软饮料行业月报：原材料价格涨跌不一，当月产量下滑加剧，终端短期普遍承压、长期分化

行 业 研 究 2026.11.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 软 饮 料 行 业 月 报 原材料价格涨跌不一，当月产量下滑加剧，终端短期普遍承压、长期分化 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 联系人 王海瑜 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 8 总股本(亿股) 64.09 销售收入(亿元) 397.13 利润总额(亿元) 69.88 行业平均 PE 19.69 平均股价(元) 24.83 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《原材料价格涨跌不一，当月产量持续走弱，终端短期普遍承压、长期分化》2026.10.12 《原材料价格涨跌不一，当月产量再度走弱，终端短期普遍承压、长期分化》2026.09.08 《原材料价格涨跌不一，天气扰动短期终端普遍承压，中长期米露饮料领跑》2026.08.13 《原材料价格涨跌不一，当月产量走弱，终端短期普遍承压、长期显著分化》2026.07.25 软饮 9 月产量同环比均有回落，10 月原材料价格涨跌不一。9 月软饮料当月产量同比-4.5%、环比-13.1%。10 月 PET 瓶片价格环比再涨 3%左右、同比涨超 58%；白糖现货及期货价格均震荡微跌；全国纸价延续回落，不同市场及品种表现略有分化。 短期销额均承压，长期销额及价格走势分化。销额端，截至 10 月，近 3 个月即饮茶和奶茶（-2.8%）最优、含乳（-21.0%）垫底；YTD 及 MAT 米露（+5.0%、+8.4%）唯一正增、含乳垫底。份额端，即饮茶和奶茶同比改善领跑（+2.2pct），含乳垫底。价格端，凉茶、乳酸菌重回扩张，多数品类收缩缓解，仅奶茶、运动饮料竞争加剧。 含乳饮料：全线销额双位数下滑且降幅环比走阔，短期跌幅达-21.0%；份额全线收缩；乳饮料为核心拖累、走势与板块一致，乳酸菌下滑更深（短期-22.3%），挤出压力加剧。 即饮茶和奶茶：短期销额降幅收窄至-2.8%，全线份额抬升、短期提升2.2pct；即饮茶为核心，短期动销走弱、MAT 转负但份额扩容，即饮奶茶短期销额-2.3%、中长期仍正增且份额全线走强。 功能饮料：销额全线走跌，短期跌超 14%，份额短期流失、长期改善；能量饮料为板块核心，走势与板块一致；运动饮料短期跌超 10%压制长期景气，但份额全线抬升；营养素短期跌超 24%、份额流失细分领先。 汽水：销额全线走跌，短期跌近 11%，份额全线转正、短期改善领先；碳酸饮料为核心，销额边际走弱但短期份额+0.5pct；苏打水短期跌超 22%，份额持续收缩；气泡水短期跌超 15%，销额短期微降、中长期转正。 即饮果汁：短期跌幅增至-19%，短期及年内份额收缩、MAT 由增转持平；非冷藏为主要拖累，走势与板块一致；冷藏销额 YTD 及 MAT 维持增长，短期跌超 11%，但全线份额小幅抬升。 植物蛋白饮料：全线销额双位数下滑且降幅环比走阔，短期跌近 16%，份额全线流失；核桃乳短期销额由正转负，豆奶、椰子乳、复合型延续拖累；燕麦乳短期销额微增、YTD 及 MAT 由正转负，杏仁乳短期销额转弱但中长期仍微增、份额续升，花生露中长期正增长但短期显著承压。 植物饮料：全线销额双位数下滑，短期跌幅超 20%，份额全线收缩；凉茶为核心拖累，销额走势与板块一致，短期份额同比转负、三口径均回落；中式养生水及酸梅汤收缩显著，短期跌幅分别超 21%和 32%。 其他品类：包装水、即饮咖啡短期销额走弱，分别跌超 9%和 8%，占位均延续走强；米露短期销额-13%，中长期仍正增，份额基本稳定。 风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧、渠道高库存，原料价格大幅波动，极端天气冲击旺季动销，监管政策趋严，食安、营销问题损耗消费信任。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -34%-25%-16%-7%2%11%25/11/12 26/1/2426/4/726/6/19 26/8/31 26/11/12软饮料沪深300软饮料 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 行业宏观数据简况 ................................................................................ 5 2 终端市场整体表现 ................................................................................ 8 3 终端市场分品类表现 ............................................................................. 10 3.1 含乳饮料 ................................................................................ 10 3.2 即饮茶和奶茶 ............................................................................ 11 3.3 功能饮料 ................................................................................ 13 3.4 汽水 .................................................................................... 15 3.5 即饮果汁 ................................................................................ 17 3.6 植物蛋白饮料 ............................................................................ 18 3.7 植物饮料 ................................................................................ 22 3.8 包装水 .................................................................................. 24 3.9 即饮咖啡 ................................................................................ 25 3.10 米露饮料 ...................................................................