海外业务区域持续拓展，算力中心订单高速增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 海外业务区域持续拓展，算力中心订单高速增长 主要观点：  业绩 公司发布 2026 年第三季度报告，2026 前三季度实现营收 108.70 亿元，同比增长 10.53%，实现归母净利润 8.10 亿元，同比增长18.12%，实现扣非归母净利 7.16 亿元，同比增长 23.25%。2026Q3 实现营收 42.34 亿元，同比增长 18.32%，实现归母净利润 3.82 亿元，同比+6.62%，实现扣非归母净利 3.66 亿元，同比+10.56%。2026 前三季度毛利率为 26.59%，同比提升 0.18Pct，2026Q3 毛利率为 26.30%，同比下降 1.46Pct。  海外业务区域持续拓展，AI 算力订单高速增长 电力设备与 AI：前三季度算力中心中标超 15 亿元，同比超 300%，高压预制舱及方舱已落地字节、阿里、腾讯及三大运营商等项目。算电岛将高压变电、SST/HVDC 和算电协同平台集成，可缩短建设周期约 70%、降低总成本约 20%，公司预计 2027 年起逐步成为主流模式。 海外：前三季度海外中标超 13 亿元，同比近 30%。阿曼 400kV 预制舱变电站投运，沙特加兹兰燃机、东南亚燃机/算力中心、澳洲储能等项目落地。 充电网：前三季度充电量约 200 亿度，同比超 45%。截至 9 月底运营公共终端约 102 万台，其中直流约 62 万台；重卡合同约 9.3 亿元、累计重卡站超 6200 座，"来电岛"已投入商业运营。  投资建议 我们预计 2026-2028 年公司营收分别为 185.24/209.84/238.09 亿元，归母净利润分别为 14.94/17.52/20.59 亿元，对应 PE 分别 22/18/16倍，维持“买入”评级。  风险提示 市场竞争加剧风险；市场需求不及预期风险；成本上升导致毛利率承压风险。  重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 15786 18524 20984 23809 收入同比（%） 2.7% 17.3% 13.3% 13.5% 归属母公司净利润 1243 1494 1752 2059 净利润同比（%） 35.6% 20.2% 17.3% 17.5% 毛利率（%） 27.4% 27.1% 27.0% 26.9% ROE（%） 14.5% 15.7% 15.7% 15.7% 每股收益（元） 1.20 1.42 1.66 1.95 P/E 21.40 21.65 18.46 15.71 P/B 3.17 3.41 2.89 2.46 EV/EBITDA 11.28 12.22 10.42 8.75 资料来源：iFinD，华安证券研究所 特锐德（300001） 公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2026-11-10 收盘价（元） 30.65 近 12 个月最高/最低（元） 45.00/24.78 总股本（百万股） 1055 流通股本（百万股） 1031 流通股比例（%） 97.71 总市值（亿元） 324 流通市值（亿元） 316 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com 相关报告 1.电力设备业务彰显韧性，AI 算力打开新空间 2026-10-08 2.海外业务快速增长，AIDC 推出 SST全链路供电系统 2026-04-26 3.毛利率持续改善，出海、AIDC 打开增长新空间 2025-11-10 -20%-10%0%10%20%30%40%11-0601-0603-0605-0607-0609-0611-06特锐德沪深300 特锐德（300001） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 17165 18886 21593 24984 营业收入 15786 18524 20984 23809 现金 3502 3520 4542 5951 营业成本 11467 13512 15324 17414 应收账款 9153 10583 11884 13396 营业税金及附加 109 102 115 131 其他应收款 266 240 168 103 销售费用 1107 1195 1347 1578 预付账款 253 299 339 385 管理费用 822 963 1091 1238 存货 956 1126 1277 1451 财务费用 192 238 218 189 其他流动资产 3036 3118 3383 3698 资产减值损失 -299 -280 -320 -320 非流动资产 8576 9096 9493 9780 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 1938 2038 2158 2278 投资净收益 119 93 105 119 固定资产 3488 3522 3499 3418 营业利润 1581 1746 2043 2395 无形资产 675 634 590 544 营业外收入 30 30 30 30 其他非流动资产 2474 2902 3246 3539 营业外支出 61 60 60 60 资产总计 25741 27982 31086 34764 利润总额 1550 1716 2013 2365 流动负债 14385 15875 17392 19161 所得税 236 137 161 189 短期借款 2777 2627 2477 2327 净利润 1314 1579 1852 2176 应付账款 6191 7506 8514 9675 少数股东损益 71 85 100 117 其他流动负债 5417 5742 6402 7160 归属母公司净利润 1243 1494 1752 2059 非流动负债 1839 1551 1351