煤化工行业月度报告：10月：三季报煤化工盈利改善，看好业绩兑现

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭化工煤化工行业月度报告同步大市-A(维持)10 月：三季报煤化工盈利改善，看好业绩兑现2026 年 11 月 11 日行业研究/行业月度报告煤炭化工板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级601898.SH中煤能源增持-A600188.SH兖矿能源买入-A600989.SH宝丰能源增持-A相关报告：【山证能源】8 月：板块分化延续，旺季驱 动 可 期 - 煤 化 工 行 业 月 度 报 告2026.9.28分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com投资要点：10 月：焦炭：截至 10 月 31 日，一级冶金焦平仓价（含税）2010 元/吨，同比增长 26.42%，环比上月下降 8.64%。10 月中旬第二轮提降已落地，焦煤价格维持高位，对焦炭形成成本支撑，需求压制明显，钢厂维持低库存，对整体焦炭市场拉动有限。尿素：截至 10 月 31 日，尿素现货价为 1750 元/吨，同比增长 7.69%，环比下降 0.85%。尿素市场供应充足，需求端秋肥旺季收尾，工业需求维持刚需。9 月尿素出口量继续大幅增加，截至 9 月 30 日，尿素出口为 388 万吨，环比上月增幅 171.33%。纯碱：截至 10 月 31 日，轻质纯碱现货价在 1080 元/吨，同比下降 10.74%。供应端纯碱开工率下降，需求方面，下游玻璃行业需求不高，库存高企。9月纯碱出口量向好，出口 28.41 万吨，同比增长 51.21%，环比下降 0.18%。烯烃：截至 10 月 31 日，乙烯 CFR 主流价 1225 美元/吨，同比增 64.43%，环比增 5.6%，乙烯开工率维持在 80%左右；丙烯现货价 11700 元/吨，同比增 96.64%，环比增长 20.62%。丙烯市场强势上涨，集中检修导致的供应趋紧，以及下游阶段性需求增长。乙二醇：截至 10 月 31 日，乙二醇现货价在 5870 元/吨，同比增长 42.82%，环比下降 5.17%。10 月中东风险溢价收窄，累库预期增加，聚酯开工偏低、终端织造订单不足。炭黑：截至 10 月 31 日，国内 N220 炭黑市场价格 10300 元/吨，同比增长 56.06%，环比下降 6.36%。10 月轮胎企业开工率节后有修复，对炭黑维持刚需，煤焦油在焦企限产下供给偏紧，成本支撑仍存。观点：焦炭后续仍需关注钢厂利润修复；尿素整体维持刚需，后续关注淡储启动节奏与新一轮印标是否兑现；纯碱高库存压制下玻璃市场对纯碱需求支撑不足，后续回暖需等待地产链玻璃需求实质性修复；丙烯供需仍将维持缺口，原油高位有一定支撑，下游 PO 等装置复产推进；乙二醇受海外地缘事件驱动，仍需关注下游需求；炭黑依然由煤焦油成本主导，受轮胎需求带动。投资建议：三季报煤化工业绩兑现亮眼，油煤价差红利持续落地，一体化龙头盈利韧性得到验证。煤化工新增产能管控偏严，供给扩张节奏放缓，产品价差具备支撑，优先看好上游煤炭自给、装置稳定运行、下游多品类布局的煤化工标的，业绩兑现确定性较强，后续盈利仍有修复空间。焦化建议行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2关注【陕西黑猫】、【山西焦化】、【金能科技】，煤化工一体化建议关注【中煤能源】、【兖矿能源】、【宝丰能源】。风险提示：宏观经济不及预期；煤炭价格大幅波动的风险；地缘政治紧张因素加剧的风险；需求不及预期的风险等；安全环保风险；减排节能风险。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录附录........................................................................................................................................................................................ 5图表目录图 1： 一级冶金焦价格走势（元/吨）..............................................................................................................................5图 2： 焦炭产量及同比（万吨）....................................................................................................................................... 5图 3： 焦炭表观消费量（万吨）....................................................................................................................................... 5图 4： 焦炭港口库存（万吨）........................................................................................................................................... 5图 5： 尿素价格走势（元/吨）..........................................................................................................................................5图 6： 尿素库存（万吨）................................................................................................................................................... 5图 7： 尿素企业开工率（%）........................................................................................................................................... 6图 8： 尿素出口金额（万美元）....................................................................................................................................... 6图 9： 尿素产量（万吨）..............