济体各类利率基本情况（%）....