人工智能抛售潮考验着多元化策略

人工智能价值链指数：入门指南人工智能抛售潮考验着多元化策略博客文章关键发现博客文章6分钟阅读本博客文章中提及：MSCI人工智能价值链指数大型人工智能敞口机构投资者一直缺乏衡量其敞口的一致方法。 MSCI的人工智能价值链指数提供了一种衡量方式，根据该衡量方式，全球人工智能股票从9月30日到11月6日损失超过6万亿美元。行业比国家更清晰地分散了AI敞口，因此投资者可以衡量其投资组合中有多少是基于AI的，找出那些独立波动的部分，并决定持有多少AI集中度。截至11月6日，根据MSCI ACWI IMI人工智能价值链指数衡量，全球人工智能股票在9月底至11月6日期间损失了超过6万亿美元的市场价值。 美国中期选举后，抛售行为加剧，也尖锐了投资者最常问的问题：他们能否摆脱对人工智能的依赖？我们最近曾指出，地缘政治正在重新定义多元化，市值指数可能会将风险集中在特定的发行人、行业和国家。人工智能是人们最常提及的集中风险。直到最近，还没有一个公认的人工智能敞口衡量标准。MSCI的人工智能价值链指数提供了一个这样的标准，显示了人工智能的回报情况以及市场哪些部分独立于其运动。我们利用这些指数来测试投资者是否可以通过行业和国家指数降低其人工智能敞口，以及这样做会付出什么代价。在2022年末开始的人工智能牛市中，与人工智能相关性较低的行业篮子表现落后幅度很大。自10月以来的抛售中，这个差距已经开始缩小。在选举周期间，这些相同的篮子上涨，而人工智能价值链指数则大幅下跌。MSCI人工智能价值链指数主要根据人工智能相关收入，部分根据新闻关注度，对每家公司接触人工智能建设10个细分领域的程度进行评分。 投资者可以使用它们来追踪个别公司。我们最新的股权风险模型显示，哪些行业和国家与人工智能独立发展。 低人工智能行业篮子在ChatGPT上涨后落后，但在当前抛售中上涨了约5%，因为人工智能股票下跌了14%。 美国占据了AI接触的80%，而四个行业集团则占70%。下表展示了自2022年11月30日ChatGPT发布以来，三个层级的性能表现。组件，或整个AI系统。 广泛索引分为三个层级：物理基础设施（芯片、硬件、数据中心和能源）、数字基础设施（云计算和模型开发）以及应用（软件和物理）。行业集中度依然很高。 四大全球行业分类标准（GICS®）1 行业集团（半导体、软件与服务、媒体与娱乐和技术硬件）占据了 AI 价值链指数的 70% 以上，在其整体市场中的权重为 35%，前者是后者的两倍（图表，右）。这种集中度使得行业和国家成为寻求多元化的天然选择。物理层在抛售中的集中度呈现另一趋势：从9月30日到11月6日，其下跌了22%，是三个层级中跌幅最陡的，使其较6月份的峰值下跌了30%。 数字基础设施和应用则更为稳健，分别下跌了10%和6%。这些指数也显示了人工智能敞口所处的位置。 截至10月底，美国占据了人工智能价值链指数的近80%，而MSCI ACWI IMI指数则为64%（图表，左）。在领先的晶圆代工厂和内存制造商所在地台湾和韩国，物理基础设施占据了较大权重。自ChatGPT发布以来，物理基础设施已增长超过三倍，尽管自9月以来下降了22%。自那时起，物理基础设施已增长超过三倍，其发展轨迹显示了早期瓶颈所在。 该层级涵盖了AI加速器、高带宽内存和芯片制造设备的制造商，以及构建、冷却和为数据中心供电的公司。数字基础设施增长了三倍，而应用增长了约80%，与整体市场趋势一致。自2022年底以来，AI价值链指数每年比MSCI ACWI IMI TM指数高约14%。截至2026年11月6日，以2022年11月30日为基准100点，累计总回报（美元）的每日数据。 包括MSCI ACWI IMI人工智能物理基础设施指数、人工智能数字基础设施指数、人工智能应用指数、人工智能价值链指数以及MSCI ACWI IMI指数。 行业篮子比国家更能分散人工智能的风险敞口。软件与服务已迁移，并在10月份处于中等相关性组合中。 软件随市场对人工智能的看法波动，将其视为客户或威胁。2026年初，人们担心人工智能会扰乱软件业务（所谓的SaaSpocalypse），使得该行业远离了人工智能领域。某些行业从未改变所属板块。 半导体、资本货物和技术硬件始终属于高相关性板块，而食品、饮料与烟草以及家庭与个人产品则始终属于低相关性板块。我们根据MSCI全球股票风险模型的预测，即AI价值链指数的前瞻性相关性，每月将25个全球行业分组为三个篮子：高相关性、中相关性和低相关性。MSCI的股权风险模型揭示了这些差异的驱动因素（见下文）。 高低相关性行业篮子之间AI相关性差距的大约一半仅来自其业务组合；其余大部分则来自其风格敞口，例如贝塔系数。国家篮子也存在差异，但主要表现在风格方面，该模型对其的预测可靠性较低。行业组合解释了跨行业人工智能相关性的半数差距，但跨国差异却微乎其微。2026年10月30日收盘时的指数权