公司动态研究报告：汽车电子风扇龙头厂商，2026H1人形机器人电机产品收入同比大增755%

2026 年 11 月 12 日 汽车电子风扇龙头厂商，2026H1 人形机器人电机产品收入同比大增 755% —朗信电气（920220.BJ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2026-11-11 当前股价（元） 51.5 总市值（亿元） 34 总股本（百万股） 66 流通股本（百万股） 21 52 周价格范围（元） 37.53-138.8 日均成交额（百万元） 106.24 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 汽车电子风扇龙头厂商，热管理产品持续扩容 国内汽车电子风扇龙头，银轮控股赋能。朗信电气成立于2009 年，成立之初就致力于研发乘用车热管理系统电子风扇；2016 年完成电子水泵样品定型；2018 年，朗信电气已是国内乘用车电子风扇赛道冠军，银轮股份通过股权转让叠加增资方式取得朗信电气 55%股权，旨在完善车用冷却模块的系统配套能力；公司 2025 年布局热管理、人形机器人赛道，两类业务均已落地订单，并同步推进数据中心、飞行汽车等新兴领域的拓展。 聚焦热管理电驱零部件，应用领域广泛。公司主要从事热管理电驱动零部件产品的研发、生产与销售，拥有智能化、数字化工厂。公司产品按功能类别划分包括电子风扇及电机总成、电子水泵、空调鼓风机等，按应用领域可广泛应用于乘用车、商用车、储能、数据中心等。 （1）电子风扇及电机总成：2022-2026 年 H1 营业收入分别为6.3/9.8/12.5/13.2/5.7亿元，同比+61.5%/+56.8%/+27.2%/+5.1%/+3.0% ， 毛 利 率 分 别 为16.8%/18.3%/19.7%/18.9%/17.8%；其中 2022-2025 年电机总成收入分别为 1.0/1.4/1.2/1.3 亿元；电子风扇收入分别为5.3/8.5/11.4/11.8 亿元。 （2）电子水泵：2022-2025 年电子水泵营业收入分别为0.2/0.2/0.2/0.4亿元，同比+84.1%/-10.9%/-6.0%/+123.0%，毛利率分别为 4.7%/-12.3%/-44.5%/-33.7%。 ▌ 业绩快速放量，盈利水平稳步提升 新能源汽车渗透率上升，带动公司规模持续扩大。公司2022-2026Q3 营收分别为 6.7/10.3/13.0/14.1/10.4 亿元，同比分别为+61.2%/+54.3%/+26.2%/+8.5%/+7.1%；扣非归母净利润分 别 为0.4/0.8/1.1/1.3/0.5亿 元 ， 同 比 分 别 为-1000100200300400500(%)朗信电气沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 +117.9%/+82.9%/+38.4%/+14.6%/-37.9%。营收上涨主要系无刷产品单价高于有刷产品，伴随无刷产品销量及收入占比上行，带动公司营收快速增长。 随产品结构优化，盈利水平稳步提升。公司 2022-2026Q3 毛利率分别为 16.7%/17.7%/18.7%/17.3%/14.9%，净利率分别为6.8%/7.9%/9.0%/9.3%/5.1%，盈利能力增长主要系高毛利产品的占比逐步提升。 降本增效持续推进，期间费用率保持相对稳定。公司 2022-2026Q3 期间费用率分别为 8.5%/8.7%/7.7%/7.6%/8.8%，同比分别为-0.7/+0.2/-1.0/-0.2/+0.6pct；其中，2026Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.8%/4.0%/3.6%/0.4%，同比分别为+0.1%/+0.4%/+0.3%/-0.3%pct。公司期间费用变动受主业迭代及储能、机器人新品研发的相关投入所致。 ▌ 电子风扇总成龙头地位稳固，配套头部车企客户资源丰厚 电子风扇细分龙头地位稳固，无刷逐步成为营收主力。朗信电气凭借电子风扇立足市场，国内乘用车市占率持续领跑，据高工智能汽车测算，2024 年公司以 21.0%的市场份额位列中国市场乘用车热管理系统电子风扇总成供应第一；据中国汽车工业协会乘用车数据及公司销量测算，2025 年公司电子风扇在国内乘用车领域的市场份额进一步提升至 22.6%。公司无刷电机产品为主要收入来源，其产品覆盖多功率区间，同步切入国内外主流车企供应链。 新能源车热管理重构，单车价值显著抬升。新能源汽车热管理行业爆发，核心源于整车热管理技术逻辑重构。纯电动车无发动机余热，动力电池对温度敏感，热管理直接影响续航、快充安全与电池寿命，2025 年全球汽车电子风扇市场规模达 32.8 亿美元，预计 2026 年达 32.1 亿美元，2026-2032年 CAGR 约 2.6%，2032 年将达到 37.4 亿美元。 电子风扇为核心主业，配套国内外知名车企。公司的电子风扇及电机总成为公司的主力产品： ➢ 公司自研 LF 系列有刷电机使用寿命提升至传统有刷电机的 2 倍；产品参数层面，无刷电机功率覆盖 300W-2000W，产品单价区间 90-2000 元，电机效率 80%以上，使用寿命可达 8000 小时以上；有刷电机功率覆盖 250W-500W，产品单价区间 80-250 元，电机效率约 70%，常规证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 使用寿命为 2000-4000 小时。2025 年，无刷/有刷电机分别占总营收 74.5%/18.7%。 ➢ 公司电子风扇产品已进入多家国内外头部整车厂供应链体系，直接配套客户涵盖北美新能源车企、奇瑞、比亚迪、长安、一汽集团、零跑、蔚来、小鹏、理想、等主流车企；同时公司产品亦供应银轮集团、马勒、富奥翰昂、法雷奥等国内外知名汽车 Tier1 零部件企业。 ▌ 依托电驱平台横向拓品，打造热管理产品矩阵 热控电驱能力向外延伸，开辟水泵鼓风机赛道。朗信电气以电子风扇为主业基本盘，基于热管理电驱动技术平台延伸开发电子水泵、空调鼓风机新品。目前新品仍处在市场拓展期，客户定点与项目开发持续落地，为公司贡献增量潜力。 电子水泵：全球车用电子水泵市场进入稳健增长阶段，预计2026 年全球车用电子水泵市场规模为 34.6 亿美元，到 2030年，将增长至 63.7 亿美元， 2026-2030 年 CAGR 约为 16.5%。汽车电子水泵主要由电机、水泵叶轮和控制电路等组成，是热管理系统的核心部件之一，单车用量通常为 2-3 个，部分混动车型用量可达 4 个。 ➢ 公司电子水泵目前已形成功率段覆盖 30W-450W 的产品系列，其中 EP40/EP80/EP130/EP150 系列价格在 75-175 元/套左右，EP400 系列目前产品处于工装样件阶段，正在进行市场推广。 ➢ 2023-2025 年公司电子水泵产品的销售收入分别为0.2/0.2/0.4 亿元，2025 年，公司电子水泵的销售收入相对较低，占比在 5%以内，目前电子水泵已取得比亚迪、吉利等多个客户定点。 鼓风机：汽车空调鼓风机是空调系统的关键