有色金属行业-海外季报：Lundin Mining 2026Q3铜产量环比减少18.6%至6.26万吨，黄金产量环比增加10.0%至1.14吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Lundin Mining 2026Q3 铜产量环比减少 18.6%至6.26 万吨，黄金产量环比增加 10.0%至 1.14 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 2026Q3 公司铜产量 6.26 万吨，同比减少 26.3%，环比减少18.6%。Caserones 受 7 月及 8 月严重冬季风暴、长时间停电影响，停产合计约 30 天，恢复后亦需逐步爬坡，产铜 15,015吨，同比减少 57.4%、环比减少 55.8%。Candelaria 产铜 34,954吨，同比减少 5.9%、环比增加 13.0%，第 12 阶段高品位矿石占比提升，但矿石硬度及检修限制处理量；Chapada 产铜12,641 吨，同比增加 0.3%、环比增加 5.5%。 2026Q3 铜销售量 6.39 万吨，同比减少 16.9%，环比减少13.7%。 2026Q3 黄金产量 36,763 盎司（1.14 吨），同比减少 2.6%，环比增加 10.0%。Candelaria 及 Chapada 分别产金 19,842、16,921盎司。 2026Q3 黄金销量 36,378 盎司，同比减少 6.2%，环比增加18.3%。 2026Q3 钼产量 130 吨，同比减少 77.4%，环比减少 65.6%，主要受 Caserones 风暴停产影响。 2026Q3 白银产量 428,000 盎司，同比减少 22.2%，环比增加19.9%。 2026Q3 合并铜现金成本 2.01 美元/磅，同比增加 24.8%，环比减少 4.7%。Caserones 为 3.09 美元/磅，低品位、低回收率及副产品销量减少推高同比成本；Candelaria 为 2.06 美元/磅，同比受柴油及汇率影响上升，环比受高品位和金银副产品抵减支持改善；Chapada 为 0.61 美元/磅，采矿成本及汇率压力部分被金价上涨抵消。 ►财务情况 2026Q3 收入 11.092 亿美元，同比增加 16.3%，环比减少8.5%。同比铜、金实现价格升至 6.85 美元/磅及 4,321 美元/盎司，分别上涨 48.6%、16.8%，部分抵消金属销量下降。 2026Q3 毛利 5.314 亿美元，同比增加 58.0% ，环比减少6.0%。生产成本同比下降主要受销量下降影响，柴油及不利汇率部分抵消；Caserones 部分固定费用及折旧另归入停产待机成本。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Lundin Mining 2026Q2 铜产量环比减少 4%至 7.69 万吨，黄金产量环比增加 6%至 1.04吨》 2026.9.1 2.《行业点评|Lundin Mining 2026Q1 铜产量环比减少 6%至 7.99 万吨，黄金产量环比减少 8%至 0.98吨》 2026.5.20 3.《行业点评|Lundin Mining 2025Q4 铜产量环比减少 0.4%至 8.70 万吨，2026 年总产量指导区间为 31万至 33.5 万吨》 2026.1.25 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 11 月 11 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2026Q3 持续经营业务净利润 2.718 亿美元，同比增加 55.2%，环比减少 26.7%。本期计入 Caserones 风暴停产待机成本 6,590万美元，包括固定费用 3,690 万美元、风暴直接费用 2,070 万美元及折旧 830 万美元；智利及巴西应税利润增加推高当期所得税费用。 2026Q3 持续经营业务归属公司股东净利润 2.289 亿美元，同比增加 71.1%，环比减少 17.8%。 2026Q3 调整后净利润 2.765 亿美元，同比增加 93.1%，环比增加 7.7%，剔除停产待机成本等调整项目影响。 2026Q3 调整后 EBITDA 为 6.477 亿美元，同比增加 37.2%，环比减少 1.6%。 2026Q3 经营活动现金流 5.316 亿美元，同比增加 108.6%，环比增加 15.9%，受盈利及营运资本释放支持，后者主要来自Caserones 应收款净回收。 2026Q3 调整后经营活动现金流 4.304 亿美元，同比增加17.5%，环比减少 13.0%。 2026Q3 自由现金流 3.118 亿美元，同比增加 207.8%，环比增加 17.7%；经营自由现金流 4.182 亿美元，同比增加 161.2%，环比增加 16.1%。截至 9 月末净现金 2.370 亿美元，较 6 月末0.790 亿美元增加 200.0%；现金及等价物 3.443 亿美元，总债务 1.073 亿美元。季度回购股份 2,448,400 股、支出 6,240 万美元，并宣布股息 1,660 万美元。 ►2026 年指引 公司将 2026 年铜产量指引由 8 月修订的 30.0 万至 32.5 万吨进一步下调至 28.5 万至 31.0 万吨；Q2 报告此前为 31.0 万至 33.5万吨。Caserones 下调至 10.5 万至 11.5 万吨，主要因冬季风暴停产及 Q4 融雪降低运输效率、限制入选矿量；Candelaria 维持13.5 万至 14.5 万吨，Chapada 维持 4.5 万至 5.0 万吨。黄金产量维持 13.4 万至 14.9 万盎司；铜现金成本维持 8 月修订的1.95 至 2.15 美元/磅，Q2 此前为 1.90 至 2.10 美元/磅。 全年资本开支指引由 10.30 亿降至 9.80 亿美元，其中维持性资本由 5.50 亿降至 5.30 亿美元，扩张性资本（不含 Vicuña）由0.85 亿降至 0.55 亿美元，Vicuña 权益资本维持 3.95 亿美元。Chapada 球磨机支出减少主要反映付款时点，项目时间表不变；勘探支出指引维持 5,300 万美元。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 1：Lundin Mining 2026Q3 产量及销售量 项 目 2026Q3 2026Q2 环 比 2025Q3 同 比 2026 年 前 三季度 2025 年 前 三季度 铜 产量（吨，含金属） Caserones（100%） 15,015 33,964 -55.8% 35,270 -57.4% 87,531 93,269 Candelaria（100%） 34,954 30,928 13.0% 37,129 -5.9% 96,690 111,199 Chapada 12,641