汽车行业整车主线周报：多家车企公布10月销量，本周SW摩托车表现较好

整车主线周报：多家车企公布10月销量，本周SW摩托车表现较好证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2026年11月11日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（板块最新观点2◼乘用车观点更新：中欧此次达成阶段性共识，短期避免贸易摩擦进一步升级，混动车型限制详细方案暂未落地。阶段性共识落地有望修复前期市场悲观情绪，且车企海外产能落地均在加速中，我们仍看好海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车，以及零跑汽车、小鹏集团、上汽集团、长安汽车等。◼重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！◼客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超我们预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低我们预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万台保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。 ◼注：下文本周指11/2-11/6◆ 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。3目录本周（11/2-11/6）板块行情复盘板块边际变化跟踪投资建议与风险提示一、本周（11/2-11/6）板块行情复盘4本周板块行情复盘◼ 整车各子板块：本周SW摩托车及其他指数+7.46%，相对万得全A指数+4.1pct，涨幅最大；本周SW汽车零部件指数+2.34%，相对万得全A指数-1.0pct，涨幅最小。◼ 乘用车板块：本周SW乘用车指数+4.02%，相对万得全A指数+0.7pct，本周香港汽车指数+7.4%，相对恒生指数+2.3pct。个股表现上，本周零跑汽车+11.9%，涨幅最大，本周特斯拉-10.4%，跌幅最大。数据来源：wind，东吴证券研究所5图：本周整车各子板块涨跌幅图：本周乘用车核心个股涨跌幅3.15% 4.02% 3.61%6.33%2.34%7.46% 7.37%5.10%3.36%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%11.9%10.7%9.3%8.6%7.4%6.2%5.4%5.2%4.4%2.3%2.3%0.1%0.1%-1.4%-10.4%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%零跑汽车理想汽车H小鹏汽车H比亚迪股份赛力斯广汽集团A广汽集团H吉利汽车比亚迪上汽集团长安汽车长城汽车A蔚来长城汽车H特斯拉本周板块行情复盘◼ 商用车板块：本周SW商用载货车指数+3.61%，相对万得全A指数+0.3pct，本周SW商用载客车指数+6.33%，相对万得全A指数+3.0pct。个股表现上，本周中国重汽H+12.3%，涨幅最大，潍柴动力A-7.8%，跌幅最大。◼ 两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数+7.46%，相对万得全A指数+4.1pct。个股表现上，本周春风动力+11.7%，涨幅最大，本周涛涛车业+4.3%，涨幅最小。数据来源：wind，东吴证券研究所6图：本周商用车核心个股涨跌幅图：本周摩托车核心个股涨跌幅12.3%6.8%6.1%5.6%5.5%4.4%1.4%0.4%-6.6% -7.8%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%11.7%8.1%6.8%6.5%6.5%4.9%4.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%本周板块行情复盘◼ 本周SW乘用车PE（TTM） 28.7x，SW商用载货车PE （TTM）30.2x，SW商用载客车PE（TTM） 13.3x；分别处于16年至今的78.0%/35.0%/3.4%分位数。◼ 本周SW乘用车PB （TTM）1.5x，SW商用载货车PB（TTM） 1.7x，SW商用载客车PB（TTM） 3.7x；分别处于16年至今的17.9%/55.7%/83.6%分位数。◼ 注：PE（TTM）、PB（TTM）数据均基于11月6日市场数据计算。数据来源：wind，东吴证券研究所7图：本周整车PE（TTM）估值图：本周整车PB （TTM）估值050100150200250SW乘用车PESW商用载货车PESW商用载客车PE0.01.02.03.04.05.0SW乘用车PBSW商用载货车PBSW商用载客车PB二、板块边际变化跟踪8◆ 本轮整车上游原材料涨价基本自25Q4开始。1）铝：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/11/6涨幅为12.5%。最新一周铝价下跌2.0%。2）碳酸锂：本轮涨价周期自2025/10开启，截至2026/11/6涨幅为26.5%。最新一周持平。 3）铜：本轮涨价周期自2025/8开启，截至2026/11/6涨幅为42.3%。最新一周铜价下跌3.4%。4）存储：本轮涨价周期自2025/9开启，截止2026/11/3涨幅为329.5%。最新一周存储价格下跌0.3%。上游价格变化梳理数据来源：Wind，东吴证券研究所图：碳酸锂(电池级,99.5%,国产)平均价（万元/吨）图： LME铜现货结算价（美元/吨）图：长江有色市场铝(A00)平均价（元/吨）图：存储价格指数变化10,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.00010203040502025/2/112025/3/112025/4/112025/5/112025/6/112025/7/112025/8/112025/9/112025/10/112025/11/112025/12/112026/1/112026/2/112026/3/112026/4/112026/5/112026/6/112026/7/112026/8/112026/9/112026/10/1101020304050607095.86.06.26.46.66.87.07.27.4◆25Q4对卢布贬值，对美/欧元升值。汇率波动主要关注季度末截面数据，2025/9/30美元/欧元/100卢布兑人民币分别为7.1055/8.3351/8.64； 2025/12/31美元/欧元/100卢布兑人民币分别为7.0288/8.2355/8.86，人民币对卢布贬值2.5%，对美元/欧元升值1.1%/1.2%。◆26Q3相较于26/6/30