有色金属行业-海外季报：印度铝业2026Q3综合收入同比增长38.8%至9，170.8亿卢比，税后利润同比增长58.9%至753.3亿卢比

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 印度铝业 2026Q3 综合收入同比增长 38.8%至9,170.8 亿卢比，税后利润同比增长 58.9%至 753.3亿卢比 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）Novelis 2026Q3，Novelis 扁平轧材出货量 91.9 万吨，同比减少 2.3%，环比增加 0.3%。 2）铝锭 2026Q3，铝上游业务出货量 34.5 万吨，同比增加 1.2%，环比增加 3.0%。 3）铝材 2026Q3，铝下游业务销量 11.9 万吨，同比增长 6%（公司披露），环比增加 14.4%。 4）铜 2026Q3，铜金属销量 11.6 万吨，同比增加 2.7%，环比增加10.5%。 2026Q3，铜连续铸轧杆（CCR）销量 9.6 万吨，同比减少1.0%，环比持平。公告文字称同比基本持平，按表列上年同期9.7 万吨计算降幅为 1.0%。 ►财务业绩情况 2026Q3，综合收入 9,170.8 亿卢比，同比增加 38.8%，环比增加 8.1%，创历史季度新高。 2026Q3，EBITDA 为 1,375.7 亿卢比，同比增加 42.1%，环比减少 8.2%。 2026Q3，税后利润 753.3 亿卢比，同比增加 58.9%，环比增加7.4% ，创历史季度新高。综合业务表现稳健，铜业务及Novelis 同比盈利改善；特殊项目由 Q2 净费用 229.9 亿卢比转为 Q3 净收益 28.4 亿卢比。9 月末合并净债务/EBITDA 为 1.80倍，较 6 月末 1.95 倍下降 0.15 倍，上年同期为 1.23 倍。 ►分部门情况 1）Novelis 2026Q3，Novelis 收入 59.42 亿美元，同比增长 25.3%；较 Q2披露的约 58 亿美元增加约 2.4%，主要受金属价格上涨推动。 2026Q3，Novelis 调整后 EBITDA 为 5.08 亿美元，同比增加 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|印度铝业 2026Q2 综合收入同比增长32%至 8,482.5 亿卢比，税后利润同比增长 75%至701.3 亿卢比》 2026.9.7 2.《行业点评|印度铝业 2025Q4 综合收入同比增长14%至 6652.1 亿卢比，税后利润同比减少 45%至204.9 亿卢比》 2026.3.7 3.《行业点评|印度铝业 2024Q4 综合收入同比增长10.57%至 5839.0 亿卢比，税后利润同比增长60.23%至 373.5 亿卢比》 2025.3.23 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 11 月 11 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 20.4%，环比减少 1.6%，同比受结构性降本措施支持。 2026Q3，Novelis 单位 EBITDA 为 553 美元/吨，同比增加23.4%，环比减少 1.8%。 Oswego 热轧机生产已恢复正常水平，并按需求组织生产。 Bay Minette 调试持续推进，目标 FY27 Q4 产出首卷热轧卷、FY28 Q1 开始商业发货，分别对应自然年 2027Q1 及 2027Q2。 2）铝锭 2026Q3，铝上游业务收入 1,336.4 亿卢比，同比增加 32.6%，环比减少 0.3%。 2026Q3，铝上游业务 EBITDA 为 700.9 亿卢比，同比增加54.9%，环比减少 5.2%，同比主要受有利宏观环境、出货量提高及运营改善推动。 2026Q3，铝上游业务单位 EBITDA 为 2,125 美元/吨，同比增加 39.7%，环比减少 8.8%；EBITDA 利润率约 52%，较 Q2 约55%下降约 3 个百分点。 Aditya 冶炼厂二期按计划推进，目标 FY28 开始金属生产（2027 年 4 月至 2028 年 3 月）。 3）铝材 2026Q3，铝下游业务收入 551.1 亿卢比，同比增长 45%，环比增加 12.7%。 2026Q3，铝下游业务 EBITDA 创季度新高至 32.9 亿卢比，同比增长 26%，环比增加 10.4%，主要受有利产品结构、高端化及出货量增加支持。 2026Q3，铝下游业务单位 EBITDA 为 289 美元/吨，同比增长9%，环比减少 4.6%。Aditya 铝电池箔及扁平轧材厂、Taloja涂层空调翅片厂正向最佳生产水平爬坡。 4）铜 2026Q3，铜业务收入 2,137.4 亿卢比，同比增加 46.8%，环比增加 24.0%，主要受金属价格及副产品实现价格提高推动。 2026Q3，铜业务 EBITDA 创季度新高至 167.3 亿卢比，同比增加 163.9%，环比增加 82.2%。强劲运营、各业务稳健国内需求、硫酸等副产品变现提高及一次性收益推动盈利；公告未单独量化一次性收益金额。 铜管和内螺纹铜管工厂正在提高产能利用率。 铜和电子废料回收项目计划 FY27 投产。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 1：印度铝业 2026Q3 合并财务摘要（单位：千万卢比，EPS 除外） 项 目 2026Q3 FY27 Q2 2026Q2 FY27 Q1 环 比 2025Q3 FY26 Q2 同 比 营业收入 91,708 84,825 8.1% 66,058 38.8% EBITDA 13,757 14,989 -8.2% 9,684 42.1% 折旧及税前利润 PBDT 12,824 14,023 -8.6% 8,881 44.4% 特殊项目净收益/费用 284 -2,299 转为净收益 -182 转为净收益 特殊项目后税前利润 10,594 9,393 12.8% 6,540 62.0% 税后利润 7,533 7,013 7.4% 4,741 58.9% 基本每股收益（卢比） 33.93 31.58 7.4% 21.35 58.9% 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评