2026三季报点评：受益行情回暖，Q3归母净利润同比+429%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月09日优于大市益生股份（002458.SZ）2026 三季报点评：受益行情回暖，Q3 归母净利润同比+429%核心观点公司研究·财报点评农林牧渔·养殖业证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.22 元总市值/流通市值10333/6977 百万元52 周最高价/最低价12.11/6.87 元近 3 个月日均成交额322.71 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《益生股份（002458.SZ）-2025 三季报点评：受益旺季行情回暖，Q3 归母净利润环比+33%》 ——2025-11-01《益生股份（002458.SZ）-2024 年报点评：前期引种下滑影响销量，归母净利润同比-7%》 ——2025-04-01鸡苗价格同比上涨，Q3 归母净利润延续同比高增。公司 2026 年前三季度实现营业收入 25.58 亿元，同比+25.63%，其中单 Q3 实现营业收入 8.62亿元，环比-5.62%，同比+20.45%；公司 2026 年前三季度实现归母净利润 4.43 亿元，同比+1294.00%，其中单 Q3 实现归母净利润 1.36 亿元，环比-33.68%，同比+428.73%。前三季度业绩增长主要得益于父母代肉种雏鸡销量同比增加、父母代肉种雏鸡及商品鸡销售价格同比上涨以及种猪销量同比增加。Q3 鸡苗销量同比略降，销售均价环比下降，同比上涨。参考销售简报，公司 2026 年前三季度白羽肉鸡苗累计销量为 4.93 亿羽，同比+1.10%，其中 Q3 白羽肉鸡苗销量 1.66 亿羽，同比-1.02%。价格方面，公司 2026Q3白羽肉鸡苗销售均价测算为 3.31 元/羽，环比-18.24%，同比+10.37%。后续受前期祖代种鸡海外引种量下降影响，优质父母代及商品代鸡苗供给预计维持偏紧，公司主业盈利仍有支撑。鸡苗量价改善带动利润率提升，费用率同比优化明显。公司 2026 年前三季度毛利率为 27.46%，同比+13.40pct；销售净利率 17.44%。费用方面，公司 2026 年前三季度销售费用率 1.12%（同比-0.37pct），管理费用率3.88%（同比-0.89pct），财务费用率 0.43%（同比-0.08pct）。三项费用率合计 5.43%，同比-1.34pct，整体明显优化。经营性现金流同比大幅改善，流动资产周转有所分化。2026 年前三季度经营性现金流净额 5.47 亿元（同比+137.30%），经营性现金流净额占营业收入比例为 21.37%（同比+10.06pct），主要受盈利改善带动。在主要流动资产周转方面，2026 年前三季度存货周转天数达 55.2 天（同比-9.4 天），应收账款周转天数达 8.0 天（同比+1.4 天），存货周转有所加快，应收账款周转有所放缓。风险提示：养殖过程中发生不可控疫情；粮食价格大幅上涨增加饲料成本等。投资建议：考虑到祖代海外引种受阻导致优质种苗供应偏紧，我们上调2026-2027 年归母净利润预测至 5.4/7.4 亿元（原为 5.3/6.0 亿元），预测2028 年归母净利润为 7.4 亿元，对应 2026-2028 年每股收益为 0.4/0.5/0.5元。公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，中长期有望依靠品种优势享有超额收益，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,1362,9523,2773,6533,787(+/-%)-2.8%-5.9%11.0%11.5%3.7%归母净利润(百万元)504165543742739(+/-%)-6.8%-67.2%228.3%36.6%-0.3%每股收益（元）0.460.150.380.520.52EBITMargin18.8%7.6%18.5%21.4%20.1%净资产收益率（ROE）11.3%3.8%11.5%14.2%12.9%市盈率（PE）15.446.818.413.513.5EV/EBITDA11.717.812.510.711.0市净率（PB）1.731.792.121.911.74资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年11月10日2026年11月11日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2鸡苗价格同比上涨，Q3 归母净利润延续同比高增。公司 2026 年前三季度实现营业收入 25.58 亿元，同比+25.63%，其中单 Q3 实现营业收入 8.62 亿元，环比-5.62%，同比+20.45%；公司 2026 年前三季度实现归母净利润 4.43 亿元，同比+1294.00%，其中单 Q3 实现归母净利润 1.36 亿元，环比-33.68%，同比+428.73%。前三季度业绩增长主要得益于父母代肉种雏鸡销量同比增加、父母代肉种雏鸡及商品鸡销售价格同比上涨以及种猪销量同比增加。图1：益生股份营业收入及增速（单位：百万元、%）图2：益生股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：益生股份归母净利润及增速（单位：百万元、%）图4：益生股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理Q3 鸡苗销量同比略降，销售均价环比下降，同比上涨。公司 2026 年前三季度毛利率为 27.46%，同比+13.40pct；销售净利率 17.44%，同比+16.05pct，利润率提升主要受父母代肉种雏鸡销量增加、父母代肉种雏鸡及商品鸡价格上涨影响。费用方面，公司 2026 年前三季度销售费用率 1.12%（同比-0.37pct），管理费用率3.88%（同比-0.89pct），财务费用率 0.43%（同比-0.08pct）。三项费用率合计5.43%，同比-1.34pct，整体明显优化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：益生股份毛利率、净利率变化情况图6：益生股份三项费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理经营性现金流同比大幅改善，流动资产周转有所分化。2026 年前三季度经营性现金流净额 5.47 亿元（同比+137.30%），经营性现金流净额占营业收入比例为 21.37%（同比+10.06pct），主要受盈利改善带动。在主要流动资产周转方面，2026 年前三季度存货周转天数达 55.2 天（同比-9.4 天），应收账款周转天数达 8.0 天（