储能行业2026年Q3财报梳理分析：短期业绩承压，不改长期成长逻辑

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 10 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 短期业绩承压，不改长期成长逻辑 ——储能行业 2026 年 Q3 财报梳理分析 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.11.09 [Table_Author] 分析师 钟林志 登记编码：S0950525050001 ： 17378362019 ： zhonglinzhi@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/11/6 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2026Q3 锂电财报点评：资本开支提速，关注需求节奏的变化》(2026/11/4)  《风电 26Q3 业绩总结：经营承压，关注深远海及欧洲风电机遇》(2026/11/4)  《光伏 26Q3 业绩总结：产业低谷持续亏损》(2026/11/4)  《电网投资节奏跟踪——2026 年 8 月》(2026/10/29)  《全球储能经济性跟踪——2026 年 9 月》(2026/10/23)  《车企自研电池影响如何？》(2026/10/19)  《锂业龙头启示录之一：SQM—盐湖锂巨头在资源民族主义下的成长、博弈与启示》(2026/10/15)  《光伏反内卷引导高效 BC 技术推进》(2026/9/23)  《钒液流储能的机遇和挑战》(2026/9/18)  《2026H1 锂电财报点评：温和通胀延续，关注结构性机会》(2026/9/14) 报告要点 储能 2026 年 Q3 财报重要变化 1）大储户储盈利水平分化明显。受锂价、出口退税等因素影响，大储板块 26Q3归母净利润同比下降 50%，ROE 同比下降 16.3pct；户储板块则受益 于海外油气价格高企，26Q3 归母净利润同比增长 84%，ROE 同比增长 15.9pct。 2）26Q1-3 储能行业整体资本开支同比增长 22%，产业对中长期需求 保持乐观。 产业中观数据 中国储能装机增速边际放缓。中国 2026 年 1-9 月新型储能新增装机功率/容量为 32.0GW/91.9GWh，同增 8%/20%，增速放缓主要受锂价上涨 和 25 年同期“136”号文抢装带来的高基数影响。2026 年 1-9 月中国储能招标功 率/容量为 160.4GW/451.9GWh，同增 75%/48%，从招标这一前瞻指标 看，预计 2026 年全年有望实现 30%装机增长。 美国储能新增装机持平。美国 2026 年 1-9 月新型储能新增装机 30.85GWh，同增 0.7%，美国储能市场主要受关税和 OBBBA 法案冲击，装机增 长停滞。 欧 洲 大储装机大幅增长。2026 年 1-10 月德国新增装机 8.86GWh，同增80.6%。随着风光渗透率突破临界值，26 年欧洲大储需求增长迅速， 以德国为例，2026 年 1-10 月德国大储新增装机 4.02GWh，同比增长 318%。 产业未来关注点 短期业绩承压不改行业长期成长逻辑。26Q3 大储板块业绩表现较弱，主要受锂价上涨、出口退税退坡、消费税及汇率波动等多重因素扰动，短期盈 利受到明显冲击。我们认为，上述因素主要影响短期利润释放节奏，并未改变 全球储能需求持续增长的核心逻辑。随着短期扰动逐步消化，叠加全球储能需 求保持旺盛，行业盈利能力有望逐步修复，对后续需求增长及业绩改善仍应 保持乐观。 海外贸易摩擦仍是重要关注变量。美国第 14421 号行政令将储能系统纳入电力设备安全审查范围，预计实施细则在四季度末出台，需重点关注具体 限制范围及对中国储能企业海外业务的影响。欧洲方面，中欧储能贸易摩擦 存在边际缓和预期，随着国内头部企业海外产能陆续投产、本土化布局持续完 善，预计相关贸易风险整体可控。我们认为，海外贸易政策变化仍需持续跟 踪，但不改全球储能市场中长期成长趋势。 风险提示： 1）宏观经济波动风险；2）地缘因素及逆全球化风险；3）政策变化风险；4）新能源消纳风险；5）原材料价格波动风险。 -35%-25%-16%-6%4%14%2025/112026/22026/52026/8电气设备沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 10 [Table_Page] 电气设备 2026 年 11 月 9 日 储能：产业中观数据（2026 年 Q3） 图表 1：26 年 1-9 月，中国新型储能累计新增 91.9GWh，同增 20% 图表 2：26 年 1-9 月，中国新型储能累计招标容量 451.9GWh，同增 48% 资料来源：CNESA、碳索储能, 五矿证券研究所 资料来源：储能与电力市场, 五矿证券研究所 图表 3：26 年 9 月，中国锂离子 2h 储能系统中标均价为 0.61 元/Wh 图表 4：26 年 11 月 2 日，磷酸铁锂储能电池价格为 0.361 元/Wh 资料来源：储能与电力市场, 五矿证券研究所 资料来源：Wind、鑫椤锂电、SMM 储能, 五矿证券研究所 图表 5：26 年 1-9 月，美国电化学储能累计新增 30.85GWh，同增 0.7% 图表 6：26 年 1-10 月，德国储能累计新增 8.86GWh，同增 80.6% 资料来源：EIA, 五矿证券研究所 资料来源：RWTH Aachen, 五矿证券研究所 10.98.26.68.25.211.515.811.4 14.10.010.020.030.040.050.060.070.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2023年2024年2025年2026年0.020.040.060.080.0100.024/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/0526/0726/09完成招标功率（GW）完成招标容量（GWh）0.40.60.81.01.21.41.61.82.023/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/0526/0726/090.280.310.340.370.40400008000012000016000020000025/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/0526/0726/0926/11国产电池级碳酸锂价格（元/吨）磷酸铁锂方形储能电池价格（元/W