营收规模稳健增长，汇兑损失影响利润增速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 11 月 10 日 公司点评 买入 / 维持 三一重工(600031) 昨收盘:18.95 营收规模稳健增长，汇兑损失影响利润增速 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 91.95/84.74 总市值/流通(亿元) 1,742.45/1,605.9 12 个月内最高/最低价(元) 24.29/16.68 相关研究报告 <<中报业绩超预期，高质量发展持续深化>>--2026-09-06 <<盈利能力显著提升，全球化战略扎实推进>>--2026-04-03 <<Q3 业绩高增长，港股上市、全球化布局深入推进>>--2025-11-04 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳 电话： E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100001 事件：公司发布 2026 年三季报，前三季度实现收入 784.13 亿元，同比增长 18.62%，实现归母净利润 80.04 亿元，同比增长 12.22%。其中Q3 单季度实现收入 249.07 亿元，同比增长 16.80%，实现归母净利润23.14 亿元，同比增长 20.62%。 受益于工程机械行业内外销景气向上，公司收入规模稳健增长。行业层面看，今年以来，工程机械内外销景气度均表现不错，根据工程机械工业协会数据，2026 年 1-9 月国内共销销售挖机 104530 台，同比增长 16.3%，出口共销售挖机 109744 台，同比增长 30.4%，公司充分受益行业景气向上，收入规模稳健增长，2026 年前三季度实现收入784.13 亿元，同比增长 18.62%。 毛利率稳健提升，财务费用增加影响利润。2026 年前三季度公司毛利率、净利率分别为 27.99%、10.21%，分别同比+0.37%、-0.58%，费用率方面，2026 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.96%、2.60%、4.71%、2.89%，分别同比+0.13%、-0.27pct、-0.41pct、+3.83pct，费用管控整体良好，仅财务费用有所增加，主要受人民币升值影响、汇兑损失上升，影响利润释放。 全球资源配置持续优化，持续深耕海外市场。公司坚定不移地将全球化作为第一大战略，持续深耕海外市场，加速由“产品出口”向“产业出海”的全面升级。2026 年上半年，公司主营业务实现海外销售收入 320.40 亿元，同比增长 21.82%，海外收入占主营业务收入比重达61.33%。公司全球资源配置持续优化，包括组织全球化、研发全球化、制造全球化、销售渠道及服务全球化。 盈利预测与投资建议：预计 2026 年-2028 年公司营业收入分别为1042.56亿元、1191.10亿元和1332.93亿元，归母净利润分别为100.67亿元、131.16 亿元和 161.37 亿元，对应 PE 分别为 17 倍、13 倍、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、全球宏观经济波动风险等。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 89700 104256 119110 133293 营业收入增长率(%) 14.4% 16.2% 14.2% 11.9% 归母净利（百万元） 8408 10067 13116 16137 净利润增长率(%) 41.2% 19.7% 30.3% 23.0% 摊薄每股收益（元） 0.91 1.09 1.43 1.76 市盈率（PE） 20.7 17.3 13.3 10.8 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (20%)(12%)(4%)4%12%20%25/11/1026/1/2126/4/326/6/1426/8/2526/11/5三一重工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 营收规模稳健增长，汇兑损失影响利润增速 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 20,383 38,451 45,257 56,017 67,382 营业收入 78,383 89,700 104,256 119,110 133,293 应收和预付款项 26,885 27,135 29,954 33,441 37,112 营业成本 57,480 64,831 74,883 84,904 94,253 存货 19,948 22,527 24,465 26,982 29,919 营业税金及附加 431 518 594 679 746 其他流动资产 34,289 36,185 37,435 37,908 38,376 销售费用 5,464 6,415 7,402 8,457 9,464 流动资产合计 101,505 124,298 137,112 154,349 172,789 管理费用 2,996 2,589 2,815 3,216 3,599 长期股权投资 2,425 2,489 2,489 2,489 2,489 财务费用 202 -312 1,320 519 -38 投资性房地产 218 204 204 204 204 资产减值损失 -201 -138 -80 -60 -50 固定资产 22,369 21,115 21,099 20,797 20,211 投资收益 643 427 469 357 400 在建工程 1,140 1,022 922 872 822 公允价值变动 110 -358 0 0 0 无形资产开发支出 4,858 4,544 4,575 4,575 4,575 营业利润 6,995 9,936 11,956 15,567 19,147 长期待摊费用 177 172 172 172 172 其他非经营损益 -87 -28 -30 -30 -30 其他非流动资产 120,958 143,753 156,598 173,735 192,125 利润总额 6,908 9,907 11,926 15,537 19,117 资产总计 152,145 173,299 186,059 202,844 220,598 所得税 815 1,420 1,705 2,222 2,734 短期借款 5,953 9,128 9,628 10,128 10,