有色金属行业-海外季报：B2Gold 2026Q3黄金产量同比减少24.0%至6.01吨，净利润4.136亿美元，全年AISC指引进一步下调

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] B2Gold 2026Q3 黄金产量同比减少 24.0%至 6.01吨，净利润 4.136 亿美元，全年 AISC 指引进一步下调 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 2026Q3 黄金总产量 193,321 盎司（6.01 吨），同比减少24.0%，环比减少 5.1%。主要因 Fekola 第八阶段剥采及Menankoto 矿石获取延迟，增加低品位库存矿处理；Otjikoto露天开采于 2025 年结束，地下矿石辅以低品位库存矿，拖累入选品位。Goose 爬坡及 Masbate 处理量、品位提升部分抵消降幅。 2026Q3 黄金总销量 195,018 盎司（6.07 吨），同比减少22.0%，环比减少 6.9%。 2026Q3 黄金实现价格 4,289 美元/盎司，同比增加 36.9%，环比增加 13.9%。 2026Q3 生产口径现金运营成本 1,335 美元/盎司，同比增加71.2%，环比增加 11.2%。同比上升主要反映产量下降及 Goose商业化生产后纳入较高成本。 2026Q3 销售口径现金运营成本 1,347 美元/盎司，同比增加75.4%，环比增加 19.5%。 2026Q3 AISC 为 2,602 美元/盎司，同比增加 75.9%，环比增加10.4%。同比受产量及销量下降、Goose 纳入维持性资本开支等因素影响。上年同期成本指标不含 Goose 商业化前生产，比较时需注意口径。 Goose 固定破碎回路火灾维修及第一阶段升级于 10 月中旬完成，10 月末平均处理能力约 3,200 吨/日。季度内购置并投运移动破碎设备，在固定回路维修期间提供补充产能。 ►财务业绩情况 2026Q3 黄金收入 8.36 亿美元，同比增加 6.8%，环比增加6.0%。同比金价上涨抵消销量下降。 2026Q3 净利润 4.14 亿美元，同比增加 1688.6%，环比减少1.4%。当季含 Fekola 非现金减值转回 2.535 亿美元，扣除相关递延税后的影响约 2.12 亿美元，显著推高报告利润。 2026Q3 归 属 于 股 东 的 净 利 润 4.09 亿 美 元 ， 同 比 增 长2017.2%，环比减少 1.9%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|B2Gold 2026Q2 黄金产量环比减少14.4%、同比减少 11.2%至 6.33 吨，净利润环比增长 104.1%至 4.20 亿美元；Goose 破碎回路火灾拖累产量，全年指引下调》 2026.9.1 2.《行业点评|B2Gold 2025Q4 黄金总产量/销量环比增加 19.1%/13.4%至 9.43 吨/8.82 吨，2025Q4 调整后净利润环比减少 18.3%至 1.47 亿美元》 2026.2.27 3.《行业点评|B2Gold 2025Q3 黄金总产量/销量环比增加 10.8%/18.8%至 7.91 吨/7.77 吨，2025Q3 调整后净利润环比增长 10.4%至 1.80 亿美元》 2025.12.3 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 11 月 10 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2026Q3 调整后归母净利润 1.83 亿美元，同比增加 1.5%，环比增加 346.8%。该指标剔除减值转回、衍生工具未实现收益及保险赔付等调整，但仍计入黄金领口合约已实现亏损约 4,700万美元。 2026Q3 经营活动现金流净流入 2.39 亿美元，同 比增加35.9%，Q2 为净流出 0.79 亿美元；自由现金流净流入 0.48 亿美元，上年同期及 Q2 分别净流出 0.84 亿、2.58 亿美元。黄金预付款交付完成支持现金回笼，当季资本开支 1.91 亿美元。 截至 9 月末，公司现金及等价物 2.94 亿美元，较 6 月末约增加2.4%；营运资本 4.97 亿美元，较 6 月末约增加 22.7%。季度动用循环信贷 9,500 万美元，剩余未提用额度 7.05 亿美元。季度向股东支付股息 2,600 万美元、现金回购股份 3,300 万美元。 ►2026 年指引 公司维持 2026 年合并黄金产量 82 万至 92 万盎司指引。Fekola为 39 万至 42 万盎司，Goose 为 17 万至 20 万盎司，Masbate为 18 万至 20 万盎司，Otjikoto 为 8 万至 10 万盎司。Menankoto 采矿许可证已于 8 月 7 日获批，10 月开始预剥采。 全年合并 AISC 指引进一步下调至 2,230 至 2,410 美元/盎司，此前为 2,370 至 2,550 美元/盎司。Fekola AISC 降至 2,350 至2,500，Masbate 降至 1,250 至 1,400，Otjikoto 降至 1,630 至1,780 美元/盎司；Goose 维持 2,670 至 2,970 美元/盎司，预计接近上沿。Masbate 生产口径现金成本指引降至 800 至 900 美元/盎司。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 1：2026Q3 经营及财务业绩摘要 项 目 2026Q3 2026Q2 环 比 2025Q3 同 比 2026 年 前 三季度 2025 年 前 三季度 黄金收入（千美元） 836,466 789,354 6.0% 782,948 6.8% 2,784,475 2,007,261 净利润（千美元） 413,571 419,620 -1.4% 23,123 1688.6% 1,038,741 246,440 基本每股收益（美元） 0.31 0.31 0.0% 0.01 3000.0% 0.77 0.18 摊薄每股收益（美元） 0.28 0.29 -3.4% 0.01 2700.0% 0.70 0.16 经营活动现金流（千美元） 238,618 -78,755 转为净流入 175,603 35.9% 699,344 609,472 实现金价（美元/盎司） 4,289 3,767 13.9% 3,133 36.9% 4,089 3,115 调整后归母净利（千美元） 182,668 40,881 346.8% 179,913 1.5% 470,826 464,602 调整后每股收益（美元） 0.14 0.03 366.7% 0.14 0.0% 0.35 0.35 自由现金流（千美元） 47,987 -257,516 转为净流入 -83,733 转为净流入 152,271 -78