具身智能放量提速

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-112026-012026-042026-062026-082026-11-43%-30%-17%-4%9%22%35%48%61%74%87%长盈精密电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）30.91总股本/流通股本（亿股）13.61 / 13.57总市值/流通市值（亿元）421 / 42052 周内最高/最低价46.50 / 19.25资产负债率(%)63.8%市盈率70.25第一大股东宁波长盈粤富投资有限公司研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com长盈精密(300115)具身智能放量提速l事件公司发布三季报，前三季度营收 164.53 亿元，同比+21.78%；归母净利润-0.66 亿元，同比转亏。l投资要点新兴业务放量提速，利润端阶段性承压。公司 2026 年前三季度营收 164.53 亿元，同比+21.78%，单 Q3 营收 57.24 亿元，同比+17.52%，收入端主要由新能源精密零组件高增拉动，其中新能源板块前三季度收入 71.17 亿元、同比+52.27%，具身智能与新兴科技硬件收入 4.19 亿元、同比+532.67%；利润端承压，前三季度归母净利润-0.66 亿元，同比转亏，Q3 归母净利润-0.84 亿元，亏损环比二季度有所收窄，盈利拖累主要来自具身智能项目、国际大客户智能穿戴及 AI 硬件等新项目研发投入加大，叠加人民币升值带来汇兑损失、毛利承压，消费电子基本盘平稳，收入结构持续向新能源、机器人等高增长方向优化。产能与客户储备充足，具身智能业务持续推进。人形机器人业务上，公司具备多材料、多工艺、多品类一体化制造能力，可提供从核心精密传动/结构件到整机组装的一站式服务，深圳机器人产业园约 6万平米专用产能已落地；海内外客户拓展持续推进，深化北美头部客户合作、海外新客户及国内项目稳步导入，今年上半年零组件交付约86 万件，并承接整机组装订单，正在陆续交付，业务边界持续拓宽。l投资建议：我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 223/270/321 亿元，归母净利润分别为 0.2/6/9 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：行业周期性波动风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期；代工价格上涨。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）18819223362703732103增长率(%)11.1318.6921.0518.74EBITDA（百万元）2106.731769.972182.512636.39归属母公司净利润（百万元）597.6718.15603.20946.22增长率(%)-22.53-96.963224.3056.87EPS(元/股)0.440.010.440.70市盈率（P/E）68.902269.5068.2743.52市净率（P/B）4.934.944.644.24EV/EBITDA33.3326.3620.9816.96资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-11-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入18819223362703732103营业收入11.1%18.7%21.0%18.7%营业成本15252187442232726364营业利润-20.7%-96.7%3,015.5%59.1%税金及附加112123146167归属于母公司净利润-22.5%-97.0%3,224.3%56.9%销售费用141156176193获利能力管理费用953111712981509毛利率19.0%16.1%17.4%17.9%研发费用1394176921362472净利率3.2%0.1%2.2%2.9%财务费用178324342357ROE7.2%0.2%6.8%9.7%资产减值损失-215-21500ROIC5.0%1.7%5.1%6.7%营业利润751257721227偿债能力营业外收入3000资产负债率63.8%67.3%68.2%68.2%营业外支出4000流动比率0.931.091.221.34利润总额751257721227营运能力所得税81276116应收账款周转率4.904.755.004.90净利润670236951112存货周转率3.643.743.813.77归母净利润59818603946总资产周转率0.850.870.961.03每股收益（元）0.440.010.440.70每股指标（元）资产负债表每股收益0.440.010.440.70货币资金1761426658347395每股净资产6.136.126.527.14交易性金融资产282282282282估值比率应收票据及应收账款4550487759677172PE68.902269.5068.2743.52预付款项658599117PB4.934.944.644.24存货4683533463737625流动资产合计12138159021971623882现金流量表固定资产7952693359114888净利润670236951112在建工程1749174917491749折旧和摊销1134142110691052无形资产726772815856营运资本变动-1558-156-762-932非流动资产合计121311092699278944其他316457391418资产总计24269268292964232826经营活动现金流净额562174513931650短期借款5916591659165916资本开支-2794-61-65-67应付票据及应付账款5558667279809441其他-65-120-54-64其他流动负债1545203622112423投资活动现金流净额-2858-180-119-131流动负债合计13019146241610717780股权融资63000其他2460342341234623债务融资25851054700500非流动负债合计2460342341234623其他-691-70-406-458负债合计15479180472023022403筹资活动现金流净额195798429442股本1361136113611361现金及现金等价物净增加额-277250515681561资本公积金3964396439643964未分配利润2926289633444048少数股东权益444449541706其他94111201343所有者权益合计87908781941210423负