汽车行业2026年三季报业绩综述：量、利承压，出口依然体现韧性

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2026 年 11 月 11 日 汽车行业 2026 年三季报业绩综述 推荐 （维持） 量、利承压，出口依然体现韧性 ❑ 行业：批发同比下滑，出口依然亮眼。3Q26 汽车销量 825 万辆、同比-5%、环比+4%；乘用车 724 万辆、同比-6%、环比+7%，出口、新能源表现依然强势，3Q 乘用车出口 271 万辆、同比+71%，占乘用车批发 38%，新能源批发受益于出口同比+17%；但内需表现偏弱，导致整体批发同比依然下滑。商用车 101 万辆、同比+2%、环比-14%，连续七个季度同比正增长，3Q 进入传统淡季、环比下滑符合季节性，其中重卡批发同比-5%、环比-22%。 ❑ 乘用车：盈利同比承压，出口部分对冲内需与原材料压力。3Q26 乘用车企（不含上汽）营收 3797 亿元、同比持平、环比+8%，板块（含上汽）营收同比-2%，降幅小于行业销量，出口是核心支撑。毛利率（含上汽）15.0%、同比持平、环比持平，出口部分对冲了原材料涨价、内需下滑的负面影响；不含上汽16.0%、同比-1.5PP、环比-0.7PP。期间费用率（不含上汽）13.8%、同比持平、环比-1.0PP。板块（含上汽）净利 88 亿元、同比-34%、环比+98%，净利率 1.6%、同比-0.8PP、环比+0.8PP；扣非净利同比-71%、环比-17%，赛力斯、比亚迪、广汽均有较大非经收益，人民币升值导致汇兑损失高于去年同期。 ❑ 零部件：营收增长降速，盈利压力加大。3Q26 按中值法营收同比+5%、环比持平，增速较 3Q25 的+12%明显放缓。毛利率 17.1%、同比-2.4PP、环比-0.8PP，营收降速、原材料涨价等多重影响。期间费用率 12.7%、同比+0.4PP、环比持平，主要为财务费用（汇兑）拖累，研发费用率亦有上行。净利按中值法同比-21%、环比-9%，净利率 3.5%、同比-3.0PP、环比-0.8PP，营收降速导致高毛利率项目占比下降，叠加原材料涨价、汇兑损失、年降压力。 ❑ 投资建议：三季报汽车板块量、利承压，出口依然体现韧性，是营收和利润的核心支撑。乘用车毛利率同环比基本持平，显示出口对冲了原材料、内需下滑的负面影响，但扣非盈利承压；零部件营收增速放缓，叠加原材料及汇兑压力，盈利表现偏弱。当前依然以个股性机会为主。 1） 整车方面，乘用车板块主要看内需拐点，出口政策大趋势明确后，底部可以布局比亚迪、吉利汽车、零跑汽车，出海大格局确立、短期不确定性较强但已逐步体现到整车投资中。 2） 零部件方面，①机器人：近期高频催化有望带动行业上行，优选高确定性及高弹性标的，核心推荐：福赛科技、铁流股份、拓普集团、浙江荣泰。②AIDC 液冷：全年液冷订单明确，建议关注飞龙股份、中鼎股份。③AI/智驾：政策支持叠加运营试点推进，L4 商业化有望提速，继续推荐禾赛、地平线，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。 3） 重卡方面，9、10 月内需旺季需求符合预期，出口保持高增，2-3 年内若国标升级依然看好中期景气持续，推荐龙头中国重汽，AIDC 方面潍柴动力。 ❑ 风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动，特斯拉新车型低于预期等。 证券分析师：张程航 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 证券分析师：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525070002 证券分析师：于公铭 邮箱：yugongming@hcyjs.com 执业编号：S0360526040009 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 247 0.03 总市值(亿元) 37,772.92 3.22 流通市值(亿元) 28,489.45 3.16 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.2% -24.7% -21.7% 相对表现 4.8% -8.0% -8.1% 相关研究报告 《【华创汽车】10 月销量点评：总量增长承压，出口、新能源表现依旧亮眼》 2026-11-10 《汽车行业周报（20261102-200261108）：行业内销弱、出口强趋势延续，板块投资以个股性机会为主》 2026-11-08 《 【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （ 20261026-20261101）：本周板块三季报量利承压，出口彰显韧性》 2026-11-01 -26%-15%-3%8%25/1126/0126/0426/0626/0826/112025-11-10~2026-11-10汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业 2026 年三季报业绩综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 1. 概述 ................................................................................................................................... 5 2. 行业：批发同比下滑，出口依然亮眼 ............................................................................ 7 2.1 行业基本面 ............................................................................................................ 7 2.2 估值 ........................................................................................................................ 9 3. 乘用车：盈利同比承压，出口部分对冲内需与原材料压力 ...................................... 11 3.1 营收 ...................................................................................................................... 11 3.2 毛利率 .................................................................................................................. 11 3.3 费用率 ........................