单三季度收入同比增长23%，积极布局AI、机器人相关业务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月03日优于大市华阳集团（002906.SZ）单三季度收入同比增长 23%，积极布局 AI、机器人相关业务核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.96 元总市值/流通市值12577/12572 百万元52 周最高价/最低价34.92/22.50 元近 3 个月日均成交额184.72 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长 27%，AI、机器人相关业务发展可期》 ——2026-08-24《华阳集团（002906.SZ）-聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务》 ——2026-07-22《华阳集团（002906.SZ）-单一季度收入同比增长 24%，积极发展 AI、机器人相关业务》 ——2026-04-30《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长 28%，积极发展 AI、机器人相关业务》 ——2026-04-08《华阳集团（002906.SZ）-单三季度收入同比增长 31%，汽车电子和精密压铸业务高增长》 ——2025-11-012026Q3 公司实现收入 42.7 亿元，同比增长 23%。公司 2026 年前三季度实现营收 111.96 亿元，同比+27.36%，归母净利润 6.16 亿元，同比+9.74%。分季度看，公司 2026Q3 实现营收 42.73 亿元，同比+22.79%，环比+11.64%，归母净利润 2.15 亿元，同比-2.39%，环比-8.85%。2026Q3，公司毛利率环比下降 0.9pct。2026Q3，公司毛利率 16.2%，同比-2.8pct，环比-0.9pct，净利率 5.1%，同比-1.3pct，环比-1.1pct。2026Q3，公司四费率为 10.5%，同比-0.9pct，环比-0.5pct。聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：根据公司公告，第三季度汽车电子业务中 HUD、屏显示、座舱域控、无线充电等产品持续获得国际车企定点，客户覆盖 STELLANTIS 集团、现代、北京现代、日产、东风日产等。自第四季度起，大众、本田、丰田、现代、福特等客户新项目将陆续量产，海外业务规模将持续提升。2）精密压铸：2026 年前三季度，公司精密压铸业务营收实现超 20%增长，锌合金、镁合金产品线实现大幅增长。2026 年，精密压铸业务新开拓订单金额大幅增长，持续获得博格华纳、采埃孚、博世、法雷奥、联电、安波福、尼得科、捷普、 莫仕、泰科、安费诺以及其他重要客户新项目。在非汽车领域，公司积极探索和发展与 AI、机器人相关业务。根据公司公告，公司 AI 相关产品光模块、服务器高速连接器零部件第三季度营业收入同比大幅增长；服务器机柜散热铝合金项目已开始量产；新开发了多类数据互联、散热相关产品，包括新一代 800G 光模块壳体组件、冷锻工艺光模块铝合金壳体、光模块液冷板等；新品类光模块铜合金散热产品获项目定点。截至 2026 年 9 月末 AI 业务已定点项目的全生命周期金额超过 30 亿元。公司围绕机器人赛道开展布局，目前，机器人镁合金关节壳体已实现量产，并获得机器人头部零部件项目定点，正在推进机器人大小脑域控、灵巧手等产品。风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险、股东减持风险。投资建议：维持收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级。我们维持收 入 预 测 ， 考 虑 到 原 材 料 涨 价 的 影 响 ， 下 调 利 润 预 测 ， 预 计2026/2027/2028年 营 收158.6/191.2/227.0亿 ， 净 利 润 为8.8/10.7/12.9 亿（原预计 26/27/28 年 9.9/12.3/14.8 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)10,15813,04815,85719,12522,703(+/-%)42.3%28.5%21.5%20.6%18.7%净利润(百万元)65178288410751290(+/-%)40.1%20.0%13.1%21.5%20.0%每股收益（元）1.241.491.682.052.46EBITMargin8.1%6.7%6.3%6.5%6.6%净资产收益率（ROE）10.1%11.2%11.7%13.0%14.2%市盈率（PE）19.316.114.211.79.7EV/EBITDA16.215.416.614.913.6市净率（PB）1.951.801.661.521.38资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年11月04日2026年11月10日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q3 公司实现收入 42.7 亿元，同比增长 23%。公司 2026 年前三季度实现营收111.96 亿元，同比+27.36%，归母净利润 6.16 亿元，同比+9.74%。分季度看，公司 2026Q3 实现营收 42.73 亿元，同比+22.79%，环比+11.64%，归母净利润 2.15亿元，同比-2.39%，环比-8.85%。整体来看，2026 年前三季度，公司收入同比增长 27%，汽车电子和精密压铸业务营收均实现超 20%增长，其中汽车电子业务中屏显示、HUD、车载无线充电、座舱域控、精密运动机构等产品均实现较好增长，精密压铸业务中锌合金、镁合金产品线实现大幅增长。图1：华阳集团营业收入及同比增速图2：华阳集团单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图3：华阳集团归母净利润及同比增速图4：华阳集团单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理2026Q3，公司毛利率环比下降 0.9pct。2026 年前三季度，公司毛利率 16.6%，同比-2.3pct，净利率 5.6%，同比-0.9pct。拆分季度看，2026Q3，公司毛利率 16.2%，同比-2.8pct，环比-0.9pct，净利率 5.1%，同比-1.3pct，环比-1.1pct。2026Q3公司净利率下降，主要系存储芯片、PCB、铝合金等原材料涨价、利息支出增加等因素影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：华阳集团毛利率和净利率图6：华阳集团单季度毛利率和净利率资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理公司 2026Q3 四费率同比-0.9pct。2026 年前三季度，公