非金属建材行业研究：看好3D打印上游量价齐升

敬请参阅最后一页特别声明 1 3D 打印大幅拉动乳酸/聚乳酸需求 聚乳酸（PLA）是一种以可再生资源为原料制成的可生物降解生物基聚合物，除 3D 打印外，PLA 传统应用场景包括：①食品包装、餐具及刀叉，用于生产食品包装材料及一次性用品，具有透明度高、刚性好及可堆肥降解等特性。②发泡材料，用于包装领域，在运输过程中为商品提供缓冲和保护，此外发泡材料也应用于建筑保温隔热及汽车轻量化零部件等领域。③纸张涂层，可用作纸制品的防潮阻隔涂层，应用于纸杯、食品容器等产品。根据 S&P Global 数据，2025 年全球 2025 年 PLA需求量在 28.8 万吨（参考海正生材投资者交流问答估计 2025 年 PLA 全球需求量在 30 万吨），下游主要消费区域集中在中国大陆（占比 40%）、欧洲（22%）、北美（21%）、亚洲其他国家（15%）。3D 打印成为 PLA 行业的重要需求增量，根据海正生材投资者交流问答，2024 年 3D 打印领域 PLA 消耗量估计在 4 万吨以上，而 2026 年该值预计可达 14 万吨，CAGR 高达 87%。 需求激增：欧美敞口+中国制造，3D 打印应用场景正逐步拓宽 根据 AMPOWER/MTDG 研究，2025 年全球桌面 3D 打印机约 94%由中国制造，主要消费用户则集中在美洲，其中私人用户占比超 90%。3D 打印在欧美成为“爆款”，我们认为主因系：①“土壤”合适，欧美具备成熟的 DIY 消费文化、较强的个性化消费需求，以及大量愿意为创意产品付费的用户，消费者使用 3D 打印机制作玩具、模型、桌面摆件、游戏道具、家居配件等，适合长尾、个性化需求。②中国制造，设备价格持续下降，2013 年单台 Ultimaker 2 打印机售价约 2000 欧元，而 2025 年拓竹推出的 Bambu Lab P2S 售价仅 500 欧元，打印速度达 600 毫米/秒。随着设备价格下降、打印性能提升，3D 打印机的购买和使用门槛降低。③应用场景初步从个人兴趣工具转变为生产制造设备，越来越多企业采用由数百台甚至数千台 3D 打印机组成“打印农场”，进行规模化生产，典型案例包括金奇玩具（中国）、Wigglitz（美国）、Recozy（欧洲）。 国家统计局数据显示，26Q1-Q3 我国 3D 打印设备产量同比+62.5%。国内 3D 打印设备主流厂家包括拓竹（未上市）、创想三维（港股）等，根据雷锋网报道，成立仅 5 年的拓竹在 2025 年营收突破 100 亿元，2026 年其销售目标定为 240 亿元、行业普遍预计实际销售额在 200 亿元左右，营收有望在百亿基数上再度实现翻倍增长。 供应瓶颈：乳酸/聚乳酸供给紧张，正处于涨价通道 乳酸/聚乳酸产业链主要为“玉米-淀粉/副产品-乳酸/乳酸盐/酯-丙交酯-聚乳酸/PBAT”。 （1）乳酸已经涨价，当前国内外乳酸市场处于中度整合状态，根据金丹科技市场调研和企业官网数据，乳酸产能在 20 万吨以上的企业主要有荷兰 Corbion 公司、美国 NatureWorks 公司以及金丹科技，产能在 10-20 万吨的企业主要有联泓新科、安徽丰原，产能在 2-10 万吨的企业主要有河南星汉、京粮龙江、普立思、Jungbunzlauer、Galactic、金玉米等。金丹科技乳酸及其系列产品年产能 23.3 万吨，当前公司乳酸产线处于满负荷生产，同时延伸下游聚乳酸，年产 7.5 万吨聚乳酸项目已建成并进入试车阶段。2026 年 10 月金丹对公司乳酸系列产品价格上调 8%。 （2）聚乳酸产能利用率已经走高。海正生材现有聚乳酸产能 12.5 万吨，2026 年 1-9 月子公司海诺尔 5 万吨产线处于满产状态，子公司海创达产线达产率 70%。 （3）短期产能瓶颈是时间：乳酸产能建设周期需 1.5-2 年时间，聚乳酸产能建设周期需 2 年时间，假设 26Q4 公告扩产、预计最快也需 28H1 才能顺利投产。 （4）替代材料有限：主流 3D 打印耗材包括 PLA、PETG、ABS、TPU 等，目前 PLA 占比 70%左右，主要优势在于①易打印、低翘曲、失败率更低，适合初学者和家庭用户；②细节精度优，更适用于玩具、手办、装饰模型等消费级应用。 投资建议与估值 3D 打印已成为乳酸/聚乳酸产业链的重要需求增量，带动乳酸/聚乳酸供应偏紧，处于涨价通道。我们看好 3D 打印应用趋势，以及其对乳酸/聚乳酸产业链的需求拉动，建议关注国产乳酸/聚乳酸龙头。 风险提示 3D 打印行业需求增速不及预期；乳酸/聚乳酸行业扩产节奏不及预期的风险；原材料价格波动的风险。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 3D 打印耗材需求与产能错配，开启量价齐升 1、3D 打印大幅拉动乳酸/聚乳酸需求 聚乳酸（PLA）是一种以可再生资源为原料制成的可生物降解生物基聚合物，凭借其环保优势被广泛应用于多个行业。除 3D 打印外，PLA 传统应用场景包括：①食品包装、餐具及刀叉，PLA 用于生产食品包装材料及一次性用品，具有透明度高、刚性好及可堆肥降解等特性。②发泡材料，主要用于包装领域，在运输过程中为商品提供缓冲和保护。此外，PLA 发泡材料也应用于建筑保温隔热及汽车轻量化零部件等领域。③纸张涂层，PLA 可用作纸制品的防潮阻隔涂层，应用于纸杯、食品容器等产品。根据 S&P Global 数据，2025 年全球 2025 年 PLA 需求量在 28.8 万吨（参考海正生材投资者交流问答估计 2025 年 PLA 全球需求量在 30 万吨），下游主要消费区域集中在中国大陆（占比 40%）、欧洲（22%）、北美（21%）、亚洲其他国家（15%）。 3D 打印成为 PLA 行业的重要需求增量，根据海正生材投资者交流问答，2024 年 3D 打印领域 PLA 消耗量估计在 4 万吨以上，而 2026 年该值预计可达 14 万吨，CAGR 高达 87%。 2、需求激增：欧美敞口+中国制造，3D 打印应用场景正逐步拓宽 根据 AMPOWER/MTDG 研究，2025 年全球桌面 3D 打印机约 94%由中国制造，主要消费用户则集中在美洲，其中私人用户占比超 90%。3D 打印在欧美成为“爆款”，我们认为主因系：①“土壤”合适，欧美具备成熟的 DIY 消费文化、较强的个性化消费需求，以及大量愿意为创意产品付费的用户，消费者使用 3D 打印机制作玩具、模型、桌面摆件、游戏道具、家居配件等，适合长尾、个性化需求。②中国制造，设备价格持续下降，2013 年单台 Ultimaker 2 打印机售价约 2000 欧元，而 2025 年拓竹推出的 Bambu Lab P2S 售价仅 500 欧元，打印速度达 600 毫米/秒。随着设备价格下降、打印性能提升，3D 打印机的购买和使用门槛降低。③应用场景初步从个人兴趣工具转变为生产制造设备，越来越多企业采用由数百台甚至数千台 3D 打印机组成“打印农场”，进行规模化生产，典型案例包括金奇玩具（中国）、Wigglitz（美国）、Recozy（欧洲）。 国家统计局数据显示，26Q1-Q3 我国 3D 打印设