北交所信息更新：铝价快速上涨毛利率承压，储能需求增长拉动涂布机采购

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 方盛股份（920662.BJ） 2026 年 11 月 12 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/11/11 当前股价(元) 16.37 一年最高最低(元) 35.08/15.05 总市值(亿元) 14.44 流通市值(亿元) 4.42 总股本(亿股) 0.88 流通股本(亿股) 0.27 近 3 个月换手率(%) 342.18 《风电领域产品订单量增长，铝价上涨利润暂承压—北交所信息更新》-2026.5.7 《风电行业需求回暖，储能与电力输送新客户开始量产—北交所信息更新》-2025.11.14 铝价快速上涨毛利率承压，储能需求增长拉动涂布机采购 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001 ⚫ 2026Q1-Q3，公司实现归母净利润 1220.22 万元，同比下滑 37.03% 公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-Q3，公司营收 2.99 亿元，同比+3.08%；归母净利润 1220.22 万元，同比-37.03%；2026Q1-Q3 毛利率为 15.15%，2025Q1-Q3毛利率水平为 19.53%。2026 年初有色金属铝市场价格大幅上涨，最高攀升至25250 元/吨，2026H1 公司铝锭平均结算价达 23.79 元/公斤，同比+17.54%，铝价快速增长短期内无法有效传导，毛利率承压，因此我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.19/0.26/0.36（原 0.31/0.37/0.44）亿元，对应 EPS分别为 0.21/0.29/0.41 元/股，对应当前股价 PE 分别为 74.6/55.1/39.2 倍，看好公司储能、氢能配套等新领域潜力，维持“增持”评级。 ⚫ 受益于储能需求增长带动锂电池扩产，境外客户新品上量推动营收增长 2026 年，公司持续开拓境内外市场，外销收入保持增长，风电领域业务收入有所下降，余热回收及数据中心等业务同比有所增长，公司前期开发的其他客户新品在逐步上量，总体订单量呈现增长，2026H1 公司外销收入 5668.04 万元，同比增长 5.19%。2026H1 公司内销收入 1.37 亿元，同比+9.00%，受益于储能需求增长带动锂电池扩产，进而拉动涂布机设备采购，公司余热回收领域业务实现较大幅度增长；另外，公司前期围绕新能源、新基建领域相关产品开发及市场拓展取得初步成效，储能、数据中心、新型电力网络等领域订单量有不同幅度增长。 ⚫ 投资新建厂房项目，储能干冷器产品进入头部企业供应链白名单 2026Q1-Q3，公司研发费用 1,115.99 万元，同比+9.53%。截至 2026 年 6 月 30 日，公司共拥有 105 项专利，包括发明专利 21 项、实用新型专利 79 项、德国实用新型专利 4 项、外观设计专利 1 项。储能领域，2026H1 公司实现关键突破，储能干冷器产品进入头部企业供应链白名单，储能管路配套同步落地；储能 PCS 液冷系统完成打样并实现小批量供货。氢能领域，2026H1，公司稳步推进多家车企配套开发，相关项目进展顺利，预计下半年多个项目进入批量阶段。此外，公司 2026 年 8 月公告计划于无锡市滨湖区投建新厂房，建设周期不超过 18 个月。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险、汇率变动风险、应收账款风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 347 386 442 515 590 YOY(%) 1.1 11.3 14.3 16.6 14.6 归母净利润(百万元) 30 20 19 26 36 YOY(%) -52.4 -33.5 -4.7 35.4 40.4 毛利率(%) 22.5 19.6 17.4 18.2 19.9 净利率(%) 8.6 5.1 4.3 5.0 6.1 ROE(%) 6.6 4.4 4.0 5.4 7.2 EPS(摊薄/元) 0.34 0.22 0.21 0.29 0.41 P/E(倍) 47.3 71.1 74.6 55.1 39.2 P/B(倍) 3.1 3.1 3.0 3.0 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 381 391 374 363 380 营业收入 347 386 442 515 590 现金 91 92 66 62 59 营业成本 269 311 365 421 473 应收票据及应收账款 146 153 144 148 162 营业税金及附加 2 3 3 4 5 其他应收款 1 1 1 1 2 营业费用 8 8 10 11 12 预付账款 1 2 1 2 1 管理费用 24 24 29 35 37 存货 37 40 42 40 44 研发费用 15 14 19 23 24 其他流动资产 105 104 120 109 113 财务费用 -1 -0 -1 -4 3 非流动资产 216 229 247 281 299 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 2 2 2 2 固定资产 159 154 189 221 241 公允价值变动收益 -1 -0 0 -0 -0 无形资产 23 23 21 19 18 投资净收益 4 2 3 3 2 其他非流动资产 33 53 37 41 40 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 596 620 621 644 679 营业利润 32 22 20 28 40 流动负债 127 146 136 148 162 营业外收入 2 0 1 1 1 短期借款 2 20 8 20 18 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 100 93 95 97 111 利润总额 33 22 21 29 40 其他流动负债 25 33 33 32 33 所得税 3 2 2 3 4 非流动负债 13 12 14 13 13 净利润 30 20 19 26 36 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 13 12 14 13 13 归属母公司净利润 30 20 19 26 36 负债合计 140 158 150 162 175 EBITDA 46 39 38 50 66 少数股东权益 2 3 3 3 4 EPS(元) 0.34 0.22 0.21