【粤开宏观】10月出口延续高增：AI拉动近四成增长，明年芯片涨价效应或减弱

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】10 月出口延续高增：AI拉动近四成增长，明年芯片涨价效应或减弱 2026 年 11 月 10 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：孙文婷 执业编号：S0300526030001 电话： 邮箱：sunwenting1@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】美股大跌：有哪些原因？对A 股有何影响？》2026-11-06 《【粤开宏观】美国中期选举如何影响国内政治、对华政策及资本市场？》2026-11-04 《【粤开宏观】中国贸易顺差与外部失衡之辩：六个关键问题》2026-10-27 《【粤开宏观】积极因素持续积累，资本市场稳健发展基础不断夯实》2026-10-23 《【粤开宏观】全球 K 型分化的三大驱动：AI、利率与债务》2026-10-20 导读 11 月 10 日，海关总署公布进出口数据。2026 年 10 月，按美元计价，中国出口 4123.3 亿美元，同比增长 35.2%，较上月小幅下降 1.1 个百分点；进口 3070.5亿美元，同比增长 41.6%，较上月加快 10.6 个百分点。出口延续高增长，AI产业链相关产品贡献突出，其中价格上涨的拉动作用尤为明显；进口增速明显加快，主要受芯片、能源及部分原材料价格上涨推动。 1、10 月出口延续高增，AI 产业链支撑突出，汽车及劳动密集型商品出口增速有所放缓。分商品看，一是全球 AI 算力需求旺盛，叠加存储等芯片价格上涨，推动相关产品出口高增。10 月，集成电路和自动数据处理设备出口同比分别增长 137.1%和 114.8%，增速较上月分别提高 1.1 和 21.8 个百分点，合计拉动整体出口增长 13.6 个百分点，贡献了近四成的出口增幅。其中，集成电路出口均价同比上涨 143.0%，出口数量下降 2.4%，价格上涨是出口金额高增的主要原因。二是汽车出口增速明显放缓，主要受前期对欧盟“抢出口”效应减弱影响。受中欧混动汽车贸易安排预期影响，部分车企为应对政策调整的不确定性，在政策落地前集中出货，导致 10 月汽车出口增速由上月的 62.0%降至 37.6%。三是劳动密集型商品出口增速有所放缓。10 月，服装、鞋靴、箱包、玩具和家具出口同比均较上月回落，但仍保持两位数增长。 分市场看，对韩国、中国台湾等市场出口较快增长，主要受全球 AI 产业链需求扩张带动；对拉美、非洲出口增速回升，新兴市场基础设施建设和工业化需求继续提供支撑；对美国、东盟和欧盟出口增速有所回落，但仍保持较快增长。 2、10 月进口增速创年内新高，AI 产业链相关产品进口高增与大宗商品涨价共同推动。2026 年二季度以来，进口增长呈现明显的“价强量弱”特征，价格上涨对进口金额的拉动较为突出。一是全球 AI 产业链景气延续，相关产品进口保持高增长。10 月，集成电路和自动数据处理设备进口金额同比分别增长 78.3%和 261.0%。其中，集成电路进口均价同比上涨 78.2%，进口数量仅增长 0.1%，表明全球 AI 算力需求旺盛带动高端芯片价格上涨，是相关产品进口金额高增的重要原因。二是地缘政治冲突加剧能源供给扰动，国际能源价格大幅上涨，显著推高进口金额。10 月，布伦特原油现货均价同比上涨92.3%，中国原油、煤及褐煤、天然气进口均价分别上涨 62.6%、69.4%和 46.6%，而进口数量分别下降 13.3%、5.5%和增长 2.4%，价格上涨是能源进口金额增长的主要驱动力。三是部分上游原材料价格上涨，同样对进口金额形成支撑。10 月，铜矿砂及其精矿进口金额同比增长 23.1%，其中进口均价上涨 39.2%，进口数量下降 11.6%。 3、展望 2027 年，全球 AI 需求仍有较强支撑，但芯片价格涨幅收窄可能推动中国出口增速放缓。当前，全球 AI 基础设施投资仍处于扩张阶段，算力建设及相关设备需求有望延续。尽管美国部分地区数据中心建设监管趋严，可能影响部分项目的审批进度和区域布局，但对 2027 年既定建设计划的影响相对 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 有限，难以改变全球 AI 投资持续扩张的总体趋势。 相比需求收缩，存储芯片价格涨幅收窄对明年中国 AI 产业链出口增长的影响可能更为直接。2026 年相关商品出口高增，既受益于全球 AI 需求扩张，也受到芯片价格大幅上涨的推动。展望 2027 年，随着新增产能逐步释放，存储价格走势可能分化，叠加今年价格大幅上涨形成的高基数，价格对相关商品出口金额增长的拉动可能减弱。总体来看，明年 AI 产业链出口仍有较强需求支撑，但增速可能较今年放缓，叠加整体出口高基数及外部贸易摩擦等因素，预计 2027 年中国整体货物出口同比增长 8%—10%。 风险提示：主要出口市场贸易政策变化超预期、地缘政治冲突演变超预期 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 目 录 一、出口延续高增，AI 产业链仍是核心支撑 ........................................................................................................................ 4 二、进口增速创年内新高，AI 相关产品与能源涨价共同推动 ............................................................................................ 7 三、2027 年中国 AI 出口：美国 AI 需求仍有支撑，价格支撑可能减弱 ............................................................................ 8 图表目录 图表 1： 2026 年 10 月，进出口延续高位增长 ............................................................................................................. 4 图表 2： 2026 年 10 月，中国对主要经济体出口均维持较快增长 ............................................................................. 5 图表 3： 2026 年 10 月，AI 产业链产品出口增速较上月进一步提高 ........................................................................ 6 图表 4： 2026 年 10 月，集成电路、自动数据处理设备等 AI 相关产品仍是拉