煤炭行业周报：动力煤价止跌企稳，炼焦煤价再度下探

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.11.10煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场迎来修复，煤炭跑输指数。A 股在 10 月底连续大跌后迎来明显修复，主要宽基指数普遍上涨，市场风格由前期极致防御转向成长占优。申万一级行业中，传媒、电力设备、农林牧渔位居涨幅前三，传媒板块领涨主要受益于 AI 应用密集催化与短剧、游戏子板块共振驱动的主题行情。电力设备板块上涨主要受光伏反内卷政策预期与储能高景气双重驱动：发改委等五部门 11 月 4 日印发《实施全面节约战略行动方案》，明确到 2030 年主要再生资源年循环利用量达 5.1 亿吨并全面淘汰 10 蒸吨/小时及以下燃煤锅炉，间接利好新能源和电力设备行业。农林牧渔板块上涨主要受生猪产能去化预期与农业主题资金轮动驱动，在科技成长方向经历 10 月下跌后，板块因前期超跌、机构配置比例低、业绩确定性相对较好，成为避险资金与主题资金共同选择的方向。动力煤方面，产地端，表现为“陕蒙领涨、山西底部调整”的区域分化。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比上涨，但周内轨迹为“前半周回落、后半周反弹”。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价周环比上涨，外盘报价依旧坚挺，进口成本对国内价格形成底部支撑。整体看，动力煤价格暂时结束单边下行走势，进入企稳修复阶段，但港口价仍未能有效突破前期高点。炼焦煤方面，产地端，价格整体弱势运行。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价周环比下跌，是连续第三周回落。国际端，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比下跌，澳煤 FOB 同步小幅走弱、远期询盘清淡，进口成本下移削弱了对内贸价格的底部支撑。整体看，产地长协与优质主焦的黏性缓冲了跌幅，而市场化程度最高的港口现货已回到 8 月以来的相对低位。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。动力煤价止跌企稳，炼焦煤价再度下探【2026.11.2-2026.11.8】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场迎来修复，煤炭跑输指数本周（2026.11.2-2026.11.8），A 股在 10 月底连续大跌后迎来修复，主要宽基指数普遍上涨，市场风格由前期极致防御转向成长占优。申万一级行业中，传媒（+13.41%）、电力设备（+9.33%）、农林牧渔（+7.09%）位居涨幅前三，通信（-6.40%）、煤炭（-6.00%）、石油石化（-3.58%）跌幅居前。传媒板块领涨主要受益于 AI 应用密集催化与短剧、游戏子板块共振驱动的主题行情。电力设备板块上涨主要受光伏反内卷政策预期与储能高景气双重驱动：发改委等五部门 11 月 4 日印发《实施全面节约战略行动方案》，明确到 2030 年单位 GDP 能耗、用水量较 2025 年分别降低 10%左右、主要再生资源年循环利用量达 5.1 亿吨并全面淘汰 10 蒸吨/小时及以下燃煤锅炉，间接利好新能源和电力设备行业。农林牧渔板块上涨主要受生猪产能去化预期与农业主题资金轮动驱动，在科技成长方向经历 10 月下跌后，板块因前期超跌、机构配置比例低、业绩确定性相对较好，成为避险资金与主题资金共同选择的方向。领跌的煤炭、石油石化板块主要因前期避险抱团资金在风险偏好回升时集中撤离、叠加国际原油单周大跌与动力煤港口价高位回落所致。具体看，上证指数周收涨 1.39%，报 3649.18 点，沪深 300 周收涨 1.73%，报 4054.28 点，煤炭周收跌 6%，报3169.99 点，煤炭跑输指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍下跌，仅少数个股逆势收红。其中涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电（6.17%）、淮河能源（3.92%）、上海能源（2.6%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：价格止跌企稳，供给收缩需求力度偏弱供需方面，本周动力煤市场较上周的“高位回落、供需双弱”出现明显切换，核心特征是“供给收缩得到确认、需求启动慢于预期、库存被动累积但结构偏紧”。供给端，制约因素从上周的月度任务性停产转为更偏“硬约束”的方向：工作面切换与安监检查导致的停减产范围扩大，叠加年内生产任务接近完成，煤矿主动放缓生产节奏，样本煤矿产能利用率连续第二周回落，产量重回下降通道，市场此前对“复产快速放量”的预期被再度推迟。进口端成为本周支撑变量：印尼受 RKAB 配额安排、内河水位偏低及森林火灾扰动，正处于长协谈判窗口的矿方挺价意愿极强，叠加海运费上涨，进口煤到岸成本居高不下、部分煤种内外贸倒挂，进口对国内市场的托底作用强于补充作用。需求端则呈现“方向向上、力度偏弱”的特征：北方地区陆续进入供暖期，冷空气带来的降温使沿海及内陆电厂日耗周环比稳步抬升，但采购仍以长协兑现和按需补库为主，对高价市场煤的接受度有限；非电端化工耗煤环比小幅回升，甲醇、尿素开工率维持在历史同期偏高位，为需求提供一定韧性，但水泥等建材用煤仍显疲弱。价格方面，截至 11 月 6 日，动力煤价格完成由跌转稳、并出现回升的切换。产地端：山西大同动力煤（Q5500）坑口价 832 元/吨，周环比下降 7 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 940元/吨，周环比上涨 100 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 827 元/吨，周环比上涨 42元/吨,产地整体表现为“陕蒙领涨、山西底部调整”的区域分化。港口端：秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价报 1016 元/吨，周环比上涨 8 元/吨，但周内轨迹为“前半周回落、后半周反弹”。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 114.05 美元/吨，周环比上涨 0.8 美元/吨，连续两个交易日站稳 114 美元/吨上方，外盘报价依旧坚挺，进口成本对国内价格形成底部支撑。整体看，动力煤价格暂时结束单边下行走势，进入企稳修复阶段，但港口价仍未能有效突破前期高点。事件方面，本周政策定调与天气、海外扰动形成共振，是本轮情绪修复的关键催化。政策端，11 月 6 日国家发展改革委明确表示今冬供暖季能源供应总体能够满足需求，同时指出“十五五”时期在算力等新兴产业带动下用电需求仍将刚性增长、年均增量约 6000 亿千瓦时，这一表态既给出了“不缺煤”的供应底线，也确认了中长期用电刚性增长的需求逻辑，改变了市场此前对政策可能强力压价的担忧。天气端是本周最具边际变化的变量：中国气象局预计厄尔尼诺背景下今冬寒潮频次较往年偏多，若强冷空气同时影响北方供暖区与电采暖地区，供热与发电用煤需求有望同步释放。海外端，印尼 RKAB 配额、内河水位与森林