香港及海外银行业月度跟踪：港银盈利韧性延续，CASA率下降

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 港银盈利韧性延续，CASA 率下降 香港及海外银行月度跟踪 华泰研究 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 沈世原* 联系人 SAC No. S0570126040036 shenshiyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 汇丰控股 5 HK 183.86 买入 中银香港 2388 HK 64.29 买入 渣打集团 2888 HK 275.62 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 11 月 10 日│中国香港 行业月报 10 月以来，香港本地银行受海外债市波动、英国银行加税预期及业绩表现等因素影响，股价波动较大，近期回调后有所修复。美国民主党在中期选举中胜出，市场对美国政策走向及中东局势的预期调整，叠加油价和美债收益率回落，港银面临的外部估值压力边际缓解。重点关注：1）港币汇率边际走强，暂时走出弱方区间；2）香港地区期限利差扩大；3）利率整体上行背景下，香港市场 CASA 率下降；4）港银三季度盈利韧性优势延续。港银后续息差表现将取决于资产负债重定价节奏及海外利率走势。香港银行在股东综合回报率方面具备明显优势，建议关注调整后优质港银配置机会。 行情回顾：港银回调后反弹，关注修复趋势 10 月份至 11 月 6 日，Wind 香港银行指数整体高位震荡，香港本地银行调整较大。受海外利率变化、英国银行加税预期及三季报表现扰动，汇丰、渣打、中银香港先后触及阶段低点。此后，随着美债收益率回落及三季报陆续披露，三家银行股价均有所回升。美国中期选举后，市场对财政扩张及中东局势的预期调整，油价回落亦有助于缓解通胀担忧。我们认为，板块短期交易逻辑及情绪仍将围绕海外利率环境展开，关注外部压力缓解对港银估值修复的支撑。 利率、汇率及资金面：港币较美元边际走强 10 月港币汇率仍靠近弱方兑换保证，但压力边际减轻。9 月加息的影响进一步体现，叠加后续加息预期仍存，1M/3M SOFR 月均利率分别环比提高9bp/11bp。港币季末流动性需求消退，短端资金面较 9 月底转松，月末 1M HIBOR 降至 2.71%，月均值环比下降 17bp；3M HIBOR 则开始覆盖年末资金需求，叠加美元利率维持高位，月均值环比上升 17bp，期限结构有所陡峭化。9 月隐含存款利差扩大，有利于缓解港银息差压力，但其中包含季末资金需求带来的阶段性支撑。随着 10 月短端 HIBOR 回落，考虑到负债成本滞后上行、贷款增速提高下存款竞争加剧，隐含存款利差或再度承压。 行业经营情况：香港贷款增速延续逐月改善 9 月末香港银行业港币及外币存款余额折合 20.93 万亿港币，同比+9.35%，增速较 8 月下降 0.99pct，延续较快增长。9 月行业 CASA 率边际下降 1.04pct至 42.70%。利率上行、股市波动背景下，定期存款吸引力增强，或对 CASA率形成压力。同期港币及外币贷款余额折合 10.92 万亿港币，同比+8.41%，增速较 8 月提高 0.02pct，延续了自 2025 年 11 月以来逐月改善的趋势。9月香港银行贷款净新增有所回升，主要为在港使用贷款。 政策及事件跟踪：港银三季度盈利韧性优势延续 1）香港银行业绩：表现良好，盈利韧性优势延续；2）香港金管局：CNH回购便利总额由 200 亿增至 220 亿元人民币，强化离岸人民币流动性支持；3）英国拟将银行利润附加税由 3%临时提高至 6%；4）美联储：10 月暂停加息，政策立场仍偏鹰。5）美国中期选举：民主党赢得参众两院控制权。 投资结论 由于香港银行业贷款增长率持续改善、海外利率亦处于年内高位、财富管理市场增速明显，我们判断香港银行业净利息收入与非息收入均有望持续改善。银行高股息及避险优势有望吸引资金持续加强配置。个股关注：1）具备全球网络和综合产品优势的汇丰控股、渣打集团；2）兼具本地渠道、人民币及跨境服务优势的中银香港。 风险提示：香港银行业贷款增速降低；港币汇率触及弱方兑换保证风险。 (15)(5)51525Nov-25Mar-26Jul-26Nov-26(%)银行恒生指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 一、行情回顾：港银回调后反弹，关注修复趋势 ......................................................................................................... 3 香港银行：港银大幅回调后反弹，关注海外利率变化 ........................................................................................... 3 海外银行：整体表现回落，港银相对韧性延续...................................................................................................... 4 二、利率、汇率及资金面：港币较美元边际走强 ......................................................................................................... 6 利率和汇率：港币较美元边际走强，隐含存贷利差边际扩大 ................................................................................ 6 资金面：港股资金面转弱，人民币升值背景下南向资金波动 ................................................................................ 7 三、行业经营情况：香港贷款增速延续逐月改善 ......................................................................................................... 8 存款：CASA 率边际降低，定期化趋势或回归 .....................................................